一、投机器人的逻辑：把品类做到全球第一，没有理由不投

王华东是经纬创投管理合伙人，福布斯全球最佳创投人榜单中国十人之一。他成功穿越了移动互联网到硬科技的投资周期，投过理想汽车、沐曦、海辰储能，以及具身智能领域的三家头部公司——宇树、智元、银河通用。

投宇树的逻辑很简单。当时内部也有很多疑问，说这东西能干吗？那时候宇树只做了机器狗，所有人都在争论 ToC 难、ToB 天花板低。

最后说服他投的原因有两个：第一，王兴兴这个人很有趣，非常不同；第二，一个年轻人把这个品类做到全球第一，你没有任何理由不投。

「在那个时间点，宇树已经是四足机器人的全球第一了，出货量全球第一，所以我觉得没有任何理由不投，这是很简单的一个逻辑。」王华东表示。

那一轮宇树的 B1 轮融资，投前估值 8 亿，经纬是唯一的领投方。2021 年，全行业最火的赛道是新消费，机器人是一个完全没人关心的行业。

后面投银河和智元，认知要更早一些。这跟他看自动驾驶和电动车行业有关。2023 年年初，大家都在聊 ChatGPT 的时候，他有一个很强的判断：多模态大模型的发展，会让机器人从功能性机器人变成智能化机器人。所以当时就把机器人作为投资重点。

二、王兴兴是汪滔式的创业者：无比热爱，把东西做到极致

王华东对王兴兴的评价是：汪滔式的创业者——无比的热爱，且把东西做到极致。

印象最深刻的是第一次线下见面。2021 年八九月份，他去杭州出差，因为那天安排得很满，约了王兴兴 7 点钟吃早餐。王兴兴真的拖了个大箱子过来，里面装着 Go1 机器狗。

「只有对自己的产品技术无比自信的人，才会想着主动给你秀产品。我 2023 年之后见了非常多的公司，我都到公司办公室了，提出能不能看看现场 demo，很多都不给我看，都给我看视频。」王华东表示。

宇树为什么能在人形机器人上这么快成功？核心是做四足机器人的时候，国内还没有产业链支持，宇树把最核心的东西全部做了自研——从电机到控制器等等。有了自研能力之后，就可以基于对人形机器人产品的理解，很快做出更适合的电机。

2024 年他跟一位机器人公司创始人聊天，对方说他们用的电机是在淘宝上买的宇树三年前的一款产品。「2024 年其实已经很晚近了，所以我还是蛮震惊的。宇树积累的能力，比大家想的都要强。」

三、要做到技术和产品的绝对领先

宇树能成为绝对头部，最核心的原因是什么？王华东的答案是：把产品、技术做到绝对领先。

「中国的产品如果要在全球建立非常好的声望，核心还是产品技术要做到全球领先。」王华东表示。

2025 年上半年他跟 MIT 的一位学者聊天，对方说，从做研究的角度来讲，在机器人的强化学习上，宇树已经全球绝对领先了。

「国内很多公司并没有去追求自己要在一个技术领域中做到全球的绝对领先，有这种追求的公司太少了。兴兴他们是一直有这个追求的。」王华东表示。

科技公司分两种。一种从市场需求倒推产品，找科技和商业的匹配点，比如理想。另一种像英伟达、早年的 DeepMind，不知道商业场景在哪里，但就是要奔着技术领先不断投入研发。宇树更偏向后者。

「如果它能做到，你为什么不喜欢呢？我觉得此前国内这种公司太少了。我们能列出来的、国内在一个领域做到全球绝对领先的公司，大疆算一家，宇树算一家，拓竹可能算一家。」王华东表示。

四、宇树不是会营销，是做出了让人记住的东西

市场上有一种说法：宇树特别会做营销，如果其他公司有同样的营销资源，可能也不错。王华东不这么看。

「大家都可以做一个 demo 视频放到平台上，如果你做的 demo 足够有影响力，你肯定会获得足够的关注。关键是，你做不出来特别有创造性的 demo，那就是你的问题了。」王华东表示。

