9 月 11 日消息，股价跌跌不休的大模型第一股智谱再度疯狂融资，直接不装了，7 月筹资 314 亿港元，这次直接筹资近 400 亿港元，两次筹资 600 多亿人民币。$ 智谱 ( HK|02513 ) $$MINIMAX-W ( HK|00100 ) $

在社区平台，股民高呼：这票谁也别买了，这就是明抢，害人的；还有股民高呼：离谱，你是来骗钱的？不是啊，我是明抢；甚至有股民高呼：只值 80 元。

刚刚，根据公开消息，智谱再度疯狂融资，本次募资 50 亿美元，20 亿美元折让 10% 配售，按 714 港元配售 2197 万股，市值大约 156.87 亿港元；同时，该公司发行 30 亿美元可转债，2027 年 9 月到期，初始转换价 892.5 港元，配售与发债同时进行但互不依赖。中金公司担任独家全球协调人，与国泰君安证券（香港）共同担任账簿管理人。

50 亿美元，折合 335 亿人民币，大约 392 亿港元。这也是智谱自 7 月 9 日以后第二笔配股筹资，且发行了可转债。7 月 9 日早间，智谱发布公告，公司拟高位进行配股，配股价 1588 港元，发行 1978 万股，筹资 314 亿港元。

彼时的智谱还做了两个诡异举动，制造牛股假象：一是 7 月 8 日，智谱基石解禁，高毅资本、北京国资、清华背景的进益资本、广发基金、泰康人寿等明星资本，合计持股 2568 万股，持股占比 5.83%，按当时股价，折合 400 多亿市值，禁售最后日期是 7 月 7 日，7 月 8 日流通。随之，智谱当日爆拉 13.35%。

二是，7 月 9 日，智谱折让 13% 配股，配股筹资 314 亿港元，公司股价当日暴涨 11%，吸引散户入盘。

7 月 8 日，金石杂谈分析，在如此离谱估值之下，基石抛售是必然，只是怕一次性造成踩踏，未来还有大批的上市前股东解禁，未来股价参考蜜雪集团、老铺黄金。此前金石杂谈均在其股价大跌前做了提醒。

7 月 9 日，金石杂谈分析，高位配股基本都是变盘标志，参考小米集团、比亚迪，每次配股都是年度级别的高位，而小米、老铺等早已腰斩。此外，金石提到，智谱短线拉涨，不改 3 个月内变盘。

自金石杂谈两篇文章发出后，智谱已从当初的 2032 港元跌至 793 港元，2 个月暴跌 61%，若从高点计算，智谱股价已闪崩 73%，曾经 1.4 万亿的市值，如今只剩 3700 亿；展望未来，2000 亿不是梦。

据金石杂谈统计，在 7 月 8 日解禁前，智谱有 4.28 亿股处于禁售期，而智谱总股本为 4.46 亿股，这就意味着智谱流通股只有 0.18 亿股，即便按 2000 港元计算，市场流通市值也只有 358 亿。

7 月 8 日解禁后，公司流通股从 0.18 亿股增至 0.43 亿股，流通盘增加 1 倍以上，彼时 2000 港元的目标价，基石普遍盈利 16 倍，任谁不卖出。以泰康人寿为例，投资 3000 万美元，持有 200.88 万股，持股市值 5.1227 亿美元，浮盈 37.8 亿港元，暴赚 16 倍以上。

值得注意的是，智谱还吸引了一大批明星股东加持，君联资本持股 6.73%，美团持股 4.27%，蚂蚁集团持股 3.99%，清华资管持股 3.86%，" 投资女皇 " 之称的徐新旗下的今日资本持股 2.82%。上市前股东动辄几百倍的收益，解禁日期为明年 1 月 8 日。

其中，美团投资 3 亿，持股 1721.731 万股，按目前 793 港元计算，持股市值 116.78 亿，净赚 113 亿，浮盈 37 倍；徐新 23 年 11 月投资 2553 万元，持股 1134.99 万股，持股市值 77 亿，爆赚 300 多倍。

即便到时股价腰斩，上市前股东依然有几十倍上百倍的收益，届时也会迎来上市前股东抛售潮，而智谱 2 个月两度募资，属于在解禁前能筹多少是多少，否则一旦解禁，募资额将大幅缩水。

值得注意的是，392 亿港元的配股筹资，将成为今年港股最大一笔募资，大约是其 IPO 募资总额 50 亿港元的 8 倍；而第二大募资也是智谱，314 亿港元，是其 IPO 的 6 倍。

公司股价曾疯狂炒作背后，一是流通股极少，只有 0.18 亿股；二是大模型第一股光环，稀缺性溢价；

三是，智谱走的是 B 端 AI 基础设施路线，就收入结构来看，公司至少 7 成收入来自企业，且覆盖政企、互联网大厂、海外科技企业和全球开发者生态等主要企业。

按 2024 年收入计，公司为第二大通用大语言模型，市占率 6.6%；智谱最新推出的 GLM-5.2，被称作全球可用模型第一，转为长程任务而生，完成多家国产算力平台推理适配，市场认可度高；

量价齐升，2026 年一季度，智谱 API 调用定价提升 83%，但调用量反而增长400%，开放平台 API 的年度经常性收入飙升至约17 亿元人民币。

截至目前，智谱依然处于高速烧钱状态，最近四年分别烧钱 1.43 亿、7.88 亿、29.56 亿以及 46.98 亿，四年时间烧钱 86 亿。两次募资 603 亿，按 25 年烧钱 47 亿计算，可以再烧 13 年。

最后，自该公司解禁开始，金石杂谈就一直不看好这只股票，核心就是流通盘太少，炒作太过严重；参考快手、老铺、蜜雪，新股炒作太猛，未来基本都是一地鸡毛，结果就是二级市场的散户被收割，在市场行情变好之前，在股价跌到位之前，建议远离。

最为惨烈的是，智谱 6 月 8 日纳入港股通，彼时价格 1297 港元，最高 6 月 22 日炒到 2980 港元，如今只有 793 港元。截至目前，内资持有 2668.9 万股，占流通股的 62%，是智谱最大接盘侠。

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