文 / 瑞财经 杨宏彬

袁玉兰的职业跨度是很大的。

她原是一名教职工，23 岁起任职于嘉兴市开明中学，担任过团委书记、年级组长。

28 岁时，袁玉兰的人生出现首次重大转变，她成为了嘉兴经济技术开发区制造业招商局项目经理，任职时间为 3 年。

袁玉兰上任招商局项目经理不久后，有一家企业决定从北京南下到嘉兴，又一次改变了她的人生轨迹。

1998 年，曹镭在北京创立了北京金连接，从事线缆组件业务。2016   年底，公司在参加行业展会过程中，了解到芯片测试探针存在较大市场需求。

2017 年，曹镭带领团队成功推出了首款直径约 0.35 毫米的芯片测试探针零件。之后，他决定带领团队南下，专攻芯片测试探针零件。同年 7 月，金连接在嘉兴成立，所在地正是经济技术开发区。

2020   年 10 月，袁玉兰的人生再次发生转变，她放弃铁饭碗，选择加入敏实集团，做公共关系经理，但仅任职 8 个月后，她就奔赴了金连接，担任董事会秘书。

袁玉兰在金连接的待遇是非常不错的，2025 年，她的薪资达到 67.71 万元，仅次于董事长、总经理曹镭。

目前，芯片测试探针已经成为了金连接最主要的收入来源，2025 年，公司收入净利润双双大增。目前，公司正在冲刺科创板上市。

01

远宁投资接盘抬估值

曹镭远亲持股 3.35%

金连接成立于 2017   年   7   月，注册资金 3000 万元，由曹镭、官世炎、赵立松分别持有 90.00%、5%、5%。

2021   年   12   月，金连接变更为股份有限公司，总股本 3428.57 万股，股东数 12 名，最大股东曹镭，持股 46.1875%。2022 年末，金连接总股本 3771.43 万股，股东数 18 名，最大股东曹镭持股 41.9886%。

2024 年 7 月 -9 月，金连接完成 C 轮融资，募集资金 1.07 亿元。同时，曹镭转让股份变现 3,333.33 万元。

投资者增资价格为 45.0758   元 / 股，对应金连接投前估值 17 亿元，而曹镭转让股份价格为 42.4242   元 / 股，对应金连接投前估值 16 亿元。

2024   年   12   月，浙创新兴为金连接增资 86.52 万元，作价 3,900 万元，按此计算，金连接彼时估值为 18.46 亿元。

2025   年   11   月，半导体基金、上海申宏元退出金连接，二者分别变现 5861.39 万元及 569.86 万元，转让价格参考金连接估值 17.5 亿元。

2026   年   1   月，惟明投资、海南嘉旭综退出金连接，二者分别为变现 6280.07 万元及 610.56 万元。转让价格参考金连接估值 25 亿元。两个月时间，金连接估值增长了 7.5 亿元。

值得一提的是，这两次股权转让中，接盘方是相同的 8 名投资者，而其中 7 名投资者存在关联关系，简言之，他们都与远宁投资相关。

截止递表，曹镭直接持有金连接 36.7558%，并通过员工持股平台奥斯贝申、扬州贝果控制金连接 16.7468% 及 0.8373% 的股份，因此，曹镭为金连接实控人，控股比例 54.34%。

扬州贝果的执行事务合伙人并非曹镭，而是曹镭的配偶郑宽蘋。扬州贝果由曹镭与郑宽蘋分别持有 99.90% 及 0.1%。另外，郑宽蘋还持有奥斯贝申 8.75% 的份额，招股书指出，她亦是公金连接员工。

