编辑 | 虞尔湖

出品 | 于见专栏

8 月 28 日，中国农业银行交出了 2026 年中期成绩单。

上半年实现营业收入 4111 亿元，同比增长 11.2%，净利润 1481 亿元，同比增长 5.8%，营收增速位列国有大行首位。净息差 1.28%，较一季度回升 2 个基点。不良贷款率 1.25%，较年初再降 2 个基点。现金分红比例提升至 31%。

在行业整体息差承压、信贷需求偏弱的背景下，这份报表的含金量不低。时间拉回 2020 年 12 月，谷澍从工行转任农行党委书记，此后出任董事长。

近五年过去，这家网点最多、县域扎根最深的国有大行，正在把别人眼中的包袱变成自己最宽的护城河。

深耕县域主战场，把田间地头变成信贷沃土

看农业银行，首先要看懂它的县域逻辑。

半年报里有一组数字很能说明问题。截至 6 月末，农业银行县域贷款余额 11.9 万亿元，上半年新增 9815 亿元，增速 8.98%，比全行贷款平均增速高出 2.78 个百分点，县域贷款占境内贷款的比重已经升到 41.9%。也就是说，农行每放出 10 块钱贷款，超过 4 块钱落在县域。

这不是临时抱佛脚的转型故事，而是几十年物理网点铺出来的家底。

农行在全国县域的网点覆盖和人员配置是其他大行短期内无法复制的，谷澍上任后做的，是把这个存量优势变成战略主动。

他曾多次在公开场合表示，县域是农行挖掘有效信贷需求的重要阵地，全行的目标就是让县域贷款占比站稳 40% 并持续提升。如今 41.9% 的数字，意味着战略意图已经落到报表里。

落到具体领域，上半年粮食和重要农产品保供相关贷款余额 1.45 万亿元，增速 20.3%。乡村产业贷款 3.15 万亿元，增速 18.1%。面向农户的专属产品惠农 e 贷余额 2.10 万亿元，半年新增 2602 亿元，增速 14.2%。

这些贷款的单笔金额不大、网点成本摊得薄，靠的是近 2.2 万个境内网点和庞大的客户经理队伍一点点磨出来的。

市场过去有一种固有印象，觉得县域资产风险偏高。农行的数据正在改写这个认知。县域贷款的增速跑赢了全行，资产质量却没有掉队，2025 年末县域不良率 1.13%，反而低于全行平均水平。

县域业务的量价平衡，恰恰是农行净息差能够在低利率环境下率先企稳的底气所在。

再往大了看，普惠金融贷款余额 4.88 万亿元，上半年新增 5324 亿元。民营企业贷款余额 8.20 万亿元，新增 6363 亿元。绿色贷款余额 6.53 万亿元，增速 10.4%。科技型企业贷款增速 24%，科技型中小企业贷款增速 29%。

五篇大文章里的每一篇，农行都在用县域和实体经济的渠道去承接，而不是靠金融市场业务的账面腾挪。上半年全行贷款新增 1.69 万亿元，含债券在内的大口径融资增量超过 3.2 万亿元，这个投放强度在六大行里排在前列。

谷澍的履历其实早就为这套打法埋下伏笔。

他是全国首批通过国家统一考试取得从业资格的注册会计师，在工行干了 22 年，从会计结算部一路做到行长，2020 年底空降农行。财务出身的掌门人对资产负债表有天然的敏感，县域低成本存款沉淀带来的负债优势，正是他最擅长经营的那部分价值。

息差率先企稳，资产质量交出高分答卷

上半年银行业最硬的指标是净息差，农行交出的答案是 1.28%，较一季度回升 2 个基点。

不要小看这 2 个基点。过去两年，整个银行业都在息差收窄的通道里艰难跋涉，谁先稳住息差，谁就先稳住盈利的基本盘。农行的息差企稳有两根支柱。资产端，实体贷款增量持续领先，贷款总额 28.82 万亿元，资源向贷款和债券投资这类相对高收益资产倾斜。负债端，存款付息率降到 1.13%，较上年末下降 21 个基点，上半年利息支出同比下降 4.7%。

随着下半年存量定期存款陆续到期重定价，负债成本还有继续下行的空间。利息净收入 3122 亿元，同比增长 10.5%，增速比一季度提升 3 个百分点，说明改善是实打实的。