过去一年，他遇到机器人行业的从业者都会问一个问题：过去几年让你印象最深刻的机器人 demo 有哪些？很多人都想不起来，连自己公司的也想不起来。

「我觉得这就是最大的问题。如果这个行业的从业者都记不住这些 demo 的话，怎么可能让消费者记住呢？所以我觉得还是大家没有做出足够惊艳、让人记住的东西。」王华东表示。

他在硅谷也问过同样的问题，硅谷从业者最起码能提到三个：宇树的春晚、小鹏的机器人走猫步、银河通用 2024 年机器人捡玻璃渣的 demo。

宇树最近两年的声量完全出乎他的意料。但他说海外品牌本来就特别好—— 2024 年 3 月去硅谷，所有人都会提到宇树，对产品质量和性能的评价都特别好。他去了一个机器人实验室，里面有 8 台宇树的机器人，其他品牌的基本上都是坏的，只有宇树的可以用。

五、最大的担心：大家低估了落地难度

聊到 2016、2017 年那批机器人公司跟 2023 年之后这一批的差异，王华东没有谈优劣，他更想说的是：大家会遇到非常多的挑战，而且难度非常大。

「我最怕的事情是，这波创始人低估了场景的难度。低估实际应用的场景的难度，然后给自己挖了太大的坑。」王华东表示。

什么坑？比如出于 whatever 的目的，拿了一个很大的订单。这看起来是好事，但你可能交付不了，或者为了完成交付消耗了太多资源——这些都很危险。

「落地的难度非常大，我非常担心大家太过低估这件事。要真正客观地去了解实际场景中的难度。我有时候看到一些公司做的事情，我就会着急。」王华东表示。

他看到很多公司在用成本更高、更不可控的方法，去做此前用 rule base 已经做得很好的事。「我真的不知道你们在干什么。」

他引用 OpenAI 前研究员的话说：ChatGPT 提供的是一个模糊的正确，不是 100% 的正确。但把机器人用在工业场景，就要求 100% 的正确。而 100% 正确的难度是很高的。

「所以很有可能，机器人是从一些提供模糊的正确，但也有价值的领域先开始铺开。」王华东表示。

他提到电动车行业的前车之鉴：EV 行业里，创业企业上市的市值远不如当年所有公司融到的钱高，这证明投资人整体是亏钱的。「甚至低于投资的钱的金额。」

在中国投资史上，从来没有过一个行业像具身智能一样，有那么多公司按照那么高的估值融那么多钱。移动互联网时期没有，共享经济时期也没有。

六、可能没有泡沫，但要承认有周期

行业有泡沫吗？王华东不喜欢用「泡沫」这个词。

「一个行业是不是有泡沫，是由这个行业未来的市场空间决定的。如果这个行业的未来市场空间足够大，那你投多少钱合适呢？定义一个行业有没有泡沫，前提是先定义清楚你对未来潜在市场规模的判断。」王华东表示。

但他承认有周期问题。就像 1998 年投资互联网，判断对了巨大的市场空间，但能不能挺过 2000 年，那是另外一件事。

「我讲了很多遍，我觉得他们要花更多的精力 deliver 东西出来。这件事情我觉得更加重要。我绝对不相信这个领域的创始人中，有人带着欺骗的心态在做这件事。但是这些创始人怎么能够真正做出有价值的产品，这才是最重要的。」王华东表示。

「很多人真的不懂产业怎么落地，这是我担心的问题。你的解决方案到底能不能做到有意义的商业落地？有意义的商业落地就意味着你的公司要产生毛利。这些事情是这些创始人要考虑的。」

有一种流行说法：一个行业阶段性顶点的标志，就是标志性公司的 IPO。比如 OpenAI 和 Anthropic 上市标志大模型行业的顶点，宇树上市标志具身智能达到阶段性顶点。

王华东的回应是：「从历史上来看，的确发生过很多次，一家代表性公司上市之后，最多一年，这个行业开始出问题。这也是我担心的事情。」

作为投中了具身智能赛道头部公司的投资人，王华东的判断值得认真听。他在所有人还在追新消费的时候投了宇树，在所有人还在聊 ChatGPT 的时候 all in 机器人。现在，当所有人都在为具身智能狂欢的时候，他最先发出了冷静的声音。

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