在赛力斯长时间持股带给我的教训是最大的机会在想象力阶段。翻译一下：你等它赚钱，它让你赚不到钱。你信它做梦，它让你梦想成真。赛力斯我印象中比较猛的有两波，第一波是刚和华为合作消息披露时，第二波是华为智能驾驶刚出来时。那时候可能赛力斯都还没盈利。翻译一下：第一波是 " 华为要来了 "，第二波是 " 智驾真来了 "。两波都是故事，两波都翻倍。等它真盈利了，故事讲完了，股价也歇了。

先问一句：你买股票，买的是现在还是未来？大部分人嘴上说买未来，手上买的是现在。看 PE，看业绩，看分红。但你想想，赛力斯第一波涨的时候，PE 是负的。第二波涨的时候，PE 还是负的。等它盈利了，PE 正了，股价反而磨叽了。翻译一下：你等它证明自己，市场已经不信它了。你等它交作业，市场已经换考场了。你等它赚钱，市场已经赚完了。

中间归纳一下：我现在拿的票是罗博特科、炬光科技，拿了都有一段时间了，业绩都不怎么样，但在 7 月手上股票跌得稀烂时，罗博特科越买越多。它们炒什么？就是未来增量业务的想象力。翻译一下：现在亏没关系，未来能赚就行。现在差没关系，未来能好就行。市场买的不是现在，是未来。你拿计算器算现在，市场用想象力算未来。谁赢？当然是想象力。

同样光通信的易中天，未来 CPO、NPO 它们也不会缺席，但我现在的理解是不会碰它们。原因就是 CPO、NPO 新业务带来增量，但老业务却可能是减量，总体缺少些想象力。业绩很好，但股价也不低。翻译一下：你业绩好，我知道。你估值高，我也知道。你新业务有增量，我还知道。但你老业务在萎缩，这个市场可能不买账。翻译一下：你算总账，是增长的。市场算边际，是递减的。你要的是总量，市场要的是弹性。弹性没了，想象力就没了。想象力没了，股价就没了。

再归纳一下：这好比一个公司现在的业绩是亏损，未来的 1 到 2 年的业绩是赚 10 个亿。另一个公司是现在赚 10 个亿，明后年赚 15 到 20 个亿。而假设这两公司的市值都匹配各自业绩。我现在的选择绝对是选这个暂时亏损的公司。翻译一下：一个是从 0 到 10，一个是从 10 到 20。你选哪个？当然是 0 到 10。因为 0 到 10 的涨幅空间是无限的，10 到 20 的涨幅空间是有限的。市场给 0 到 10 的估值，可以给 100 倍。市场给 10 到 20 的估值，只能给 20 倍。你赚的是估值扩张的钱，不是业绩增长的钱。业绩增长是线性的，估值扩张是非线性的。你选线性还是非线性？当然是非线性。

那为什么市场愿意给亏损公司高估值？因为想象力。想象力是什么？是可能性。是 " 万一成了呢 "。是 " 万一它变成下一个赛力斯呢 "。是 " 万一它从 0 到 10，再从 10 到 100 呢 "。翻译一下：你买的是彩票，不是存折。彩票可能归零，但也可能翻十倍。存折不会归零，但也翻不了十倍。你要的是弹性，不是稳定。你要的是想象空间，不是分红空间。

但别上头。想象力阶段，最大的风险是什么？是想象力破灭。你买的是故事，故事讲不下去了，股价就崩了。赛力斯第一波涨完，回调过。第二波涨完，也回调过。罗博特科、炬光科技现在炒的是想象力，万一想象力没兑现呢？万一增量业务没来呢？万一 CPO、NPO 不及预期呢？翻译一下：你买的是预期，预期落空，股价就落空。你买的是梦想，梦想碎了，股价就碎了。所以，想象力阶段可以买，但要有止损。故事讲完了不走，你就变成故事的一部分。

最后总结：最大的机会在想象力阶段。等业绩兑现，肉早没了。赛力斯两波大涨，都在亏损期。罗博特科、炬光科技业绩不怎么样，但炒的是未来增量业务的想象力。易中天业绩好，但老业务可能减量，缺少想象力。选公司，选从 0 到 10 的，不选从 10 到 20 的。赚估值扩张的钱，不赚业绩增长的钱。但记住，想象力阶段，故事讲不下去就得跑。别把梦想当信仰，信仰在股市里通常用来买单。市场有风险，本文仅为个人思考记录，不构成任何投资建议，交易决策请独立判断，据此操作盈亏自负。