伴随苹果第一代折叠机 iPhone Duo 面世，" 良率经济学 "被重新抬上桌。

所谓良率，就是一批产品中能通过客户验收的比例，也是一家公司能拿下多少订单的关键。一家制造企业最终能在业内做到多大规模，资本手段还是其次，主要看 " 良率高低 "。

三星在芯片制造上打不赢台积电，很大一个原因是台积电已将 3nm、2nm 等先进制程产品良率做到了 90%，而三星还停留在 50% 左右。

更有甚者，消费电子领域的歌尔股份，曾因 " 良率问题 " 被大客户砍单，致使自身陷入经营危机。

当然，有人会因良率 " 失意 "，就有人因良率 " 得意 "，新兴消费电子巨头领益智造就是后者的典型代表。

靠良率，拿大单

2006 年才建立领益智造前身领胜电子的曾芳勤，也没有想到有一天能与行业前辈王来春（立讯精密创始人）、周群飞（蓝思科技创始人）出现在同一页新闻上。

与王来春、周群飞的 " 底层逆袭 " 剧本不一样，曾芳琴一直走的都是 " 精英路线 "。

毕业后她当过某实业公司总经理、赴美攻读过管理硕士、闯过硅谷，之后一头扎进精密制造业，担任美时精密中国区总经理，也正是这段经历，为后来的创业打下基础。

领益智造刚成立之际，正是苹果在全球大范围铺设供应链的时间点，谁能将良率做到 90% 以上，谁就有抢单的资格。

对良率提升，精英出身的曾芳勤创造性地提出了 " 累积良率 "：只要把每一道工序的良率提到 99% 以上，最后的累积良率就能达到 90%。

就这样，2009 年，领益智造挤掉另外两家供应商正式进入 " 果链 "，后来又继续拓展至 iPad、Apple Watch、Apple Vision Pro、AirPods 等细分领域。

一直到 2025 年，领益智造的第一大客户依旧在贡献 19.2% 的营收，而从其成长历程推测，这个客户大概率是苹果。

原以为，领益智造与苹果的联系已进入 " 稳态 "，没想到今年苹果折叠屏手机的面世又让其 " 火了一把 "。

从成本角度看，折叠屏与平板机最大的不同在显示模组和结构件上，铰链是其中最核心的新增件，成本占比由原来的 7.9% 增长至现在的 13.7%。

行业普遍认为，铰链是消费电子零部件中 " 最难的部分 "，当下良率只有 60% 左右，增长潜力巨大。

领益智造是目前已知的，苹果折叠屏的铰链供应商之一。这背后的原因无非两个：要么，领益智造目前的铰链良率优于同行；要么，苹果相信其未来能做出更高良率的产品。

无论哪种原因，良率已成了领益智造与苹果之间的合作密码这件事毋庸置疑，公司只要抓住 " 良率 " 这一命门，未来就可能拿到苹果源源不断的订单。

从手机到 AI，良率复用

" 当一个赛道逐渐成熟，我们就必须去寻找下一个让我们继续跳舞的舞台。" 这是曾芳勤提过的领益智造的整体战略。

2010 年前后，苹果的订单让领益智造在消费电子市场生根发芽。

而到了 2021 年下半年，以苹果、安卓为代表的整个消费电子市场出货量同比大幅下滑，走到成熟边缘，领益智造需要找到能 " 继续跳舞的舞台 "。

对此，公司选择用并购来 " 跨域 "。

先是 2018 年，领益智造一手反向并购江粉磁材，成功借壳上市，有了在资本市场融资的资格。之后公司又通过近 10 次并购一步步将业务扩充到充电器、新能源汽车、可穿戴设备、机器人以及 AI 服务器赛道。

实际上，经历过 2000 年 -2016 年那次 " 并购潮 " 后，收购这个词在国内的名声一直不怎么好，但这并不能否认它在企业成长中的 " 促进作用 "。

就像曾芳勤自己说的 " 你一个做模组的，说会做新能源配件，谁会信？"，而把一个做过相关业务的公司并购过来，客户就会相信你有做新能源的能力了。

至于并购后可能出现的风险，典型如商誉风险等，也不是不能回避，关键看如何管理。

纵观领益智造并购的所有标的，基本都是围绕 " 硬件 " 展开的，本质还是精密制造，而精密制造的运营核心就是我们上文一直提到的 " 良率 "。

跟立讯精密一样，领益智造将自身积累数十年的精密制造运营方法 " 复制粘贴 " 到新并购企业，从而形成了一个庞大统一的代工帝国。

2026 年上半年，伴随 AI 硬件领域影像显示、传感器模组市场的成熟，AI 算力服务器电源、热管理、物理 AI 机器人以及 XR 可穿戴市场迎来成长契机，营收同比增速分别高达 12.73%、43.46%、14.16%、17.72%，从而维持了 AI 硬件业务的整体稳定。

更大的成长点，应该是汽车及低空经济业务。当初收购浙江向隆及江苏科达，不仅帮助领益智造切入新能源市场，还助其拿下了大众、丰田、比亚迪等一众主流客户。

根据行业相关研究，2026 年 -2035 年，全球汽车零部件市场规模将从 18533.4 亿美元增长至 26607.9 亿美元，年复合增长率为 4.1%，由新能源汽车所带来的这波行业增量并未结束。

领益智造要做的，就是将高良率的本事复用到汽车市场、AI 服务器市场、人形机器人市场……继而等风来。

良率下的成本革命

如果说高良率是企业斩单、营收提升的必备技能，那量产爬坡成功与否就关系着企业的利润。

或许你已经发现了，像汽车零部件、电力设备或者本文的主体消费电子行业，都是典型的高订单行业，但拿到这些订单的企业并不是都有一个好的利润表现。

像均胜电子，净利率只有 2.64%，相当于拿下 100 元的订单，才净赚 2.64 元……其中就牵扯到一个成本的问题。

今年上半年，领益智造也出现了增收不增利的情况。报告期内，公司实现营业收入 251.49 亿元，同比增长 6.45%；净利润 7.64 亿元，同比下滑 17.88%，跟立讯精密营利双增的现象形成鲜明对比。

对此，公司的解释有两个：一是职工薪酬增加导致相关费用增加；二是汇兑损失增加。

汇兑损失一定程度上来讲是一种刚性费用，个体公司在其中的操作空间较小，同行业的立讯精密今年上半年也产生了 19.85 亿的汇兑损失。

更大的区别还是在职工薪酬上。今年上半年，领益智造管理领域中的职工薪酬同比增长 43%，销售领域中的职工薪酬同比增长 30%，研发领域中的职工薪酬同比增长 28%，进而使得相关费用率有所上涨。

其实，职工薪酬的增长对领益智造目前的成长阶段来讲无可厚非。从智能手机跨越到新能源汽车、AI 服务器、机器人等产业，需要有更多人才来支撑，而薪资一定程度上就是留住人才的关键。

当然，这并不代表领益智造在 " 无脑投入 "，曾芳勤表示 " 当机器人能取代三个人工时，就会尝试让自家产线先跑起来 100 台机器人 "。

可以预见，未来一线工作的用人成本或许能降低，以平滑研发、管理等领域的用人支出，只不过，这并不是能一蹴而就的事情。

总结

良率革命不是领益智造的独家发明，但公司却将它推向了一个新的高度。

从智能手机到如今的各类 AI 硬件，领益智造一直在奔跑中调整姿势，每一次的调整，都会是个新的开始。