9   月   13   日晚间，智谱发布公告，完成总额约   50   亿美元新一轮融资，融资由两部分组成：20   亿美元股份配售，搭配   30   亿美元零息可转债。本次公告显示，股份配售与可转债发行均已完成交割，50   亿美元募资净额已全部到账，配售与可转债两笔交易相互独立，不互为完成前提。

本次股份配售价格定为 714   港元，较公告前一交易日收盘价   793   港元折让约   9.96%；可转债为零息结构，初始转股价   892.5   港元，高于公告前收盘价。

本次配售承配人不少于 6   家独立机构，港交所公告并未披露具体机构名称。从媒体披露信息来看，海外长线投资机构为本次认购主力，涵盖欧美、亚洲的全球长线基金、头部私募及多策略对冲资金，部分原有股东继续加仓，多家机构同时参与股份配售与可转债认购。

公司承诺，自配售协议日期起至交割日期后 60   日内，未经联席配售代理书面同意，原则上不得再做额外股权融资。承配人是否锁仓，公告未列明。

对于认购配售新股的机构而言，持仓成本为 714   港元   /   股，若二级市场股价持续低于该价格，持仓将出现账面浮亏。而   30   亿美元零息可转债的初始转股价为   892.5   港元，债券持有人到期可选择拿回本金，并非必须转股，受   714   港元股价的直接影响较小。

资金用途方面，约 60%   将投入下一代   GLM   基础模型、完全自训练体系研发，以及大规模训练、推理算力基础设施部署升级；15%   用于业务拓展、战略投资与潜在并购；剩余   25%   用于优化资本结构、补充营运资金。公司表示，算力从签约到落地部署存在周期，本轮募资用于匹配   MaaS   业务扩张带来的算力需求增长。

消息公布后，9   月   14   日开盘智谱股价快速下挫，盘中一度大跌近 10%，跌至 710   港元。  股价短期承压主要来自两点：一是本次新股配售存在折价，市场预期新增股份会带来股本稀释；二是近期全球   AI   板块整体进入估值回调阶段，资金对重投入型大模型标的风险偏好下降。叠加本次融资距离   7   月上一轮大额配售仅两个月，密集募资也让市场看到大模型赛道持续高昂的算力投入压力。

从业务层面看，智谱 MaaS   平台商业化保持较快增长，上半年   API   服务收入大幅提升，Token   调用量、客户规模持续扩张。在大模型赛道竞争中，算力供给、基础模型迭代是核心投入项，持续大额融资也是当前前沿大模型厂商普遍的特征。

行业来看，大模型仍处在重投入阶段，算力资源储备、模型能力迭代，直接决定厂商中长期竞争力。

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