2026 年 9 月 11 日，市场监管总局无条件批准安踏收购彪马股权案。这场历时半年的跨国并购终于尘埃落定——安踏以 123 亿元人民币拿下彪马 29.06% 股份，成为这家拥有近 80 年历史的德国运动品牌的最大股东。

从 FILA 到亚玛芬，再到彪马，安踏的 " 买买买 " 版图再下一城。这不只是一笔生意，更是一个中国品牌向 " 世界的安踏 " 迈进的关键一步。

安踏入主彪马：一场蓄谋已久的 " 双向奔赴 "

9 月 11 日，市场监管总局发布 2026 年 8 月 31 日— 9 月 6 日无条件批准经营者集中案件列表，安踏收购彪马股权案赫然在列。这意味着，这场始于今年 1 月的百亿级并购，终于扫清了最后的监管障碍。

时间回到 1 月 27 日，安踏宣布以每股 35 欧元、合计约 15.06 亿欧元（约合人民币 123 亿元）的价格，从法国皮诺家族旗下 Art é mis 集团手中收购彪马 29.06% 的股份。交易完成后，安踏将成为彪马单一最大股东。

值得注意的是，此次收购资金全部来自安踏内部自有现金储备，足见其财务底气之厚。

洞见成因：为什么是彪马？为什么是现在？

第一，彪马的困境，恰是安踏的机会。

从账面上看，彪马正经历至暗时刻。2023 年销售额 86 亿欧元，净利润同比下滑 13.7%；2024 年净利润继续下滑 7.6%；2025 年前三季度净亏损高达 3.09 亿欧元。更令人担忧的是，彪马新任 CEO 亚瑟 · 霍尔德直言不讳：" 我们的产品线过于复杂，消费者甚至说不出彪马的代表产品是哪一款。"

但安踏看到的，是另一面。丁世忠的话颇值得玩味：" 好的品牌基因与价值沉淀可遇不可求，我们相信彪马过去几个月的股价并未充分反映其品牌所蕴含的长期价值。" 这话翻译过来就是：彪马现在便宜，但它值更多。

第二，彪马补全了安踏的品类拼图。

安踏的多品牌矩阵已经相当庞大：FILA 主打高端时尚运动，迪桑特专注滑雪、铁人三项，可隆聚焦户外，亚玛芬旗下始祖鸟、萨洛蒙各据一方。但仔细一看，彪马所擅长的领域——足球、赛车、田径——恰恰是安踏系品牌尚未深度布局的。

彪马在足球领域拥有内马尔、格列兹曼等顶级球星资源；在赛车领域，几乎垄断了 F1 车队的赛车服赞助。这些都是安踏品类版图上缺失的拼图。收购彪马，安踏就形成了 " 专业运动 + 时尚运动 + 潮流运动 + 户外运动 " 的全场景覆盖。

第三，全球化需要一张 " 欧洲船票 "。

安踏的全球化野心由来已久。丁世忠多次强调 " 全球化是我们永恒的目标 "。但客观地说，安踏在欧美成熟市场的存在感仍然有限。彪马在 120 多个国家和地区拥有完善的业务布局，尤其在欧洲、拉丁美洲等市场渠道渗透率极高。拿下彪马，安踏就等于获得了一张进入欧洲市场的 " 快速通行证 "。

欧睿国际的分析师指出，此次收购可以帮助安踏 " 更进一步拓展欧洲、中东和非洲市场，并利用彪马在印度运动服饰市场的领先地位将印度纳入覆盖版图 "。这是一步妙棋。

第四，安踏有 " 枯木逢春 " 的底气。

回顾安踏的并购史，堪称教科书级别。2009 年收购 FILA 中国后，五年内实现扭亏为盈，2024 年营收高达 266.3 亿元；2019 年牵头收购亚玛芬体育，不仅成功推动其上市，2024 年更为安踏贡献了 36.7 亿元利润。

这种 " 点石成金 " 的能力，正是彪马大股东愿意出售股份的重要原因。正如一位消费并购投资人所言：" 安踏在中国和全球市场推动多品牌转型、价值重塑和高质量增长方面具有丰富的经验。"

彪马传奇：从兄弟阋墙到全球第三

彪马的故事，要从一百多年前的德国小镇赫尔佐根奥拉赫说起。

1919 年，鲁道夫 · 达斯勒和阿道夫 · 达斯勒兄弟在家乡创立了 " 达斯勒兄弟鞋厂 "。兄弟俩一个擅长销售，一个精于技术，配合默契。1936 年柏林奥运会上，美国田径明星杰西 · 欧文斯穿着达斯勒跑鞋夺得四枚金牌，让这个德国小厂一夜成名。

然而，兄弟情谊没能经受住战争的考验。二战后，两人矛盾激化，1948 年决定分道扬镳。鲁道夫带着 15 名员工，在一座旧仓库里创立了新公司，并于同年 10 月 1 日正式注册了 "PUMA" 商标。他给品牌取名 " 美洲狮 "，寓意速度、力量、灵活与耐力——这正是运动员所需具备的品质。

彪马的传奇就此开启。1970 年世界杯，球王贝利在决赛开球前弯腰系鞋带的画面被全球直播，脚上那双彪马 King 战靴随之名扬天下。1986 年世界杯，马拉多纳穿着彪马 King 打入 " 世纪进球 "，连过六人后将球送入网窝。1996 年亚特兰大奥运会前，英国短跑名将林福德 · 克里斯蒂戴着印有彪马美洲狮图案的隐形眼镜出席发布会，那张照片成为体育营销史上的经典。

彪马也是运动与时尚跨界融合的先行者。1998 年，品牌与德国设计师 Jil Sander 合作，将运动鞋变成时尚单品，开创了 " 运动生活方式 " 这一全新品类。2001 年推出的 Speedcat 赛车鞋，源自 F1 车手防火鞋的设计，如今已成为潮流经典。

在赛车领域，彪马几乎垄断了 F1 车队的装备赞助；在足球领域，它赞助了 AC 米兰、曼城、多特蒙德等顶级俱乐部。这些深厚的体育资源，正是安踏看重彪马的核心原因。

如今，这家拥有近 80 年历史的品牌，即将迎来中国新东家。安踏能否让这头德国美洲狮重新奔跑起来？答案或许要几年后才能揭晓。但有一点可以确定：丁世忠和他的团队，已经为这一天准备了很久。

从晋江小厂到全球第三，从收购 FILA 到入主彪马，安踏正在用自己的方式，书写中国品牌全球化的新故事。这条路不会平坦——耐克、阿迪达斯的体量仍在那里，彪马的品牌重塑也非一日之功。但正如丁世忠所说：" 不做中国的耐克，要做世界的安踏。"

这场 123 亿的豪赌，才刚刚开始。

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