长江商报消息 ●长江商报记者 沈右荣

再出手，中国生物制药（01177.HK）宣布收购控股子公司，加码持股。

9 月 11 日晚，中国生物制药官宣，公司（透过买方）拟通过收购目标公司（即 Sino Harmony Ventures Limited 雍华创投有限公司）的股权，收购正大天晴 5% 股权。

正大天晴是中国生物制药的核心成员企业。本次收购交易完成后，中国生物制药对正大天晴的持股比将上升至 65%。

正大天晴专注于医药创新与高质量药品的研发、生产及商业化，公司预计，未来五年将有接近 25 款创新药获批。

正大天晴盈利能力较强。2026 年上半年，公司实现的经调整归母净利润达 52.6 亿元，同比增长 88.5%。

中国生物制药称，本次收购，将增厚公司经调整归母净利润 3.5 亿元，未来将更大比例分享正大天晴创新与国际化红利。

近年来，中国生物制药资本动作频频。如 6.3 亿元拿下 A 股公司浩欧博控制权，将礼新医药等收入囊中。

中国生物制药积极推进创新与国际化布局，公司相继与葛兰素史克、阿斯利康等全球医药巨头合作。

2026 年上半年，公司创新药及对外授权收入 87.9 亿元，同比增长 44.3%。

正大天晴估值接近 900 亿

中国生物制药借助收购提升对核心子公司正大天晴持股。

根据最新公告，中国生物制药拟通过买方通过收购目标公司股权，进而收购正大天晴 5% 股权，买方为公司直接全资附属公司，已经与卖方订立买卖协议，交易对价为 44.8 亿元，相当于约 19 倍 LTM PE 收购。

本次交易属于关联交易，交易对方为公司的执行董事及主要股东谢承润。本次收购完成交割后，中国生物制药间接持有正大天晴的股权将由 60% 增加至 65%，进一步巩固控股地位。

对于本次收购，中国生物制药给予了较高评价。以 2026 年 6 月底正大天晴 LTM 经调整归母净利润计算，本次收购，可增厚公司经调整归母净利润约 7.4%，即约 3.5 亿元。

正大天晴经营业绩高速增长。2026 年上半年，正大天晴实现营业收入 164 亿元，同比增长 14.5%；创新药收入同比增长 38.3%，是业绩的核心驱动力；经调整归母净利润 52.6 亿元，同比增长 88.5%，业绩表现显著优于同行。

本次收购估值较同行业存在显著折价，可提升全体股东回报。当前，港股创新实力与正大天晴相当的药企 PE 的范围在约 18 倍到 46 倍，中位数约 26 倍。中国生物制药本次以相当于约 19 倍 LTM PE 收购，存在显著折价。

中国生物制药认为，通过本次收购，还可更大比例分享正大天晴创新与国际化的增长红利，兼具即期回报与长期增长价值。

正大天晴具备强劲的业绩增长潜力。据披露，正大天晴预计 2026 年至 2030 年将有近 25 款创新药获批，国内销售峰值合计超 400 亿元，将持续支撑创新药板块的快速增长。2026 年初以来，正大天晴与赛诺菲、阿斯利康达成两项重磅授权，首付款合计 3.35 亿美元，总金额超 34 亿美元；多款在研产品具备潜在同类首创（FIC）/ 同类最优（BIC）差异化特质，拥有广阔的全球化开发前景。跨国公司战略合作持续拓展，打开第二增长曲线。继与勃林格殷格翰在肿瘤领域合作后，公司 2026 年又与葛兰素史克在呼吸、肝病领域达成战略合作，引进了全再乐 ^?、贝普若韦生等品种，5 款已公布合作产品的国内峰值销售合计有望超 100 亿元。

长江商报记者发现，中国生物制药出资 44.8 亿元收购正大天晴 5% 股权，据此估算，正大天晴的估值已达 896 亿元。

创新药收入占比 45.2%

借助收购，中国生物制药在创新药赛道上越走越快。

公开信息显示，中国生物制药是泰国正大集团在中国的制药板块，2000 年成立并于同年于香港联交所上市。公司构建了以北京、上海、南京、连云港等为核心的药品研发生产基地，业务覆盖研发、生产及销售全产业链，产品包括生物药和化学药，在肿瘤、肝病、呼吸系统、外科 / 镇痛领域处于优势地位。

近年来，中国生物制药资本动作频频。中国生物制药表示，战略并购是公司整合产业资源、补充技术平台、拓展赛道布局、提升核心竞争力的关键途径。公司围绕肿瘤与慢性病这两个万亿级美元市场，先后完成对礼新医药和赫吉亚两家生物科技公司的全资收购。2025 年 7 月，礼新医药的加入为本公司带来了全球领先的抗体发现与抗体偶联药物（ADC）技术平台，深度布局下一代肿瘤药物；2026 年 1 月，赫吉亚的收购完成，使公司获得全球首款经临床验证、可实现 " 一年一针 " 超长效给药的肝靶向小干扰核糖核酸（siRNA）递送平台，以及双靶点、神经靶向等前沿 siRNA 递送技术。

在深耕中国本土市场的同时，中国生物制药加速国际化战略布局。

2026 年 3 月，公司与赛诺菲达成罗伐昔替尼授权合作，有权获得最高可达 1.53 亿美元的付款及基于净销售额最高达两位数百分比的特许权使用费。2026 年 7 月，公司与阿斯利康达成 TQC3721 授权合作，有权获得最高 19 亿美元付款及基于净销售额最高可达两位数的百分比特许权使用费。2026 年 5 月和 7 月，公司与葛兰素史克两次达成战略合作，先后获得肝病重磅产品 Bepirovirsen 及呼吸领域重磅产品全再乐 ^? 和欧乐欣 ^? 在中国内地的商业化权益，三款产品的国内销售收入将全部计入公司营收。

中国生物制药经营业绩总体在增长，创新药收入占比不断提升。2024 年、2025 年，公司实现的营业收入分别为 288.66 亿元、318.34 亿元。2026 年上半年，其营业收入 194.44 亿元，同比增长 10.64%；经调整归母净利润为 34.35 亿元，同比增长 1.36%。

上半年，公司创新药及对外授权收入 87.9 亿元，同比增长 44.3%，占公司营业收入的比重为 45.2%，同比上升 10.5 个百分点。公司称，自 2026 年起，对外授权合作已成为公司重要收入来源。