9 月 8 日，福莱新材一纸股权转让公告，车规 PCB 企业世运电路以 3.67 亿元从福莱新材实控人手中拿下 5% 股权，成为其第三大股东，2025 年来，世运电路先后入股莱尔科技、蓝思科技等多家上市公司，探路车规芯片滤波器和机器人上游材料领域。

9 月 8 日，福莱新材公告，将公司 5% 的股权作价 3.67 亿元转让给 PCB 厂商世运电路，这一时点恰好在机器人方面有了新进展之后，8 月，福莱新材宣布公司数万套高性能触觉传感器交付灵心巧手、得到中科硅纪新订单、已应用于优必选等等。

公告也透露了双方向具身智能、新兴消费电子设备领域拓展的积极性。

值得一提的是，过去一年，世运电路总共花了超 3 亿元入股莱尔科技，成为蓝思科技港股基石以及增资新声半导体，自 2024 年底国资顺控集团入主后，公司持续加码外延式战略投资，版图从汽车 PCB 切入新兴材料、半导体领域。

放眼 PCB 行业，产业链对外延展似已成为惯例，近年来，胜宏科技参与方正科技重整、鹏鼎控股切入 IC 载板、东山精密豪掷 59 亿吞下索尔思光电。这些现象背后透露出重资本、强周期的行业特性，让 PCB 厂商天然渴求 " 第二曲线 "。

5% 股权划转

9 月 8 日，福莱新材公告，实控人夏厚君（1216.87 万股）及其一致行动人嘉兴市进取企业管理合伙公司（283.08 万股）合计 1499.92 万股公司股份，拟以 24.5 元 / 股的价格，转让给广东世运电路科技股份有限公司（下称 " 世运电路 "），锁定期 18 个月。

这一价格较 9 月 7 日收盘价折价 18.17%，即世运电路将以 3.67 亿元拿下福莱新材 5% 的股权，转让完成后，世运电路将成为福莱新材第三大股东，福莱新材控股股东夏厚君及其一致行动人进取管理合计持股比例将降至 40.79%。

从此次交易的背景来看，世运电路主营车规级 PCB 印制电路板，福莱新材主营功能性涂布复合材料。两者并非传统上下游供应链关系，双方均有意向具身智能、新兴消费电子设备领域拓展。

福莱新材的电子级功能材料和柔性触觉传感器，与世运电路 PCB 在新能源汽车、人形机器人、消费电子等场景中存在材料 - 电路板的互补关系，公告称双方将围绕材料技术开发、客户资源、商业应用开展协同与业务联动。

更深层来看，此次收购是这家PCB厂受原料价格飞涨压力下的主动扩围，也是向机器人上游抛出的一枚探路 " 试金石 "。

全球PCB超级景气周期热浪潮起，2026年2月，世运电路股价一度站上72元/股，市值突破521亿元，不过，紧随而来的3月，供应紧张导致上游材料覆铜板、铜箔、树脂、玻璃纤维布掀起了涨价潮，成本端大幅吞噬了利润。

反映到业绩上，世运电路 2026 年上半年营收 30.13 亿元，同比增长 16.84%，但归母净利润 0.84 亿元，较 2025 年上半年 6.84 亿元下滑 78.11%，经营活动现金流量净额受原料采购现金支付增多影响，上半年同比减少 38.41%，录得 2.64 亿元。

另一边，此次标的方福莱新材，公司凭借机器人电子皮肤的概念，股价在 2024 年底至 2025 年初人形机器人板块爆发之际，上演一出 4 倍 " 狂飙 "，股价从不到 9 元 / 股涨至最高 44.62 元 / 股。

财报端，福莱新材今年上半年营收 17.15 亿元，归母净利润 5197.33 万元，超七成来自广告喷墨打印材料、标签标识印刷材料，应用于消费电子、汽车电子以及具身智能等市场的电子级功能材料收入 4884.23 万元，同比减少 7.32%，营收占比 2.8%。

还有一处细节，此次收购前，福莱新材持续释放柔性传感器在人形机器人交付的进展。

8 月，福莱新材宣布向灵心巧手累计交付超 3 万套触觉传感器，中科硅纪将向公司采购 20 万套高性能触觉传感器，以及公司电子皮肤材料部分应用于优必选 U1 系列等等。给潜在买家世运电路吃了一颗 " 定心丸 "。

值得玩味的是，站在投资视角，世运电路、福莱新材 2026 年初、2025 年初两次巨幅拉升背后，都有外资的身影。

2025 年一季度摩根士丹利国际、美林证券国际现身福莱新材前十大流通股东名单，2026 年一季度摩根新兴动力混合、瑞银基金新进世运电路前十大流通股东。不过，外资第二季度均退出了前十。

频频出手 求破局

这并非世运电路首次对外战略投资，过去一年，围绕新能源、机器人、消费电子上游砸下了 3.57 亿元。

2025 年 7 月，世运电路以 1.53 亿元收购同属于汽车上游材料环节、主营功能性胶膜、FFC、涂碳箔的上市企业莱尔科技 5% 的股权，后者应用于汽车电子、新能源电池集流体领域，今年 1 月，世运电路创始人、总经理佘英杰进入莱尔科技董事会。

几乎是同一时间，世运电路子公司世运线路板以基石投资者的身份，认购 1000 万美元，参与蓝思科技港股 IPO 发售。此次入局前，蓝思科技刚于 2025 年 1 月向智元机器人批量交付灵犀 X1 人形机器人整机产品。

