汇川这个半年财报涉及多业务利润拆分，信息量比较大，这里找几个重点作一粗浅分析。

1、亮点：海外定点持续落地，海外工厂开始交付，公司把修复希望放在海外市场，但国内业务短期很难快速回暖。

2、现状：收入 94.07 亿，同比仅 +4.04%，增长几乎停滞；毛利率 12.82%，同比大幅下滑。

子公司联合动力（电车业务主体）上半年归母净利润 -0.88 亿，去年同期是盈利 5.49 亿，由盈利转为小幅亏损，是利润下滑最核心来源 。

3、原因：

国内新能源车价格战激烈，主机厂压价；铜、功率器件等原材料涨价，挤压毛利；国内乘用车需求偏弱。

这也是市场最担心的。电车板块曾经是汇川的第二增长曲线，现在变成利润拖累项。

海外基金公允价值收益大幅减少。去年同期有一笔约 2.43 亿的海外基金投资收益，今年受汇率波动影响，这笔账面收益大幅缩水，投资收益同比暴跌 90.14% 。

这不是经营亏损，是股权投资账面浮盈减少，属于非经常性损益。

简单算账：扣非净利润 27.56 亿，同比 +3.13%，说明工控、机器人、储能这些主营业务本身还在赚钱、小幅增长，只是这笔账面收益消失，直接把整体归母净利润拖成负增长。

次要问题：整体毛利率小幅下行、现金流走弱。

资产减值计提增加，存货跌价、应收坏账计提增多，侵蚀利润。

4、转机：Q2 单季已经出现修复。归母净利润 17.96 亿，同比 +9.14%. 毛利率环比抬升。

说明工控主业持续高增，电车业务的压力在 Q2 边际缓和。市场接下来的核心验证点：三季报能否延续 Q2 的盈利修复，电车业务毛利率能不能回升。

5、对股价的含义。半年报不及预期，根源不是工控龙头基本盘崩了，而是电车业务盈利恶化叠加投资收益消失。

股价短期会受 " 归母净利润负增长 " 这个数据压制。如果三季报电车毛利持续修复，预期会好转。反之，估值会继续承压。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !