债市要闻

【中央纪委、财政部联合通报六起地方政府隐性债务追责问责典型案例】

据央视新闻，9 月 11 日，中央纪委、财政部联合通报六起地方政府隐性债务追责问责典型案例，以发挥警示教育作用，坚决遏制新增地方政府隐性债务。

六起典型案例包括：一、贵州省委原常委、毕节市委原书记吴胜华政绩观严重偏差，新官不理旧账，落实党中央关于防范化解地方债务风险的重大决策部署不力问题。二、四川省宜宾市人民政府原党组成员、副市长兰宏彬不正确履行职责，违规决策新增隐性债务问题。三、陕西省渭南市临渭区通过公立医院举债实施公益性项目，新增隐性债务问题。四、安徽省阜阳市界首市隐性债务化解不实问题。五、江西省九江经济技术开发区隐性债务化解不实问题。六、宁夏回族自治区银川市隐性债务化解不实问题。

【《银行间市场清算所股份有限公司集中清算业务指南（2026 年 2.0 版）》发布】

上清所公告，为响应国家 " 一带一路 " 倡议，上海清算所将于 2026 年 9 月 14 日起拓展人民币外汇交易中央对手清算业务的清算币种，为此对现行《银行间市场清算所股份有限公司集中清算业务指南（2026 年 1.0 版）》进行修订，形成《银行间市场清算所股份有限公司集中清算业务指南（2026 年 2.0 版）》并予以发布。自本业务指南发布之日起，原《银行间市场清算所股份有限公司集中清算业务指南（2026 年 1.0 版）》同时废止。

【全国人大财经委调研报告：严格审核把关市县举债项目】

据中国人大网，全国人大常委会预算工委、全国人大财经委关于 2025 年度政府债务管理情况的监督调研报告提出，当前政府债务管理和风险防范化解存在一些困难和问题。一是政府债务管理机制仍待健全，如债务结构不合理、地方债占比高、超长期特别国债本金分担机制未明确、部分地方未建专项债偿债备付金制度等；二是地方政府专项债风险不容忽视，表现为项目质量不高、收益不及预期、市县对项目谋划论证不足、发行期限延长致风险后移等；三是地方政府隐性债务风险防范化解仍需努力，个别地方化债有挑战，还存在违规新增和虚减债务等情况。报告建议，建议进一步明确省级政府统筹约束地方债务责任，严格审核把关市县举债项目。

【招商银行原副行长施顺华被查】

9 月 11 日下午，据中央纪委国家监委驻招商局集团纪检监察组、福建省纪委监委消息：招商银行股份有限公司原党委委员、副行长施顺华涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻招商局集团纪检监察组纪律审查和福建省监察委员会监察调查。

【A 股上市城商行债券投资切换赛道】

据北京商报，过去两年，靠着债牛行情、波段交易套利，一众城商行靠投资收益撑起业绩 " 高光 "，弥补了有效信贷需求不足、" 资产荒 " 下的营业收入短板。但随着市场周期切换，这场红利盛宴已然落幕。

2026 年 A 股上市银行半年报收官，最新数据尽数遇冷：17 家上市城商行中超八成投资收益同比下滑，合计 " 缩水 " 达 109.36 亿元，4 家更是遭遇 " 腰斩 "，即便是南京银行等素来擅长债市交易的城商行，也呈现投资收益的明显缩水。债市红利消退，为对冲交易收益下滑，不少城商行开始主动调整打法，把经营重心从博取买卖价差，转向持有债券赚取稳定利息。

【权益增厚从 " 加多少 " 到 " 加什么 " " 固收 +" 新一轮扩张势头好猛】

据证券时报，低利率环境下存款持续搬家，叠加权益市场回暖，" 固收 +" 正迎来第三轮扩张浪潮。2025 年以来，权益市场回暖叠加低利率环境，" 固收 +" 规模重新站上 3 万亿元，其中二级债基从 6862 亿元增至 2.32 万亿元，增幅约 237%。二级债基是本轮 " 固收 +" 规模增长的重要载体，规模增长高度集中于头部管理人。行业关注点从过去的 " 加多少 " 转向 " 加什么 "，科技、价值、均衡、周期、红利、小盘等细分方向持续扩容。

【第二批摊余成本债基上报 中小公募共沾政策红利】

9 月 11 日，证监会官网显示，13 只摊余成本债基上报，成为继 8 月 14 日 15 只该类产品上报后的第二批摊余成本债基。两批产品一共 28 只，来自 28 家中小公募。28 只产品统一设定 63 个月封闭期，到期终止，单只产品募集规模上限不超过 80 亿元。目前，支持中小基金公司健康发展的举措正在持续落地，已覆盖 30 多家中小公募。

【年内多家险企获批发债 " 补血 "，长城人寿年内第二次获批资本补充债】

北京金融监管局于 9 月 11 日批复同意长城人寿发行不超过 35 亿元 10 年期可赎回资本补充债券、北京人寿发行无固定期限资本债券；这已是长城人寿今年第二次获批发债，年初已发行 10 亿元资本补充债券，使综合偿付能力充足率提升约 9 个百分点；今年以来，新华人寿、人民人寿等十余家险企亦获批发行同类债券；两类债券在偿付能力监管中分别补充附属一级资本和核心二级资本；发债活跃与偿付能力监管规则（Ⅱ）过渡期将于 2025 年底结束及当前较低市场利率有关。

【单周重回 1 只！首次发债回暖昙花一现，审批寒冬仍在持续】

据企业预警通，截至 2026 年 9 月 12 日，首次申报公司债券审批持续低迷，9 月 5 日至 11 日单周仅 1 只项目过会，重回个位数冰点；9 月前 12 天共 6 只获批，合计 47 亿元，修复预期落空；全年累计 306 只、2198.5 亿元，但审批节奏在底部反复震荡，" 三道红线 "+"335 指标 " 持续收紧背景下，审批寒冬远未结束，低位震荡或成四季度常态。

【时隔 20 个月，城投债净偿还再超千亿元】

9 月 11 日，中证鹏元整理发布 2026 年 8 月份城投债发行情况。2026 年 8 月份，各品种城投债共发行 342 只，发行规模 2050 亿元，发行数量同比下降 33.3%、发行规模同比下降 32.8%，环比分别下降 3.7% 和 9.4%。2026 年 8 月份，城投债净偿还 1118 亿元，为 2024 年 12 月以来，首次单月净偿还规模达 1000 亿元，较去年同期净偿还扩大 906 亿元，较上月净偿还扩大 891 亿元。

【出险房企境外强制可转债备案遇阻 监管口径待厘清】

据财新，过去两年，强制可转换债券逐渐成为多家出险房企境外债务重组的重要工具。多名知情人士称，最近几周，部分出险房企提交的强制可转换债券（Mandatory Convertible Bonds，下称 "MCB"）境外发行上市备案材料被中国证监会退回，证监会要求这些企业补充材料后重新提交备案。

【中美利差创 327bp 历史极值 美债逼近 5% 关口 中资美元债长端承压】

9 月 10 日，中美 10 年期国债利差走阔至 327 个基点，创下有记录以来最高纪录。今日盘中，10 年期美债收益率最高攀升至 4.977%，距 5% 整数关口仅约 2 个基点，而中国 10 年期国债收益率持续稳定在 1.68% 附近，国债利差进一步拉大。

受美债长端利率快速上行冲击，中资美元债指数连续三个交易日下跌，累计跌幅 0.42%，其中 10 年期以上长久期品种指数累计下挫 1.48%，市场对长久期美元债的恐慌情绪快速升温。

【重庆市 2026 年首笔新型政策性金融工具成功投放，规模为 2.08 亿元】

据重庆发改委官方公众号发布，9 月 7 日，中国进出口银行重庆分行精准投放重庆市 2026 年第一批首笔新型政策性金融工具 2.08 亿元，用于支持重庆某动力与储能锂离子电池及系统项目补充资本金，助力民间投资项目加快落地建设，预计可撬动总投资超 20 亿元。

【深圳在澳门成功发行 10 亿元离岸人民币地方政府债券】

深圳市政府在澳门特别行政区成功发行 10 亿元离岸人民币地方政府债券。这是深圳继 2025 年首次赴澳门发行离岸债后，连续第二年在澳门簿记发行离岸债、登记托管并上市交易。本次发行 1 只大湾区主题可持续发展债券，发行期限为 3 年期，定价利率为 1.41%，簿记定价认购倍数达 9 倍。

【美国 CPI 数据符合预期 市场预期加息成为基准情形】

美国 8 月未季调 CPI 同比上涨 3.4%，符合市场预期，环比上涨 0.4%，创今年 6 月以来新高；季调后核心 CPI 环比上涨 0.3%，高于市场预期的 0.2%。美国密歇根大学 9 月消费者信心指数大幅降至 47.8，一年期通胀预期则跳升至 4.6%。与此同时，美国柴油价格历史性首破每加仑 6 美元关口。市场预计，美联储本周加息概率约为 90%，到年底前将加息两次。

不过美国总统特朗普表示，美国应该拥有全球最低的利率。白宫国家经济委员会主任凯文 · 哈塞特表示，特朗普和自己都认为没有理由加息，美联储在选举前保持现状很重要。特朗普百分之百尊重美联储主席沃什独立性，无论决定什么，都会支持他们。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，9 月 11 日以固定利率、数量招标方式开展了 40 亿元 7 天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率 1.40%，投标量 40 亿元，中标量 40 亿元。Wind 数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放 40 亿元。

Wind 数据显示，本周央行公开市场将有 85 亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期 5 亿元、10 亿元、0 亿元、30 亿元、40 亿元。此外，本周一将有 5000 亿元 182 天期买断式逆回购到期，本周三将有 700 亿元国库现金定存到期。

信用债事件

■旭辉集团：子公司债务逾期规模达 58.052 亿元，多只存续债券已通过重组方案；

■融信集团："H21 融信 1" 等 6 只债券自 9 月 14 日开市起复牌，复牌后继续按特定债券规定转让；

■新城控股：8 月份实现合同销售金额约 8.89 亿元，同比下降 43.59%；

■周大福：申请注册发行总额不超 100 亿元熊猫债 分多个批次发行；

■润禾材料：披露向不特定对象发行可转债中签结果；

■铜陵大江：涉及 2.786 亿元股权转让纠纷诉讼，案件尚未开庭；

■天奇股份：10 亿元银行间债券市场非金融企业债务融资工具获准注册；

■昆仑金租：拟发行年内首期绿色金融债，规模 20 亿元；

■上海农商行：拟发行年内首期 " 固息 + 浮息 " 双品种绿色金融债，规模合计 40 亿元；

■中证鹏元：关注亿田智能 2026 年上半年业绩亏损事项；

■深交所：终止审核五矿证券 - 滁州担保 1-5 期 ABS（数据资产）项目，规模 20 亿元；

■穆迪：维持万洲国际 "Baa2" 发行人评级，展望调整至 " 正面 "。

市场动态：

【货币市场 | 货币市场利率多数上行】

上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率 1 天期品种上行 1.27BP 报 1.4206%，7 天期上行 1.19BP 报 1.4232%，14 天期上行 0.18BP 报 1.4089%。

Shibor 短端品种多数上行。隔夜品种上行 1.3BP 报 1.417%；7 天期上行 1.0BP 报 1.42%；14 天期上行 0.1BP 报 1.407%；1 个月期持平报 1.4189%。