仅隔了 1 个月，非上市公司层面，8 月，公司公告与关联方天津顺科聚芯创业投资基金共同对射频滤波器企业深圳新声半导体进行增资，彼时新声半导体车规级芯片滤波器刚迎来突破。

其中，世运电路增资 1.25 亿元，一同增资的顺科聚芯为世运电路实控人佘英杰旗下新豪国际、广东顺德科创及广东顺德高新创业投资共同出资设立的合伙企业，世运电路以 3.8238% 的份额成为新声半导体第四大股东。

值得注意的是，2个月3笔对外战略入股，均发生在2024年底广东顺德控股集团入主后。

彼时，新能源汽车和消费电子行业景气上行期带动 PCB 产业链上市企业盈利双增，在酝酿了一年后的 2024 年 4 月，顺控集团关联方广东顺德科创璞顺通过定增方式，以 15.2 元 / 股的价格，合计 3.3 亿元现金首次入股世运电路。

同年 12 月，世运电路原控股股东新豪国际、实控人佘英杰将 1.71 亿股、25.9% 的世运电路股权以 19.9 元 / 股的价格，33.93 亿元总价款转让给顺控集团，顺控集团及其一致行动人广东顺德科创璞顺合计持股增至 29.19%，实控人变更为顺德区国资局。

国资入主后，世运电路正式从汽车PCB制造商，向AI数据中心、新能源储能、人形机器人等高端嵌入式PCB平台企业转型，并尝试将触角延伸至转型升级阶段的新兴材料、半导体企业。

AI 领域，公司 28 层 AI 服务器用线路板、5 阶 HDI、6oz 厚铜多层板等高端产品陆续量产。通过 OEM 模式，为安费诺提供配套连接器件等，先后进入了英伟达、AMD、谷歌供应链体系。

不过，公司坦言，当前 AI 服务器、数据中心业务整体营收占比仍较小，未来业务增长依赖 AI 服务器需求放量尚需时间。

行业层面，对外战略入股现象在 PCB 业界 " 屡见不鲜 "，重资本开支、周期属性构成了对外扩局的出发点，各家都极尽所能寻找第二曲线。

具体来看，2022 年 11 月，胜宏科技参与方正科技重整，3.66 亿元获得 5.49% 股权；2023 年 1 月，鹏鼎控股向关联公司礼鼎半导体增资 1.36 亿美元，持股 8.47%，切入 IC 载板 / 半导体封装材料；2025 年 6 月，东山精密以不超过 59.35 亿元收购光模块企业索尔思光电 100% 股份，向光互连 / 光模块延伸。

命运 齿轮

回溯公司发展史和股权筹码交替，绕不开几个关键方，" 佘英杰 "、" 特斯拉 " 和 " 国资 "。

1985 年，创始人佘英杰创立世运公司，从事印制电路板 PCB 研发生产销售，彼时国内 PCB 行业处于空白，正值香港制造业北迁大潮，1991 年深圳工厂竣工，2007 年江门基地投产，2012 年更名为世运电路。

与特斯拉的牵手，改变了公司此后的命运。

自 2012 年起，佘英杰开始开发特斯拉作为公司汽车终端客户，2 年时间才通过了特斯拉的审验，成为其合格 PCB 供应商，2015 年小批量供货，2017 年开始批量供货。

业绩视角，公司营收从 2012 年的 10.93 亿元增至 2017 年的 19.57 亿元，归母净利润由 1.05 亿元攀升至 1.81 亿元。2017 年 4 月，凭借特斯拉供应商的身份，世运电路募资 13.4 亿元登陆上交所主板，创始人佘英杰的身价也同步暴涨。

此后，公司通过多家汽车配件供应商对特斯拉供货，2019 年公司对特斯拉的间接供货额同比增长约 50%，供应范围扩展至 Model 3/Y 智能座舱、ADAS 辅助驾驶系统 PCB，特斯拉成为公司最大汽车终端客户，2020 年，公司中标特斯拉充电站 SuperCharger、储能项目 Megapack。

谁曾想，早年悉心培育的特斯拉这个大客户，此后带来了不断迭代更新的新兴业态，对供应商而言，变化是根本性的。2021 年，世运电路营收已较上市初期翻了一番，重资本开支的属性摊薄了盈利，新业务加速了对资金的需求。

资本市场给了慷慨的回报，2021 年，公司发布可转债募资 10 亿元用于 5G 通信、云计算用年产 100 万平方米高多层板项目建设，随后于 2022 年逐步投产。2024 年，世运电路的营收已经突破 50 亿大关，归母净利润增至 6.75 亿元。

业绩是敲门砖，绑定特斯拉等头部汽车厂和资深 PCB 行业老将佘英杰的双重背书下，顺德国资顺控集团递来了橄榄枝，先于 2024 年初参与总计 18 亿元的定增，再在年底以近 34 亿元对应 25.9% 股份拿下控制权，佘英杰旗下新豪国际股权降至 22.02%。

这一入股也给国资带来了丰厚的收益。2026 年 2 月初，顺控集团及其一致行动人合计持股市值一度接近 139 亿元，按最新 9 月 11 日收盘价估算，国资持股市值接近 80 亿元，较 2024 年入股时超 37 亿元的成本实现超 110% 的投资回报。

对世运电路而言，从传统汽车 PCB 厂切入 AI 与机器人赛道的考验或许刚刚开始。

责任编辑 | 汪鹏