曹镭还有一名亲戚也持有金连接股权，他名为王建南，持股比例 3.3494%，是曹镭儿子配偶的舅舅。

02

两名副董为大专以下学历

董秘曾任招商局项目经理

曹镭现任金连接董事长、总经理。在创立金连接前，他的履历主要围绕北方交通大学（现北京交通大学）展开。

他 22 岁时担任北方交通大学机械工程系助教，干了两年之后进入该校经济管理系学习，取得硕士学历。之后，他历任该校铁道部宏观管理与决策中心助教、校办产业处职工。

1998 年 12 月，37 岁的曹镭创立了北京金连接，并担任董事长及总经理至今。该公司现为金连接全资子公司。

官世炎现任金连接副董事长、副总经理，他为高中学历，18 岁时任职于深圳爱威电子厂，干了 8 年，从职员做到制造部三课课长。1998 年 12 月，北京金连接刚刚成立，官世炎便加入其中，担任线缆生产部经理。

让人疑惑的是，常年在北京上学工作的曹镭，是如何结识一直深圳电子厂工作的官世炎，并在创业初期就让其加入。

赵立松现任金连接副董事长、副总经理。他为中专学历，19 岁时任北京台皇电子有限公司职员，干了 4 年后，北京金连接成立，他便加入其中担任监事会主席。

袁玉兰任金连接董事会秘书，她的履历比较精彩，最初担任嘉兴市开明中学团委书记、年级组长，干了 4 年后一跃成为了嘉兴经济技术开发区制造业招商局项目经理。而金连接正是位于嘉兴市经济技术开发区。

干了 3 年后，袁玉兰又成为了敏实集团总工会主席、公共关系经理。但仅任职 8 个月后，她就奔赴了金连接。

俞晓静现任金连接财务总监，她最初任职于银行，之后于多家企业从事财务工作。

2025 年，金连接薪资最高的核心人员为曹镭，期内薪资 76.31 万元，官世炎、袁玉兰、俞晓静期内薪资分别为 61.30 万元、67.71 万元、65.66 万元。

截止 2025   年末，金连接有 390 名员工，本科以下学历人员达到 306 人，占比公司总人数的 78.46%。

03

市占率全球前五

核心产品销量连续增长

金连接一家微细精密零件提供商，采用钯合金、铍铜、磷青铜、碳钢等多种材料，加工制造各类微细精密探针零件，产品最终应用于国内外主要芯片厂商   GPU、CPU、ASIC   等高端芯片的测试环节。

根据沙利文咨询发布的行业报告显示，2024   年金连接在测试探针零件行业的市占率位居全球第五位，亦是唯一跻身全球前五的中国本土测试探针零件厂商。

2023 年 -2025 年，金连接主营业务收入 8,467.90 万元、1.42 亿元及 2.43 亿元。

芯片测试探针零件是金连接的主要收入来源，也是核心增长动力，各期产品收入分别为 6,583.11 万元、1.21 亿元、2.24 亿元。

金连接的射频互连部件表现较为平淡，各期业务收入分别为 1,679.97 万元、1,771.30 万元、1,469.90 万元。

金连接的芯片测试探针零件主要分为钯合金测试探针零件、铍铜测试探针零件、磷青铜测试探针零件。其中，钯合金测试探针零件是最核心的产品，各期收入分别为 4,262.63 万元、7,116.84 万元、1.11 亿元。

公司钯合金测试探针零件的销量是逐年走高的，各期分别为 2,463.78 万件、4,319.87 万件、7,108.20 万件，而单价逐年走低，各期分别为 1.73 元 / 件、1.65 元 / 件、1.56 元 / 件。

铍铜测试探针零件的情况与钯合金测试探针零件相同，各期销量分别为 2,085.88 万件、4,617.85 万件、9,489.62 万件，单价分别为 0.56 元 / 件、0.55 元 / 件、0.54 元 / 件。

磷青铜测试探针零件的销量也为逐年上升，但单价存在波动。

04

最大客户贡献超三成收入

向主要供应商低毛利销售

2023 年 -2025 年，五大客户为金连接贡献了 63.90%、76.10%、80.82% 的收入，最大客户为其贡献了 36.91%、49.55%、47.89% 的收入。

各期内，金连接的最大客户均为 Smiths Interconnect，各期采购金额分别为 3,368.19 万元、7,836.38 万元及 1.32 亿元，金连接收入的增长主要由其带动。

