$ 烽火通信 ( SH600498 ) $   烽火通信旗下长江计算中标电信 16 亿，算力业务能否打开新空间？

风险提示：以下内容基于公开资讯整理，仅供参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎 。

一、核心中标事件

长江计算（烽火通信子公司）中标中国电信高性能服务器 2026 ‑ 2027 集采 ARM ‑ A 服务器 G 系列，拿到 20% 份额，中标金额超 16 亿元 。

- 标志长江计算从政务、金融细分市场正式打入运营商主航道，验证国产 ARM 服务器产品实力 。

- 2026 年运营商渠道累计中标已经突破 40 亿元，包含中国移动 AI 超节点集采（5 亿 +）、中国移动 PC 服务器集采（19 亿 +）等大单 。

二、长江计算基本盘

长江计算是烽火算力信息化核心平台，深度绑定华为鲲鹏、昇腾生态，产品覆盖通用服务器、AI 服务器、高性能计算、液冷整机柜、存储。

关键指标 数据  

产值 2021 约 10 亿→ 2024 约 75 亿  

运营商覆盖 移动、电信、联通三大运营商 ARM 服务器集采全部入围  

2026 运营商中标 累计超 40 亿元  

产品 通用 /AI 服务器、超节点、液冷整机柜、存储  

三、行业大背景：算力建设景气上行

1.   " 十五五 " 算力网新增直接投资预计 4 万亿元；截至 2026 ‑ 06 国内智能算力规模 2185EFLOPS，同比 +177% 。

2.   运营商算力投资高增：电信算力网投资同比 +97%，联通算力投入同比超 80%。

3.   国产算力供需错配：国产算力需求同比 +417%，供给增速仅 128%，缺口持续扩大。

四、烽火通信基本面与估值

- 2026 中报营收 123.8 亿元：通信系统设备占 72.39%（毛利率仅 14.97%），光纤光缆占 23.95%（毛利率 42.26%）。

- 机构盈利预测（归母净利润）：2026/2027/2028 年：6.09 亿、7.21 亿、8.56 亿。

- 当前市值约 553.5 亿，PE ( TTM ) 161.8 倍，PB3.14 倍，估值处于高位。

公司协同优势：光 + 算力双轮驱动

烽火具备光模块、数据中心交换机等全光互联硬件，和长江计算服务器组成光 + 算力一体化方案，在运营商算网项目投标具备组合优势。

7 月定增预案募资 29.13 亿元，投向多模光纤、空芯光纤、预制棒，匹配 AI 智算高速光连接需求。

五、三大核心风险点

1.   订单≠当期收入：中标金额需要交付、验收后，分批次确认营收，交付进度存在不确定性。

2.   算力业务毛利率偏低：通信系统设备整体毛利率仅 14.97%，服务器行业竞争激烈，毛利率能否改善是关键观察指标。

3.   估值压力大：PE ( TTM ) 高达 161.8 倍，高度依赖后续业绩兑现，若算力业务盈利不及预期，存在估值消化压力。

六、总结

16 亿电信大单是长江计算进入运营商核心供应链的里程碑事件，叠加 2026 年累计 40 亿运营商订单，算力业务成为烽火通信的第二增长曲线。依托自有光通信硬件，" 光 + 算力 " 一体。

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