商业圈从来不缺传奇人物，可很少有人能一直传奇下去。

不管以前站上过多高的巅峰，只要有一次选择低了头，之后的路，可能就一路下坡。

今年八月，许家印因多项罪名合并处罚，被判终身监禁，全部个人财产依法没收。

对普通人来说，许家印的事，到现在还没真正收场。

恒大累积的数万亿债务，一直是块难啃的硬骨头。

在另一个大洲，许家印的前妻丁玉梅，每月还能领到至多两万英镑，用来抚养子女。

恒大当年的 "2 号人物 " 夏海钧，也早换了加拿大国籍，躲在美国。

哪怕俩人加起来几百亿的资产都被香港高等法院冻结。

可这笔钱什么时候能还给债主，还得慢慢看。

许家印和恒大的倒下，也宣告了过去那轮房地产热潮的终结。

尤其在两项涉及房地产、金融的新规落地的现在，靠房产加杠杆的操作，往后再也玩不转了。

可自从恒大爆雷，好几家头部房企的日子也不好过。

碧桂园去年底启动债务重组，停掉拿地，全力保交楼。

当年爱大举并购的融创，如今也只能放慢脚步，扛着沉重的资金压力。

最受关注的，是王健林掌舵的万达。

这些日子，老王每次上热搜，动态基本都绕着卖资产转。

今年年中，新增的三十多亿个人债务，又把他推到风口浪尖。

降价甩卖、司法拍卖、负债越滚越多，直接撕掉了 " 商业顶流 " 最后那层遮羞布。

让人唏嘘的是，没过多久，王健林又因为一桩资产处置上了热搜。

哪怕不在同一个空间，也能感觉到七十二岁的老王，正扛着越来越难的局面。

才过去几年，万达已经明显从巅峰滑落。

老王当年那份胸有成竹、锋芒毕露的样子，早就被现实磨得干干净净。

01、

王健林的三次 " 致命跨越 "，让其深陷债务危机

把王健林过去十年浓缩成几个字，大概就是——

2015 年，是他最意气风发的时候。

那一年，万达花了 10.5 亿欧元，拿下盈方体育 68.2% 的股份，后来又投 6.5 亿美元，收购世界铁人公司。

马德里竞技、铁人三项、体育营销、国际足球资源……

2016 年 1 月，万达再出手，砸下 35 亿美元，买下好莱坞传奇影业。

王健林的算盘很清晰：把万达做成一家名副其实 " 雄踞世界 " 的文娱体育巨头。

那时的万达，既有钱，也有野心。

光万达体育一块，王健林就定过目标：2020 年净利润做到 " 十位数 "，还要在 A 股上市。

现在回头看，这几乎像另一个纪元的商业构想。

那问题来了：当年的王健林，凭什么敢玩这么大？

原因不难理解。那时候国内楼市正处在狂奔期。

巨额资金涌向海外的背后，是地产商们 " 笃信 " 的一套逻辑——

只要盘子够大、钱够多，全世界都能变成自己下棋的棋盘。

有这种想法的人里，王健林不是独一个，但他绝对是动作最猛的那个。

能跟他掰手腕的，大概只有恒大的许家印。

只不过许家印的棋局在国内，老王的局布在了海外。

当然，让万达陷入长期困境的，不只是海外的体育、文娱投资。

还有在金融市场的持续加注。

2016 年，老王动了个念头：让万达商业从港股退市，集中火力冲 A 股。

他把利弊算得很清楚。

港股估值低，A 股估值高，能拿到更便宜的融资渠道。

可要把股份买回来，得花大钱。不巧的是，那时老王的大部分钱都压在海外项目上。

为了筹钱，老王找上投资机构，答应签对赌协议。

说白了，就是约定万达在 2018 年 10 月底前 A 股上市，没成的话，就按百分之十年化收益率把股权买回去。

有对赌兜底，投资机构自然愿意进场。

拿到钱后，万达顺利从港股退市，计划两年内在 A 股挂牌。

可人算不如天算，2017 年地产调控加码，涉房企业的 IPO 卡了壳。

2018 年大限到了，万达商业还是没上市。

一边要筹钱回购股份，一边王健林还想冲 A 股。

于是，老王决定再找一批金主。

老王挨个劝国内各路行业巨头，跟他一起干这事。

只要 A 股挂牌落地，你们投的钱，都能拿到超预期的回报。

自信满满的他，又签了 " 对赌协议 "。

照样设期限，到期办不成，就高息把股权买回去。

没了后顾之忧，国内不少企业纷纷加码。

2018 年，腾讯、苏宁、融创、京东这些巨头，掏了大约 340 亿投资万达商业。

老王本想借 A 股完成一次漂亮的转身。

结果，不管他怎么使劲，A 股 IPO 还是没成。

这时候，危险信号已经冒头了。

私有化对赌加上楼市去杠杆的大势，让王健林和万达陷入漫长的负债期。

每年几十亿的利息，像一道好不了的伤口，不停抽着万达的现金流。

眼瞅着 A 股没戏，老王又决定把战线拉长。

只是这次不碰 A 股了，老老实实回港交所。

2021 年，万达把核心商业管理资产装进珠海万达商管，引进二十二家机构，融了大概三百八十亿。

同时，这个主体第三次签业绩对赌，目标是港股上市，约定时间在二零二三年年底前。

谁能想到，当年他看不上的港股，如今也对他关上了门。

前后四次递表，直到最后期限，还是没成。