励福环保向金连接的采购亦为逐年增长，各期采购金额分别为 580.33 万元、1,321.54 万元、3,286.41 万元，位列金连接第四、第二及第二大客户，励福环保向金连接采购的是贵金属废沫。

招股书指出，金连接的其他业务收入为贵金属废沫处置收入。各期内，金连接其他业务收入分别为 657.46 万元、1,657.44 万元、3,333.87 万元。也就是说，金连接的贵金属废沫主要是卖给励福环保。

值得注意的是，金连接贵金属废沫处置的毛利率非常低，甚至会出现毛亏的情况。各期内，公司其他业务的毛利分别为 -31.24 万元、71.84 万元、133.41 万元。

2023 年 -2025 年，励福环保位列金连接第三、第一及第一大供应商，各期内，金连接向其采购 609.54 万元、1,274.13 万元及 3,243.72 万元，双方互相的采购均为逐年增长且金额较为接近。

金连接存在委托加工的情况，各期委托加工金额分别为 676.13 万元、1,449.64 万元、2,966.20 万元，最主要的受托方为上海广弘实业有限公司，各期委托加工金额分别为 306.48 万元、781.67 万元、2,336.83 万元，占公司委托加工总金额的 44.62%、52.54%、78.43%。

05

应收款占比营收超三成

递表前靠经营扭亏

各期末，金连接的应收款余额分别为 2,997.80 万元、6,028.30 万元、8,429.54 万元，占比期内营收的 32.85%、38.12%、30.51%。

2023 年 -2025 年，金连接主营业务毛利率分别为   29.79%、28.67% 和 45.92%。

公司 2025 年毛利率的明显提升受益于核心业务芯片测试探针零件，该业务各期毛利率分别为 33.72%、32.07%、49.48%。

芯片测试探针零件下，钯合金测试探针零件的毛利率是最高的，各期分别为 51.32%、53.37%、67.49%，上文提到，该产品是金连接最核心的产品，收入占比最高。

金连接最主要的费用为管理费用，各期分别为 1,252.32   万元、1,965.77   万元和   2,284.84 万元，费用率分别为   13.72%、12.43% 和 8.27%。

金连接的存货跌价损失是较高的，各期分别为 832.33 万元、463.34 万元、420.29 万元。

2023 年，金连接出现亏损，净亏损金额为 475.75 万元，2024 年起，公司转亏为盈，2024 年及 2025 年净利润分别为 524.12 万元及 5868.82 万元。

2024 年，金连接获得的政府补助为 880.4 万元，超过期内净利润。2025 年，金连接获得的政府补助为 1116.05 万元，占比期内净利润的 19.02%。

各期内，金连接的经营现金流均保持净流入，各期分别流入资金 3,248.23 万元、4,712.14 万元、9,510.21 万元。

各期内，金连接的融资现金流净额分别为 6,195.63 万元、1.75 亿元和 -3,452.93 万元。吸收投资及借款为主要的流入项。

金连接的借款以长期借款为主。各期末，公司的短期借款分别为 5,619.83 万元、6,232.20 万元和 4,314.65 万元，一年内到期的长期借款分别为 214.72 万元、617.08 万元、613.58 万元，长期借款分别为 1.39 亿元、1.71 亿元及 1.65 亿元。

2025 年末，金连接的现金及现金等价物为 1.94 亿元，足以覆盖同期末的即期借款。整体来看，金连接各期末的资产负债率分别为 53.38%、45.94%、41.38%，逐年走低。

2023 年 1 月，金连接有过一次分红，金额为 2000 万元。2022 年末 -2024 年 6 月，曹镭在金连接的持股一直为 41.9886%，扬州贝果在金连接的持股一直为 0.9091%。因此，曹镭夫妇至少从 2000 万元的分红中拿到 857.95 万元。

附：金连接上市发行有关中介机构清单

保荐机构：长江证券承销保荐有限公司

会计师事务所：天健会计师事务所（特殊普通合伙）

律师事务所：浙江天册律师事务所

评估机构：坤元资产评估有限公司