泰山财经记者 林俊洁

2026 年上半年，安克创新（300866.SZ）营收、归母净利润保持高速增长，储能业务拉动整体毛利率抬升。亮眼利润数据背后，资产负债表压力同步凸显，存货、应收账款规模大幅抬升，资金占用持续加大，资产负债率攀升，公司增长的 " 负重感 " 正在显现。

8 月 30 日，跨境消费电子龙头安克创新披露 2026 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入 166.05 亿元，同比增长 29.05%；归母净利润 17.02 亿元，同比大增 45.86%，利润增速显著跑赢营收，储能等高毛利产品占比提升成为核心驱动。但在业绩高增的另一面，存货、应收账款大幅扩张，资金沉淀加剧，高额存货潜藏减值风险，成为市场关注焦点。

截至 2026 年 6 月 30 日，安克创新存货账面价值达到 67.34 亿元，较 2025 年末 49.97 亿元大增 34.75%，存货占总资产比重升至 30.03%，资产结构中库存权重显著抬升。公司解释，存货增长主要源于主动备货与业务规模扩张，一方面应对海外市场下半年销售旺季，另一方面提前布局储能、智能家居新品供应，同时对冲海外贸易、供应链不确定性。

但市场对此保持谨慎。数据显示，本期存货增速显著高于营业成本 17.16% 的同比增幅，存货周转压力加大，报告期内计提资产减值损失 4.44 亿元。高额存货可能带来减值风险，消费电子、储能产品迭代速度快、产品价格波动明显，一旦海外终端需求不及预期，大额存货将面临进一步减值冲击，大量流动资金被库存占用，侵蚀经营安全垫。

与存货同步走高的还有应收账款。截至 6 月末，安克创新应收账款账面价值 25.01 亿元，同比增长 36.98%，应收账款增速高于当期营收 29.05% 的增长水平，回款节奏有所放缓。海外渠道分销模式下，客户账期拉长，若海外零售商经营承压，将带来坏账风险。财报显示，公司坏账准备余额 1.46 亿元，坏账计提比例有所上行，海外长账龄款项回收情况值得持续跟踪。

现金流层面，公司经营活动产生的现金流量净额实现由负转正，2026 上半年录得 7.23 亿元，上年同期为 -11.32 亿元，同比增幅 163.82%，改善幅度较大。不过，财报提及，现金流好转包含收到上年度部分 IEEPA 关税退回的一次性因素，并非全部由经营性销售回款带来，现金流改善的持续性仍有待后续季度验证。尽管经营现金回正，但存货、应收两项资产合计占用资金超 92 亿元，对公司资金链形成持续考验。

负债端，安克创新资产负债率攀升至 47.58%，较 2025 年末的 46.62% 上升 0.96 个百分点，总负债规模突破 106 亿元，流动负债 80.93 亿元。备货带动应付账款同步扩张，短期债务压力增加，现金比率持续下行，资金流动性边际承压。作为出海硬件企业，公司备货需要持续投入，叠加海外市场推广、研发投入，资金需求持续走高。

业务层面，充电储能业务仍是安克创新增长核心，营收占比过半；智能创新、智能影音业务稳步扩容。公司持续加码研发，上半年研发投入 18.69 亿元，同比增长 56.50%。依靠储能赛道红利，公司毛利率提升至 49.82%，业绩增长具备产品结构支撑。

机构分析指出，安克创新主动备货是一把双刃剑：提前备货能够保障欧美黑五等旺季交付，抢占储能等新品市场；但代价是大量资金沉淀在存货与应收款，资产周转效率下降。一旦海外消费需求转弱、行业价格战加剧，高库存叠加高应收的组合，将快速压缩盈利空间。

就外界关注的相关话题，泰山财经记者向安克创新董事会办公室发去了采访函，截至发稿尚未收到回复。

安克创新 A+H 双重上市之后，市场对其资产质量、现金流稳健性关注度进一步提升。短期业绩增长确定，但存货减值、海外回款、地缘贸易风险等多重变量交织。在储能与消费电子的增长赛道上，安克创新一边收获营收利润，一边背负越来越重的资产负债压力，如何平衡规模扩张与资产周转，将成为后续经营的核心考题。

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