2026 年 9 月 8 日，万达旗下盈方体育宣布把 HYROX 股权卖给 LVMH 系路威凯腾牵头的财团，两位创始人 Christian Toetzke、Moritz F ü rste 一同接回多数股，WndrCo 跟投。市场披露 HYROX 整体估值约 6 亿欧元，折合人民币 48 亿元左右；盈方此前持股 60%，对应股权价值约 3.6 亿欧元，万达通过盈方 68.2% 股权间接回笼约 2.5 亿欧元、折合 19.5 亿元。

这个距离 2026 年 8 月 20 日深圳中院对许家印一审宣判不到 30 天。当天法院对恒大集团判罚金 88.2 亿元，对恒大地产判罚金 70 亿元，对许家印数罪并罚无期徒刑、剥夺政治权利终身、没收个人全部财产，违法所得继续追缴，不足部分责令退赔。

HYROX 是跑步加力量训练的综合赛事，固定赛制为 8 次 1 公里跑、8 个功能训练站。盈方 2019 年 12 月首次投资，2022 年 10 月增持到略高于 50% 成为控股股东；2025/26 赛季全球办 100 多场活动，参与者 140 多万人次、观众 150 多万人次，年度营收 1.33 亿欧元。

中国站里，上海、深圳单站参赛均破万人，北京、成都、杭州、武汉、三亚也陆续落地。盈方 CEO Philippe Blatter 公告称，七年持股给盈方带来回报，经战略审查后剥离该股份。

万达拿这笔钱不是临时起意。2015 年 2 月，万达牵头以 10.5 亿欧元收购盈方体育 100% 股权，自身占 68.2%；当时目的包括足球版权、冬季项目、全球赛事运营。2018 年后万达陆续退出海外体育资产，先卖马德里竞技部分股权，再处置世界铁人公司相关资产，万达体育 2021 年从纳斯达克退市。

2023 年 8 月万达请德意志银行做盈方整体出售审查，2026 年 2 月终止整体出售，9 月改为单卖 HYROX 股份，路径从 " 卖整个体育公司 " 变成 " 卖单个高估值 IP"。王健林更早的降债动作在 2017 年。当年 7 月 19 日，万达商业把 13 个文旅项目 91% 股权以 438.44 亿元卖给融创，把 77 家酒店以 199.06 亿元卖给富力，合计 637.5 亿元；官方口径回收资金用于还贷，同时转移部分债务。

2017 年 7 月后 18 个月，万达还卖南昌、九江、盐城等地部分广场项目公司股权，卖澳洲黄金海岸和悉尼项目、马德里竞技股份、万达文化管理股权，公开统计资产处置超千亿元，负债率一度降到 60% 以下。

轻资产部分从 2015 年提转型：万达广场产权可转让，品牌、招商、物业、运营由万达商管继续做。2025 年 5 月，万达打包 48 座广场交易额约 500 亿元，接盘方包括太盟投资、腾讯、京东等；2023 年以来公开口径累计出售广场超 80 座，上海颛桥等项目单独交易。

酒店和文旅 2017 年卖重资产后，万达保留酒店管理、文旅设计运营输出；电影院线、保险、海外地产也分批处置，包括百年人寿股权、万达电影股权、芝加哥项目、伦敦和澳洲项目。

许家印一侧是另一组数字。法院查明 2016 年至 2021 年，恒大集团、恒大地产及许家印持续财务造假，虚增资产、隐瞒负债，涉及非法吸收公众存款、集资诈骗、欺诈发行证券、违规披露重要信息；同时通过行贿取得金融机构控制，违法套取信贷和保险资金，涉及单位行贿、违法发放贷款、违法运用资金。

恒大财富被列为吸存和兑付渠道之一。2021 年 9 月恒大财富部分到期产品逾期，2023 年 8 月公告资金短缺、无力继续兑付；法院材料把恒大财富与恒大地产、恒大南昌并列纳入许家印管理控制范围。许家印个人还被认定利用职务便利组织财务造假，以分红名义侵占公司财产；判决对恒大集团、恒大地产、许家印数罪并罚，相关涉案人员同日由深圳其他法院宣判。

资产端差异看具体品类。万达可卖的是盈方体育股权、HYROX IP、万达广场管理权、酒店管理公司、电影股权、海外小额体育资产，买家包括融创、富力、太盟、腾讯、京东、L Catterton、WndrCo。

恒大暴雷后主要沉淀在在建楼盘、土储、汽车、文旅和理财产品链条；2021 年资金链断裂后多地项目进入保交楼，供应商、购房人、理财客户分别走债权申报、项目处置和刑事退赔。法律边界差异看行为而非负债规模。王健林侧公开交易以资产出售、项目转让、商管重组、债券和战投谈判为主，未出现财务造假和面向普通投资者自融定刑。

许家印案中财务造假、非吸、集资诈骗、职务侵占、违法运用资金被法院认定为刑事犯罪，罚金、无期、没收财产与后续民事退赔并行，退赔优先于罚金和没收执行。HYROX 交易完成后，创始人合计持股 51%，L Catterton 和 WndrCo 作少数股东，盈方不再控股；万达仍保留盈方其他体育版权和运营业务，不继续持有 HYROX 多数利益。