前言

本文基于广药白云山 2026 年半年报及公开披露信息整理。

广药白云山 2026 年半年报呈现明显的结构性分化：整体营收小幅增长，但高毛利传统板块收入收缩，公司持续加大研发投入，以广药数科为载体联合华为推进 AI 制药国产化项目，尝试为长期增长寻找技术增量。这份中期成绩单，直观反映国内老牌医药健康企业共同面对的现实：存量市场竞争加剧，传统业务增长见顶，企业需要在守住经营底盘的同时，把资源投向数智化与源头创新。半年报数据显示，报告期内公司实现营业收入 420.91 亿元，同比增长 0.61%；归属于母公司股东的净利润 20.96 亿元，同比下降 16.70%；扣除非经常性损益后的净利润同比下滑 12.10%。营收保持规模基本稳定，但利润端承压，背后是四大业务板块截然不同的表现。

一、业务板块结构：医药商业托底，传统板块短期承压

从业务拆分来看，医药商业板块成为本期营收的核心支撑。报告期医药商业业务收入 299.36 亿元，同比增长 6.03%，在总营收中占比超过七成。该板块具备渠道规模优势，但行业属性决定毛利率偏低，本期毛利率 5.95%，增量营收带来的毛利贡献有限，难以完全对冲其他板块下滑带来的利润收缩。现代中药、化药科技、天然饮品三大高毛利板块收入同步下降。现代中药业务收入 38.91 亿元，同比下降 11.06%，板块毛利率 45.77%，较上年同期提升 3.10 个百分点，原材料成本下行支撑了毛利水平修复；化药科技业务收入 11.06 亿元，同比下降 15.91%，毛利率 56.16%，小幅提升 1.11 个百分点；天然饮品业务收入 61.57 亿元，同比下降 12.40%，毛利率 44.32%，同比微降 0.35 个百分点。

上述板块的变化，一方面源于终端消费环境、行业存量竞争与集采政策带来的市场调整；另一方面也体现出消费类健康产品市场需求波动。天然饮品板块正在推进渠道精细化运营与海外市场拓展，海外业务尚处于培育投入阶段，短期投入对当期盈利形成一定影响。

在业务调整层面，公司持续推进 " 好品计划 " 与 " 一品一策 " 营销策略，对优势品种进行资源倾斜，同时拓宽产品矩阵，尝试向多品类健康消费品延伸，依托原有品牌资产挖掘新的消费场景。整体来看，公司正处于传统业务优化、新业务培育并行的周期，短期利润波动是转型过程中需要承受的阶段性代价。

二、研发投入提速，广药数科承载数智化战略

与传统业务的短期承压形成对照的是，公司研发投入保持较快增长。半年报显示，本期研发费用同比增长 20.36%，在行业创新投入普遍面临成本约束的背景下，持续加码科研，是公司布局第二增长曲线的明确信号。

广药数科作为广药白云山数字化转型的核心载体，由白云山与广州数字科技集团合资设立，定位为推动人工智能、大数据与医药健康产业深度融合的专业化平台，核心业务聚焦医药行业数字化解决方案、AI+ 医药研发两大方向，覆盖数据治理、网络安全、AI 应用开发等领域。

广药数科并非简单采购外部技术，而是联合华为及生态伙伴共建国产化 AI 新药研发体系。双方牵头申报的《国产算力驱动的新药创制 AI 智能体研发与应用》项目入选工信部《人工智能高价值场景应用案例集》，也是本次入选案例集中制药行业的代表性项目。项目依托华为昇腾、鲲鹏国产算力底座，搭建全栈自主可控的医药 AI 研发平台，构建 " 计算设计—实验验证—模型迭代 " 一体化闭环，把 AI 引入分子生成、虚拟筛选、药理预测、临床前研究等环节。

按照项目规划，这套 AI 智能体平台的目标是缩短苗头化合物发现周期，提升临床前研发效率。目前项目已经完成概念验证测试，后续将持续依托集团内部研发管线沉淀医药专属知识库，形成可复用的模型资产。具体周期缩短幅度仍需后续实验与项目进展验证。从产业逻辑看，AI 制药的核心价值，在于缓解新药研发周期长、投入高、试错成本大的行业痛点；而国产化算力底座，也能够保障研发数据安全，减少外部技术依赖。

从半年报披露的战略表述来看，广药白云山的数智化转型，不止局限于新药研发环节。AI 技术正在逐步延伸至质量管控、渠道运营、供应链管理等产业链环节，形成覆盖研发、生产、流通的数字化体系。广药数科的长期目标，是从服务集团内部数字化需求，逐步向对外输出医药行业数字化解决方案演进，把内部沉淀的场景能力转化为新的业务方向。

三、转型的约束与长期展望

客观而言，AI 制药属于长周期赛道，技术验证、管线落地、商业化转化都需要持续投入，短期难以贡献营收与利润，无法快速对冲传统业务的阶段性压力。这也是当前国内布局 AI 制药企业普遍面临的挑战。项目当前仍处在技术验证与模型迭代阶段，从 AI 分子筛选到最终落地转化，存在多重不确定性。对于广药白云山而言，当下的战略选择是平衡短期经营稳定和长期创新布局。一方面依托医药商业稳定营收底盘，持续优化高毛利板块的产品结构、营销体系，控本增效，稳住现金流；另一方面持续增加研发预算，通过广药数科与华为的合作，完成 AI 制药平台建设，积累医药领域 AI 模型、数据资产，探索产业数字化的新范式。

从行业环境来看，医药健康产业的数字化是确定趋势，但落地节奏取决于技术成熟度、行业数据标准化程度与商业化场景。广药白云山依托自身多年产业积累，叠加国产化算力底座的合作模式，为传统药企转型 AI 制药提供了一条可观察的样本路径。

中长期来看，公司业绩能否改善，取决于两个维度：传统业务板块的产品调整、渠道改革能否逐步见效；以及 AI 制药等创新布局，能否在未来转化为研发效率提升与新管线产出。新旧动能切换需要时间，转型成效仍有待后续财报与项目进展持续验证。