新浪财经 " 酒价内参 " 重磅上线 知名白酒真实市场价尽在掌握

（来源：财闻）

天气等外部扰动下总量承压，结构不乏亮点。尽管总量承压，但板块内不乏企业间、品类间的结构性亮点。啤酒板块，考虑到下游餐饮渠道需求复苏仍较为疲软。

9 月 14 日，东方证券报告指出，总量阶段性承压，结构不乏亮点。

啤酒：销量承压，企业分化延续。受多雨、台风等极端天气频繁影响，叠加餐饮需求持续较为疲软，2026 年尤其步入旺季以来啤酒行业销量承压较为明显，5、6 月单月产量分别同比 -6.2%、-3.1%。根据国家统计局数据，2026 年 1-7 月我国啤酒产量累计达 2276.7 万千升，同比 -1.6%；单 7 月啤酒产量 340.3 万千升，同比 -8.9%，7 月量依旧承压，我们预计 8 月大体延续此前趋势。吨价方面，考虑到现饮渠道产品结构更高，受餐饮、夜场等渠道需求恢复较慢影响，我们预计 H2 吨价整体表现亦延续 26H1 趋势，行业升级速率较前几年有所放缓。板块内部，企业间表现延续 24 年以来的分化趋势，区域性酒企表现整体优于全国性酒企，我们认为主要系：

1）渠道结构差异：区域性酒企非现饮占比相对更高，因此量、价受餐饮需求疲软负向影响均较小；

2）酒企大单品生命周期错位：成长期大单品通过更有竞争力的渠道 / 终端推力获取市场份额，从而影响企业量价表现，代表单品有燕京 U8、珠江 97 纯生、华润喜力。全国性酒企业里面，华润一方面喜力、老雪等高端产品成长性仍较好，同时公司以坚持增长作为第一策略，因此在行业下行期份额仍保持微增，收入表现优于其他全国性酒企。

饮料：量延续下滑，细分品类结构性景气。由于多雨天气压制户外出行等场景，软饮料行业 26 年旺季量同样阶段性承压，5、6 月单月产量分别同比 -4.9%、-3.2%。根据国家统计局数据，2026 年 1-7 月我国软饮料产量累计达 10778.7 万千升，同比 -1.0%；单 7 月软饮料产量 1689.2 万千升，同比 -5.4%，7 月量延续下滑，8 月我们预计出货端整体仍存在一定压力，但动销及库存部分区域环比略有改善。板块内部看品类分化显著，其中无糖茶作为水替产品渗透率持续提升，今年以来龙头渠道下沉加速，叠加健康化趋势影响下人群、场景不断扩圈，今年领跑软饮料大类。此外，具有一定功能性的能量饮料、运动饮料、即饮咖啡表现亦相对较好。

投资建议：天气等外部扰动下总量承压，结构不乏亮点。尽管总量承压，但板块内不乏企业间、品类间的结构性亮点。啤酒板块，考虑到下游餐饮渠道需求复苏仍较为疲软，推荐 α 突出且具备确定性的燕京啤酒（000729.SZ）、基本面稳健同时估值具备性价比的华润啤酒（00291.HK）、高分红具备红利属性的重庆啤酒（600132.SH）。饮料板块，我们持续看好在高景气赛道实现良好布局、抗风险能力更强同时拥有长期竞争壁垒的平台型龙头企业，推荐东鹏饮料（605499.SH）、农夫山泉（09633.HK）。