真的太夯了！

不到两个月，澳弘电子（605058.SH）就收复了 7 月科技股挤泡沫时的失地，并创下历史新高。

就在今日，澳弘再度涨停，拿下 "4 连板 "，最新股价 44.33 元，相较 7 月 21 日 21.31 元的回调低点上涨 108.02%。

澳弘上一次翻倍，用了 1 年多时间。2025.4.9-2026.6.18，它的股价由 17.15 元一路慢悠悠震荡上行至 41.62 元，涨幅 142.68%。

很显然，最新的这轮大爆拉蕴含了相当部分的情绪定价。

01

PCB 环节开始顺价

招商证券近期对 PCB 产业链进行调研，边际变化较大的是非 AI 领域 PCB 环节的涨价大超预期。

原因是普通覆铜板（CCL）的货源非常紧张。

事实上，因供给端存在硬约束（玻纤布供给紧张，AI 需求占用玻纤布大量产能；铜箔 HVLP 升级推动加工费用持续上涨），这轮 CCL 涨价已运行 4-5 个季度。

同时，PCB 环节顺价机制全面打通，定价模式发生根本性变化。中小厂商从 5 月份开始，逐月提价，目前已完成 4-5 轮涨价，定价模式从 " 跟随材料同频 " 升级为 " 提前锁定未来 2-3 个月涨价预期 "。

按照出货时点的市场即期现货 CCL 价格进行定价，Q3 多数中小 PCB 厂商净利率已修复至历史高点 10+%，结合订单排产情况，招商证券预计净利率在 Q4 还有进一步上升空间。

澳弘电子成立于 2005 年，公司业务以印制电路板的研发、生产和销售为主，产品包括单 / 双面板、多层板、HDI 板等。

根据中国电子电路行业协会（CPCA）公布的 2025 中国电子电路行业主要企业营收排名，公司排名第 59 位，属于典型的三线 PCB 厂商。

这是近期市场积极做多澳弘的底层逻辑。

02

买预期

这又是一次经典的 " 买预期 " 案例。

事实上，2026 年上半年，行业上游核心原材料价格上行，叠加下游市场竞争日趋激烈，行业经营压力有所加大。

26H1，澳弘电子营收 7.73 亿元，同比增长 14.74%；归母净利润 6630.21 万元，同比下降 17.89%；扣非净利润 4809.46 万元，同比下降 38.73%。

不过，澳弘将净利下降归结为 " 全球外汇市场波动加剧，公司境外业务收支多以外币计价，形成汇兑损失，对当期盈利产生显著负面影响。"

上半年，财务费用中汇兑损益金额为 5362.1 万元。澳弘表示，剔除汇兑损益影响后主营业务经营保持增长。

具体来看，26H1，公司印制线路板收入 6.54 亿元，同比增长 8.97%，营收贡献率 84.62%。

收入虽然在增长，但毛利率持续走低，相较上年同期减少两个百分点至 11.98%（此前 2025 年为 14.6%，按年下降 2.25 个百分点）。

进一步往下传导，该业务毛利同比下降 6.62% 至 7837.41 万元，占总毛利的 41.07%。

也就是说，PCB 业务用超八成收入仅为公司贡献四成毛利。

这背后更深层的原因是，上半年中上游涨价到 PCB 端后，PCB 未完全将涨价的部分向客户传导。

进入下半年，这一情况正在发生积极变化：

PCB 环节已经开始顺价。

据其中报，公司在手订单饱满。与此同时，澳弘还在推进海内外产能建设。

其中，泰国海外生产基地项目已于上半年完成核心生产设备安装调试、产线联动试运行，同步搭建本地供应链体系，目前部分客户已完成审厂，顺利进入产品认证及批量生产阶段。

该基地重点服务海外客户，可有效缩短交付周期、降低跨境物流成本；还可分散供应链地缘风险，构建常州本土基地与泰国海外基地联动的全球化生产格局。

此外，总投资 1.35 亿元的高密度互连积层板（HDI）技术改造项目已顺利竣工投产。项目补齐了澳弘高端 HDI 产品制程短板，面向汽车电子、智能终端、工业控制、AI 服务器电源等下游应用领域，提升高端产品供给能力，支撑高附加值订单承接。

换句话说，过去的业绩只能代表过去，市场更加看重的是未来盈利能力的大爆发。