总编 | 张克环

编辑 | 汽湃君

作者 | 汽湃君

来自汽湃（GREATAUTO ) 的报道

2026 年 9 月 14 日，广汽集团与一汽股份签署《意向协议》，拟以发行股份方式购买一汽股份持有的某整车合资公司部分股权，并同步募集配套资金。交易完成后，一汽股份将成为广汽集团第二大股东，广汽实际控制人不变，不构成重组上市。

这桩交易需要放在更大的坐标中理解。就在三天前，工信部等九部门印发《智能网联新能源汽车产业发展 " 十五五 " 规划》，" 产能预警调控 " 首次写入行业五年规划，明确要求加大车企兼并重组和跨区域整合力度。政策信号与行业周期赶在了同一时点—— 2026 年上半年，整车制造环节平均利润率降至 1.5%，创近十年最低，国内整车总产能超过 4000 万辆，产能利用率不足 70%。价格战打到现在，利润已经压到极限，整合不再是 " 要不要 " 的问题，而是 " 谁先动、怎么动 "。广汽与一汽的股权联动，正是这轮整合落下的第一个实质性棋子。

广汽的筹码：

一汽为什么来找广汽

第一单落在广汽和一汽之间，并非偶然。一汽愿意以合资资产换取广汽战略股东地位，这个动作本身说明的东西，比交易条款更值得琢磨。

2026 年上半年，广汽营业总收入 465 亿元，同比增长 9.13%，自主品牌销量 34.6 万辆，同比增长 35.69%，新能源汽车销量 26.02 万辆，同比增长 68.8%，自主品牌出口 12.15 万辆，同比增长 132%。1 — 8 月，广汽销量 101.26 万辆，在行业整体承压的背景下保持正增长。自主品牌销量超 46.15 万辆，同比大增 31.44%，连续 6 个月双位数增长，占比接近一半。自主品牌出口 17.2 万辆，同比增长 136%，8 月单月出口近 2.7 万辆，同比增长 177%。

这些数字背后的结构变化更关键。广汽正从以合资利润为主要来源，转向 " 自主品牌 + 海外市场 " 双轮驱动。海外市场已明确定位为 " 第一增长曲线 "，截至上半年建成 7 座海外 KD 工厂，覆盖泰国、马来西亚、尼日利亚、奥地利、印尼、柬埔寨、哈萨克斯坦，首个海外自主电池 PACK 工厂在建。这个结构在当下的车企中具有差异化优势。

研发投入是这套结构的基础。2026 年上半年研发投入 48.34 亿元，同比增长 27.58%，占营收比例 10.4%，累计自主研发投入超 670 亿元。广汽是国内少数在三电和智能网联领域具备全栈自研能力的车企之一。芯片领域，联手 105 家生态伙伴完成近 400 款芯片的联合定义开发和应用验证，牵头芯片国产化 " 攀登计划 "，2026 年 5 月推出国内首款芯片设计 100% 国产化的车型昊铂 GT 攀登版。产业投资方面，广汽围绕汽车芯片、自动驾驶、动力电池等核心环节投资超 140 家企业，2026 年以来已有 20 家参投企业上市，累计 49 家登陆资本市场。

一汽看中的，是广汽在自主品牌和海外市场上形成的增长路径，以及这套路径对一汽自身转型的参照意义。

南北丰田整合：

先建纽带，再谈合并

行业对这次股权联动最集中的解读，指向一汽丰田股权。一汽股份持有一汽丰田 50% 股权，丰田汽车持股 45.77%，丰田中国持股 4.23%。交易完成后，广汽将同时握有广汽丰田和一汽丰田的股权，为丰田在华两大合资体系的协同创造条件。

但交易结构本身传递了一个重要信号：这不是一步到位的合并。据了解，南北丰田整合的拟议方案是成立丰田（中国）销售公司，丰田日方占股 50%，一汽和广汽各占 25%，双方旗下姐妹车型仅保留全球车。一汽丰田汽车销售有限公司不涉及此次交易，一汽丰田主体继续存续。

这个安排背后，丰田的角色值得注意。南北丰田整合是丰田日方力主推进的模式。2026 年上半年，丰田全球产销近两年来首次双降，中国市场是主要拖累。一汽丰田上半年国内销量 27.37 万辆，同比下降 27%，广汽丰田约 34.11 万辆，南北销量差距已经反转。丰田在华承压，消除南北体系的内耗和资源分散，是其维持竞争力的必要动作。

对广汽而言，这笔交易的价值不止于丰田合资板块。一汽成为战略股东后，双方在更广层面打开协同空间。公务车市场 " 北红旗、南传祺 " 的格局由来已久，广汽传祺、埃安多次入选政府采购清单，一汽入股后，广汽在参与更高层级政府采购时获得央企身份的协同加持。供应链和技术层面，广汽在新能源三电、智能网联、芯片国产化方面的积累，与一汽在整车制造和央企资源对接上的优势，具备互补条件。这些协同未必马上落地，但股权纽带已经建立。

多米诺骨牌的第一张

广汽与一汽的这次交易，放在国资改革序列里看，位置更清楚。国资委年初表示，2026 年预计完成 10 至 15 组央企战略性重组。2025 年，中国长安汽车集团正式组建，一汽完成动力电池资源的专业化整合。广汽与一汽的交易，是这一轮重组在汽车央地国企之间的延伸。

它的示范意义在于：央企和地方国企之间，可以用股权纽带而非控制权转移的方式，实现资源互补和战略协同。此前长安与东风围绕集团层面的重组探索未能继续推进，而广汽与一汽选取了更聚焦的切口——不触及集团实控权变更，围绕合资资产进行股权绑定。这种 " 轻触式整合 " 如果被验证有效，可能在更多央地汽车国企之间复制推广，尤其是在产能重叠度高、合资体系交叉的企业之间。

对中国汽车产业而言，这次交易打开的口子比交易本身更重要。行业从 " 多而散 " 走向 " 少而强 "，需要的不仅是政策引导，更需要可操作、可复制的整合样本。广汽与一汽的握手，是不是整合大潮的起点，现在下结论还早。但它至少让行业看到了另一种可能：整合不一定是谁吃掉谁，也可以是各自带着筹码坐到同一张桌子上，用利益纽带代替控制权转移，用渐进协同代替一步到位的合并。

停牌窗口不超过 10 个交易日，重组预案将在此期间披露。交易作价、标的资产细节、配套融资规模都会被市场反复推演。但比交易细节更值得关注的，是这次股权联动所指向的方向——中国汽车产业的集团化整合，已经从政策文件走进了交易大厅。股权纽带搭起来了，能不能走过去，取决于后续治理层面的沟通效率和业务层面的协同执行力。

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