这一回，王健林总算想明白了：

资本市场的路，不能再赌了。

2023 年快结束时，万达靠再融资、股份置换，把上市对赌的风险暂时缓了下来。

代价也很明显——万达在核心商业管理资产里的持股，进一步缩水。

从这以后，王健林的经营思路彻底变了。

以前想的是：我要做得更大。

现在的首要目标：先活下去。

02、

对比王健林、许家印，同样是 " 杠杆狂人 "，两人有什么区别？

2017 年，是王健林人生里的一个关键转折。

那一年，万达的资金压力突然重了起来。

王健林没死扛，而是快速处理资产。

十三个文旅项目的多数股权，转给融创；

七十七家酒店，卖给富力。

这两笔买卖，加起来几百亿。

当时不少人说他 " 卖便宜了 "。

事后回头看，那可能是王健林做过最有分量的一次选择——

不再向外界证明自己多值钱，而是先给企业争一条活路。

从那时起，万达开始了持续多年的大撤退。

海外资产卖了，体育资产卖了；

酒店卖了，万达百货也转手了。

2024 年上半年，万达电影的控制权也易主。

今年四月，万达电影改名 " 儒意电影 "，logo 换成 R 形状。

虽然线下还挂着 " 万达影城 " 的牌子，但资本层面的万达电影，已经退场了。

万达广场，正一座座挂牌出售。

据公开信息，2023 年到 2025 年，万达一共转手了八十多座万达广场。

2025 年，更是一口气卖了四十八座。

前不久，王健林还把盈方体育手里百分之六十的 HYROX 股权，全卖了。

这次卖的不是烂摊子，是成熟的好资产。

只为了收回大约二十亿现金。

当年说出 " 先定个小目标 " 的王健林，现在正不停卖掉自己曾引以为傲的资产。

可从另一个角度看，卖资产本身，并不丢人。

真正要命的是：路已经走不通了，还有人为了保住面子，不停往里砸钱。

甚至去搜刮普通人的钱。

跟已经身陷囹圄的许家印比，实在很难不让人感慨命运。

法院认定的犯罪事实，让人后背发凉——

2016 到 2021 这五年，恒大一直在搞大规模的财务造假。

非法吸收公众存款、集资诈骗、欺诈发行证券，一连串违法犯罪。

恒大非法吸储九百二十一亿，留下的债务高达二点四万亿，还有一百六十二万套房子没交付。

更让人心寒的，是恒大财富那本账。

靠自家理财产品向老百姓吸钱，拿新投资者的钱，付旧投资者的本息。

到 2022 年底，没兑付的本息大概还有三百四十亿。

无数家庭攒了一辈子的钱，打了水漂。

出事之前，许家印和丁玉梅办了 " 离婚 "，把价值几百亿的资产划到前妻名下。

经营失败是能力问题；骗老百姓，是犯罪。

所以，同样是从巅峰跌落，许家印和王健林留给人的感受，差别很明显。

往根上说，一个栽在生意上，一个败在道德上。

当然，这也不代表万达这些年完全没出过停工、延期交付的楼盘。

但比起恒大，规模可控，多数是综合体的配套住宅。

而且最近两年，大多已经复工、交付。

王健林 2023 年给投资人签的对赌，他也提供了连带责任担保。

认赌服输，也算有担当。

比如今年年中，王健林因为永辉超市起诉，被判赔 30 多亿。

当然，他什么时候还钱，轮不到我们操心。

03、

72 岁还在还债的王健林，和彻底 " 割席 " 的王思聪

2026 年年初，有人在贵州拍到了王健林。

年过古稀的他穿着便服，在景区跟人聊天。

颧骨突出，背有点驼，人比以前瘦了不少。

镜头里的他环顾四周，吐出三个字：" 过得去 "。

到 2026 年，王健林的个人资产，从 2015 年顶峰时的两千二百亿，缩到了胡润榜上统计的大约一百亿。

短短十年，缩水百分之九十以上。

万达集团有四条强制执行记录，执行总额突破二十亿。

王健林本人因为永辉那笔 30 多亿的债务做了连带担保，名字被列进了被执行人名单。

他每天睁眼，万达要先扛两千万的待付利息。

另一头，伦敦的街上。

王思聪被拍到陪女友在高端商场排队付款，满脸宠溺的笑，人也胖了一圈。

这位当年 " 炮轰张兰、怒撕绿茶 " 的豪门公子，前一年在日本泡温泉、去新加坡过年，日子过得像个不管明天的浪子。

不过，王思聪也不是完全没动静。

2026 年 7 月 27 日，他卸任万达产业投资董事，等于辞掉了万达体系里所有董事职务。

从 " 万达太子爷 "，变成了只间接持股的外部股东。

短短半年，他新投了六家企业，注册地全在江西九江一个叫 " 村委会 " 的地方——

宁可把公司开在村级组织驻地，也不接王健林的班。

可这几年投资，也一路风波。

他名下上海麦戟文化八十多万股权被冻结，外界把这看成 " 投资失利 "。

年过古稀的老父亲在贵州跑项目还债，三十多岁的儿子在全球各地潇洒。

到头来，还是老一代人在扛所有事。

七十二岁的王健林，正为还债绞尽脑汁。

没人知道他还能不能东山再起，但他现在这份撑着的劲儿，还是值得尊重。

至于他的人生最终会怎么收场，就交给时间吧。