你在《逐玉》里看到的张凌赫拉面范的广告；

在《乘风 2026》里看到的飞鹤迹萃的广告；

在电梯里看到的认养一头牛赵丽颖的广告…

这些广告背后的操盘手，很可能都有同一家公司的身影——剧星传媒。

最近，剧星传媒正式在港交所递交了招股书，也让外界得以一睹它的 " 庐山真面目 "。

剧星传媒的创始人、现年 52 岁的查道存，是一名广电"老炮 "。

创业前，查道存在安徽电视台干了 13 年，最高干到了广告部主任。

2011 年，查道存拉来几位同样来自电视台和广告行业的合伙人，一起从体制内跳出来创业，做品牌 IP 及内容营销。

创业短短三年，就把剧星推上新三板，号称 " 视频营销第一股 "。

过去十多年，剧星传媒不断往上下游扩展。

说起剧星传媒的商业模式，其实也很简单。

简单来说，剧星传媒就像是广告界的 " 二房东 "。

它先从优酷、腾讯视频、等媒体平台手里，批量采购广告位和流量。

再配上策划方案、明星代言、内容创意，最后打包成完整的营销套餐卖给品牌方，从而赚取差价和服务费。

它把生意切成了五块。

品牌 IP 内容营销把品牌塞进影视剧、综艺、短剧、体育赛事；

明星及达人营销帮品牌找明星达人代言种草；

效果营销按效果投放获客；

直播电商营销在直播间卖货；

国际营销把上述能力复制到海外。

按弗若斯特沙利文数据，2025 年中国整合营销服务行业市场规模约 1.87 万亿元，前十大服务商合计份额仅 8.2%，行业高度分散。

剧星传媒以 83.7 亿元收入位列第五，市场份额 0.4%，是前十大中唯一覆盖全部业务板块的全链路服务商。

看似风光无限 ~

但你敢信，手握大量明星和媒体资源，营收都干到超 80 个亿了，剧星传媒，居然不咋挣钱。

招股书显示，2023 年、2024 年、2025 年和 2026 年一季度，剧星传媒分别实现收入 62.46 亿、66.97 亿、83.72 亿和 23.05 亿。

规模是做大了，但利润却薄得可怜。

期内利润只有 7291 万、5796 万、9588 万和 2183 万。

毛利率 4.0%、4.2%、4.3% 和 4.1%;

净利率更是只有 1.2%、0.9%、1.1% 和 0.9%。

为什么会这样？！

这是因为，剧星传媒大部分的成本，都花在平台采购上。

看，2025 年，剧星传媒销售成本 80.1 亿元，其中媒体采购成本 78.2 亿元，占比达 97.6%。

这意味着，剧星传媒每花出去 100 元成本，就有 97 元以上流向了抖音、腾讯、爱奇艺、微博等媒体平台。

自己只能在剩下不到 3 元的空间里，抠出创意策划、明星资源整合和运营服务的利润。

更厉害的是，公司前五大供应商，占到了采购总额的 86.8%，其中最大一家供应商就占了 47.4%。

据推测，这家供应商，应该是抖音。

剧星传媒也在招股书中坦言：如果客户直接向媒体平台投放广告，公司将面临 " 去中介化 " 风险。

有意思的是，花了最多钱在抖音身上，剧星传媒赚得最多的板块，也是直播电商营销服务。

看，看起来很好赚的明星及达人营销服务，毛利率只有 4%；

但直播电商营销服务的毛利率，高达 58.3%。

只能说，直播带货，还是太赚了。

你看好这家公司吗？！来评论区聊聊吧！