目前 HYROX 中国赛事由盈方体育中国合作运营，盈方全面退出后，是继续与德国总部合作，还是迎来 L Catterton 体系下的新操盘手，目前尚无定论。

出品丨鳌头财经

9 月 9 日，盈方体育官宣清仓 HYROX 全部股权，LVMH 旗下 L Catterton 牵头财团以约 6 亿欧元估值接盘，两位创始人合计持股 51% 重掌控制权，体育投资圈一片叫好。

三天后，HYROX 北京站——这场中国内地首场四日赛、报名超 1.2 万人的赛事女子精英组赛场，澳大利亚世界纪录保持者 Joanna Wietrzyk 比赛中大便失禁仍坚持完赛夺冠，污物污染赛道和共用器械，导致后续选手打滑。赛事方未中止比赛、未罚时，9 月 14 日官方声明被指避重就轻，已有参赛者要求道歉退款。资本盛宴与运营危机几乎同时撞车，这家估值 48 亿的网红赛事，刚换东家就摔了一跤。

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6 亿欧元，买的是什么故事

早在 2026 年初，盈方体育就发布公告考虑出售 HYROX，而 L Catterton 是被讨论最多的买家。不过，真正让市场关注的是 6 亿欧元估值，约合人民币高达 48 亿元。按盈方持股 60% 计算，这家瑞士体育营销公司变现约 3.6 亿欧元，其控股股东万达集团按 68.2% 的比例回笼约 2.5 亿欧元（约 19.5 亿元人民币）。

资料显示，盈方于 2019 年底首次投资 HYROX，2022 年增持至控股，七年拿到数十倍回报，在万达近年的资产处置中算得上一笔难得的赚钱买卖。 

而 HYROX 撑得起这个估值吗？从数据看确实有故事可讲。2017 年首届赛事在德国汉堡举办，只有 650 人参赛。到 2025/26 赛季，这项 "1 公里跑加 1 个功能性训练站 " 循环八次的标准化赛事，已在全球 30 多个国家落地超 100 场，吸引超 140 万名参赛者和 150 万名现场观众。收入也从 2024 年的约 4000 万欧元，涨到 2025 年的 1.3 亿美元，2026 年预计突破 2.2 亿美元，三年增幅 374%。纽约站八天五万人参赛，创下室内健身赛参赛纪录。

业内分析人士向鳌头财经表示，L Catterton 的投资逻辑清晰，这家由 LVMH、Bernard Arnault 家族和美国 Catterton 组建的消费基金，在健身领域布局深远，2018 年亚洲基金收购中国头部健身房威尔仕，同时是美国高端健身房 Equinox、家庭健身公司 Peloton 和 Tonal、以及 ClassPass 的投资方。

HYROX 补齐了从健身消费品到赛事 IP 的最后一块拼图。更重要的是，赛事 IP 自带流量和社群属性，与 L Catterton 擅长的消费衍生品路线天然契合。

而创始团队回归是另一个看点，两位创始人 Christian Toetzke 和 Moritz F ü rste 合计持股 51%，重新拿回决策权。他们的首要目标是入奥，目前世界铁人三项联合会已正式批准以 "Hyathlon" 名义将 HYROX 赛制纳入体系，目标瞄准 2032 年布里斯班奥运会，2027 年世锦赛还将落地中国香港。一个有入奥想象空间、有全球标准化复制能力、有消费衍生品潜力的赛事 IP，6 亿欧元定价在当下体育投资市场并不算贵。

而另一方面，万达的退出则是另一种叙事，从 2015 年豪掷 10.5 亿欧元收购盈方、6.5 亿美元买下世界铁人公司、入股马德里竞技，到如今核心海外体育资产接连变现，王健林的 " 全球体育帝国 " 已收缩到只剩盈方和万达体育中国。

盈方整体因沉重的版权保底金和刚性现金流要求难以整体出售，把 HYROX 这个轻资产、高复购、故事好讲的优质单品单独剥离套现，是债务压力下最理性的选择。

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冠军背后的赛道污染

与规则争议

然而资本故事讲得再漂亮，9 月 12 日北京站发生的事，把 HYROX 高速扩张下的运营短板暴露得干干净净。

当天下午 2 点 40 分，女子精英组发枪，约 20 分钟后赛道上出现异物，有选手踩到后打滑。澳大利亚选手、世界纪录保持者 Joanna Wietrzyk 在第四站 " 波比跳 " 时已明显沾有排泄物，此后依次经过划船机、农夫行走、沙袋箭步蹲、药球投掷等站点，相关地毯和器械全部存在被污染可能。

现场裁判发现异常后上报赛事管理群，把墙球入口的垫子移开提醒后续选手绕行，但没有人制止她继续比赛。最终 Joanna 以 1 小时 01 分 23 秒夺冠，当晚在社交平台发文 "a win is a win"，次日删除。

赛事方的处置引发了更大争议。9 月 12 日晚的官方说明只提到已封闭隔离、全面消杀、器械撤场，却回避了两个最核心的问题：为什么没有中止比赛？为什么没有罚时？

9 月 14 日凌晨 HYROX 国际的声明更进一步，通篇赞美运动员韧性、强调将永久禁赛网暴运动员的人，但对事件本身的处置结论只字未提，被指避重就轻。

另外，这已经不是 HYROX 中国区第一次在组织管理上翻车，今年 8 月成都站，官方直播间两名解说员公开调侃参赛选手张继科 " 不如回家上综艺 "" 痛苦面具来了可以截图做表情包 "，引发大量不满，最终以 HYROX 中国致歉、解除两名解说合作收场。成都站期间还有参赛者反映出发区管控混乱、不同裁判对同一动作判罚标准不一。

对中国市场来说，易主之后还有一个更大的变数——运营主体。目前 HYROX 中国赛事由盈方体育中国合作运营，盈方全面退出后，是继续与德国总部合作，还是迎来 L Catterton 体系下的新操盘手，目前尚无定论。

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