银行间回购定盘利率多数持平。FR001 持平报 1.42%；FR007 跌 1.0 个基点报 1.42%；FR014 持平报 1.44%。

银银间回购定盘利率多数上涨。FDR001 涨 1.0 个基点报 1.42%；FDR007 涨 1.0 个基点报 1.42%；FDR014 跌 2.0 个基点报 1.39%。

【利率债 | 资金面有所收紧，债市全天延续窄幅震荡】

上周五，国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.15% 报 116.050 元，10 年期主力合约跌 0.06% 报 109.350 元，5 年期主力合约跌 0.06% 报 106.390 元，2 年期主力合约跌 0.02% 报 102.570 元。

银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午 16:30，10 年期国债活跃券 260010 收益率上行 0.65bp 报 1.685%，30 年期国债活跃券 2600004 收益率上行 0.6bp 报 2.17%，10 年期国开活跃券 260205 收益率上行 0.6bp 报 1.7735%。

业内人士指出，今日资金面继续收敛，DR001 升破 1.4% 关口，不过偏紧局面预计不会持续很久，因为下周一到下周四隔夜逆回购操作又要重启，单日不超过 6000 亿元，央行对市场流动性的呵护态度仍较为积极。昨天美国 8 月 PPI 数据超预期，市场进一步提升了美联储 9 月份加息的预期，最近可关注今晚美国 9 月 CPI 数据，以及美联储等后续是否会释放新的信号，预计债市延续震荡的格局不变。

【信用债 | 信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额 922 亿元】

上周五，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额 922 亿元；"24 陕建集团 MTN004 ( 科创票据 ) "、"24 陕西建工 MTN001"、"24 云能投 MTN007" 收益率居前。AAA 级中短期票据中，1 年期收益率下行 0.02 个基点报 1.5195%；3 年期收益率下行 0.1 个基点报 1.656%；AAA 级城投债中，1 年期收益率下行 0.31 个基点报 1.5247%；3 年期收益率上行 0.18 个基点报 1.6566%。

涨幅超 2% 的信用债共 2 只，其中 "25 光大集团 MTN005B"、"24 西汇投资 PPN002"、"26 皖国资 MTN001B" 涨幅居前，分别涨 3.48%、2.15%、1.79%，分别成交 2042.31 万元、6191.4 万元、2587.75 万元。

"24 陕建集团 MTN004 ( 科创票据 ) "、"25 陕建集团 MTN002"、"25 鲁宏桥 GN003 ( 科创债 ) " 跌幅居前，分别跌 3.9%、1.97%、1.76%，分别成交 4789.18 万元、5823.25 万元、1023.18 万元。

高收益债：共 67 只收益率高于 5% 的信用债有成交，其中 "24 陕建集团 MTN004 ( 科创票据 ) "、"24 陕西建工 MTN001"、"24 云能投 MTN007" 收益率居前，分别为 8%、7.49%、7.16%，分别成交 4789.18 万元、6896.48 万元、505.16 万元。

【欧债市场 | 欧债收益率涨跌不一，英国 10 年期国债收益率跌 3.1 个基点报 5.342%】

上周五，欧债收益率涨跌不一，英国 10 年期国债收益率跌 3.1 个基点报 5.342%，法国 10 年期国债收益率涨 1.3 个基点报 4.451%，德国 10 年期国债收益率涨 0.5 个基点报 3.502%，意大利 10 年期国债收益率跌 3 个基点报 4.351%，西班牙 10 年期国债收益率跌 1.8 个基点报 3.960%。

【美债市场 | 美债收益率多数上涨，2 年期美债收益率涨 4.18 个基点报 4.619%】

上周五，美债收益率多数上涨，2 年期美债收益率涨 4.18 个基点报 4.619%，3 年期美债收益率涨 3.41 个基点报 4.720%，5 年期美债收益率涨 1.85 个基点报 4.782%，10 年期美债收益率涨 0.43 个基点报 4.969%，30 年期美债收益率跌 1.84 个基点报 5.354%。