经济观察网 鸣鸣很忙（01768.HK）加盟模式被曝存在系统性风险，营收高增与加盟商收益出现脱节。

加盟模式风险与经营情况：

这件事的本质，不是个别门店违规，而是加盟模式的系统性风险。截至 6 月底公司 2.64 万家门店中 99.97% 为加盟店 ；行业加盟商毛利率仅 20%-25%，在高价 " 插店 " 加密下回本周期从 1 年多拉长到 2-3 年 ，部分加盟商只能靠秤上做手脚挤出利润。公司上半年营收暴增 60% 但单店 GMV 仅增 0.3% ，业绩高增长与加盟商实际收益严重脱节。

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