盈利质量也在同步修复。非利息收入同比增长 12.8%，投资收益同比增长 91.6%，代销基金销量增长 71.1%，代销贵金属销量翻倍。收入结构多点开花，让农行在手续费普遍承压的行业环境里多了几分从容。

于见专栏认为，风险端的数字同样拿得出手。

不良贷款率 1.25%，较年初下降 2 个基点。逾期贷款率 1.24%，关注贷款率 1.38%，双双较年初下降。逾期不良剪刀差连续 24 个季度保持负值，说明新增风险暴露低于历史存量出清速度，资产质量的改善是结构性的而非账面调节的。

贷款拨备余额 10433 亿元，拨备覆盖率 290.10%，保持在可比同业最高水平。用白话说，安全垫足够厚，即便外部经济环境出现波动，也有充足的空间应对。

资本充足率 17.5%，核心一级资本充足率 10.8%，既满足监管要求，也为后续的信贷投放留足了弹药。总资产 51.06 万亿元，较上年末新增 2.27 万亿元，规模扩张的节奏刻意放缓，把重心放在了结构优化上。这是一家成熟大行该有的克制。

行长王志恒在中期业绩发布会上用五个亮点概括上半年，净利润增速超过 5%，融资增量超过 3 万亿元，息差提升 2 个基点，不良率再降 2 个基点，分红率提升 1 个百分点。五个亮点里有两个直接指向息差和资产质量，这正是资本市场最看重的两项。

分红比例提至 31%，智慧银行打开第二增长曲线

半年报里最受投资者欢迎的，当属分红方案。

董事会建议 2026 年度中期每 10 股派发现金股息 1.297 元，股息总额 453.93 亿元，现金分红比例提升至 31%。上市以来，农行的分红比例始终保持在 30% 以上，累计分红超过 9872 亿元。

在低利率时代，一家营收增速 11%、分红比例 31%、股息率可观的国有大行，对长线资金的吸引力不言而喻。这 9872 亿真金白银的背后，是一家银行对股东回报的持续兑现。

比分红更长期的看点，是谷澍在年报和业绩会上反复强调的智慧银行战略。

农行把人工智能作为核心抓手，以智能体应用为牵引搭建人机共生、闭环迭代的数字化体系，推动 AI 规模化落地，赋能经营管理和客户服务。

2.2 万个网点是农行的重资产，AI 恰好能把这些网点的服务半径进一步放大。县域客户经理配上智能工具，一个人能覆盖的客户数量翻倍，县域金融的成本优势就会被进一步放大。

谷澍在 2025 年陆家嘴论坛上谈到金融开放合作和新质生产力发展，农行的科技贷款增速 24%、29% 正是这一思路的落地。

对一家以服务三农见长的银行来说，科技金融不再是边缘业务，而是和县域金融一样重要的增长极。

服务乡村振兴的领军银行、服务实体经济的主力银行、服务美好生活的百姓银行，这是农行给自己在十五五期间锚定的三个坐标。

回过头看，谷澍接手的 2020 年末，农行正处在转型的十字路口。近五年时间，县域贷款占比从不足四成的边缘抬升到 41.9% 并站稳，息差在行业寒冬里率先回升，分红比例稳步抬升，科技战略全面铺开。

没有惊天动地的并购故事，只有资产负债表上一项一项指标的静默改善。财务出身的董事长最懂一个道理，大行的竞争力不在发布会上，而在报表里。

结语

商业世界里，最难的不是追逐风口，而是在别人看不上的地方扎下根，再慢慢长成别人进不来的生意。

农业银行的三农基因曾经被视为包袱，如今成了低成本负债的来源、信贷增长的阵地、政策红利的入口。

2026 年半年报 4111 亿的营收、1481 亿的净利润，只是这个过程的一次阶段性确认。谷澍治下的农行还在继续做加法，县域占比继续提升，AI 继续向网点渗透，分红继续加码。对这家网点遍布城乡的大行来说，最好的故事可能还没有讲到高潮。

【天眼查显示】中国农业银行股份有限公司，成立于 1986 年，位于北京市，是一家以从事货币金融服务为主的企业。企业注册资本 34998303.3873 万人民币，实缴资本 34998300 万人民币，并已于 2022 年完成了定向增发，交易金额 4357 万港元。