长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

9 月 11 日，燧原科技亮相上交所科创板，" 国产 GPU 四小龙 " 在资本市场胜利会师。

" 国产 GPU 四小龙 " 齐聚资本市场，是国产算力产业发展的重要里程碑，这既是资本市场包容的结果，更与资本鼎力相助密不可分。

然而，上市只是起点，更为严格的商业化落地考验才刚刚开始，生态完善、技术迭代速度等，将成为 " 四小龙 " 能走多远、能走多快的关键因素。

燧原科技上市首日没有 5 倍涨幅，摩尔线程的股价调整幅度达 60%，市场预期正在回归理性。

" 国产四小龙 " 是中国新兴科技的代表，期待四家公司实现高质量发展，共同筑牢中国算力产业根基。

市场上热议的依旧是 " 国产四小龙 " 终于在资本市场完成 " 会师 "。

9 月 11 日，燧原科技（688801.SH）成功在上交所科创板挂牌交易。首日大涨 179.22%，市值 1708 亿元。

始于 2025 年 12 月，摩尔线程（688795.SH）、沐曦股份（688802.SH）、壁仞科技（06082.HK）相继登陆资本市场。

在 AI 算力火爆的背景下，作为新兴科技的代表，这几家明星企业一度备受资本追捧，上市首日数倍上涨（壁仞科技在 H 股上市，受 H 股市场生态、估值差异等多重影响，其股价表现一般）。

如今，最先上市的摩尔线程，股价回撤幅度高达 60%。截至 9 月 11 日收盘，四家公司市值合计为 6132 亿元。

长江商报记者发现，2026 年上半年，四家公司均实现了营业收入大幅增长，壁仞科技的涨幅更是高达 20 倍。

不过，2026 年上半年，仅有沐曦股份一家公司实现盈利，而燧原科技的亏损还在扩大。

上市之后，一场商业化落地的考验已经开启。

资深老兵打造 " 四小龙 "

在资本市场会师的 " 国产四小龙 "，均由资深老兵打造，但有着不同的技术路线。

摩尔线程成立于 2020 年，由 1966 年出生的张建中创办。张建中曾任职于惠普、戴尔，2005 年加入英伟达。在创立摩尔线程前，已是英伟达全球副总裁。2021 年 11 月，摩尔线程首颗全功能 GPU 研制成功。

沐曦股份创始人陈维良，是 " 国产四小龙 " 创始人中年龄最小的，其出生于 1976 年，2007 年初加入 AMD，直到 2020 年 8 月离职，任高级总监。2020 年 9 月，他在上海创办沐曦股份，2023 年，公司首款 7 纳米工艺 GPU 芯片实现量产。

燧原科技创始人赵立东出生于 1966 年，其曾在美国硅谷工作超过 20 年，历任 AMD、Juniper Networks 等企业高管，2014 年回国加入紫光集团任副总裁。2018 年 3 月，赵立东拉上 AMD 老同事张亚林注册成立燧原科技。2023 年，燧原科技发布文生图 MaaS 平台 " 燧原曜图 ?"。

1972 年出生的张文，哈佛大学法学博士，早年曾在华尔街顶级律所担任高级律师，后任私募基金总经理，并与中芯国际创始人张汝京共同创立映瑞光电并担任 CEO。2019 年 9 月，张文创立壁仞科技，2022 年 8 月发布首款通用 GPU 芯片 BR100，刷新全球通用 GPU 算力纪录。

上述信息显示，张建中在英伟达任职 15 年，陈维良在 AMD 主导了 15 款 GPU 的流片与量产，赵立东和张亚林均出身 AMD 核心研发团队。张文虽然没有在全球大厂英伟达、AMD 工作经历，但他与张汝京有共同创业经历，且组建了一支来自英伟达、AMD、IBM 前核心人员构成的 "GPU 梦之队 "。

对标英伟达、AMD，" 国产四小龙 " 快速成长。

" 国产四小龙 " 快速成长，还与资本鼎力相助直接相关。

根据公开信息，摩尔线程成立 5 年完成 8 轮融资，累计 94.98 亿元，投资方超 80 家，包括红杉中国、深创投、国盛资本等。

沐曦股份成立 5 年完成 13 次融资，累计募资 126.4 亿元，外部股东超 120 家，红杉中国、经纬创投、联想创投等纷纷入股。

壁仞科技 IPO 累计完成 10 轮融资，累计融资额超 50 亿元，资方包括上海国投先导基金、广州产投、DG 资本、高瓴创投等。

燧原科技在 IPO 前完成 10 轮股权融资，融资总额超 90 亿元，资方中，腾讯是坚定投资者，也是最大的外部股东。

营收高增长股价调整

在国产算力、资本驱动下，" 国产四小龙 " 齐聚资本市场。上市之后，市场对四家公司的情绪开始分化。

2025 年 12 月，摩尔线程、沐曦股份前后脚登陆 A 股科创板。上市首日，二者股价涨幅分别为 425.46%、692.95%。

2026 年初，壁仞科技在 H 股上市，受 H 股市场生态、估值差异等多重影响，壁仞科技上市后，股价表现相对在 A 股上市的摩尔线程等要弱不少。

9 月 11 日，燧原科技登陆科创板，收报 397 元 / 股，涨幅为 179.22%。

目前来看，最先上市的摩尔线程股价已经大幅回调。上市之初，其股价最高曾达到 941.08 元 / 股，9 月 11 日，其收盘价为 357.85 元 / 股，调整幅度达 61.97%。

沐曦股份的股价最高点出现在 2026 年 7 月 13 日，股价为 1033 元 / 股，系 " 四小龙 " 中唯一股价突破千亿元的公司。9 月 11 日，其收盘价为 489 元 / 股，区间最大调整幅度为 52.66%。

燧原科技才上市，股价是否存在调整压力，目前难以判断。

截至 9 月 11 日，摩尔线程、沐曦股份、燧原科技、壁仞科技的市值分别为 1682 亿元、1956 亿元、1708 亿元、786 亿元，合计为 6132 亿元。

2026 年上半年，" 四小龙 " 均实现了营业收入高速增长。摩尔线程、沐曦股份、燧原科技、壁仞科技实现的营业收入分别为 17.36 亿元、13.24 亿元、11.20 亿元、12.36 亿元，同比增长 147.42%、44.67%、279.08%、1997.56%。壁仞科技营业收入实现了近 20 倍的强劲增长。

营业收入差异，与技术路线、商业化进程等相关。摩尔线程走全功能通用 GPU 路线，兼顾 AI 训练推理 + 图形渲染，发力万卡集群。沐曦股份走 CUDA 兼容路线，降低开发者迁移成本，主打云、智算中心场景，优先追求商业落地。燧原科技发力云端 AI 芯片，芯片 + 板卡 + 集群一体化交付。壁仞科技坚持云端大算力训练芯片路线，聚焦超大算力卡。

四家公司上市之后，资本市场为国产算力产业搭建了资本底座。上市募集的资金，将投向新一代芯片研发、工艺迭代、产业化扩产，为企业攻坚核心技术提供弹药，为产业蓄力前行创造宝贵窗口期。

但是，IPI 上市，能解决公司研发投入的燃眉之急，但公司生态搭建与完善、商业化落地、规模化订单获取，以及业绩兑现，都需要靠公司自身通过打造核心竞争力来完成。

登陆资本市场只是起点，" 国产 GPU 四小龙 " 面临的商业化挑战才刚刚开始，市场预期的理性回归正在进行，未来，谁将是最大赢家，最可能会被市场淘汰？市场和时间会做出判决。