【CNMO 科技消息】9 月 16 日，据外媒消息，OpenAI 正在与大型投资者进行初步讨论，计划开展新一轮私人融资，目标估值约为 1.2 万亿美元，为其未来首次公开募股（IPO）做准备。若此轮融资落地，将较其今年 3 月完成上一轮融资后的 8520 亿美元投后估值大幅跃升约 40%。

OpenAI

此次估值上调的直接推手，是 OpenAI 近期强劲的收入增长。据知情人士透露，GPT-5.6 和 Astra 等新模型发布后，公司收入增长明显加快，年化收入已超过 400 亿美元，较 2025 年底约 200 亿美元的水平大致翻了一番。在上一轮融资中，OpenAI 以 1220 亿美元的总规模创下全球 AI 企业融资纪录，投后估值定格在 8520 亿美元，当时已刷新科技行业估值增速纪录。

消息人士称，相关谈判仍处于早期阶段，最终估值和融资规模可能发生变化。亚洲投资者正密切关注软银等主要股东对此轮融资的反应。

值得注意的是，此轮融资发生在 OpenAI 推迟 IPO 的背景之下。9 月 12 日，OpenAI 首席执行官萨姆 · 奥特曼在接受《财富》杂志采访时明确表示，公司不会在 2026 年上市。当被问及 2027 年是否为更可能的目标时，奥特曼回应称 " 只能说是不会在 2026 年，还有很多事情要做，包括应对这个关键时刻所需的安全与对齐工作 "。

OpenAI 已于今年 6 月秘密提交 IPO 招股说明书草案。德意志银行研究部此前预计，若按超 1 万亿美元估值上市，OpenAI 将跻身全球市值第 14 大公司。推迟上市的决定，为软银、Thrive Capital 等长期投资者提供了扩大持股的空间，但也延后了早期投资者期待的流动性事件。

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推动 OpenAI 加速融资的另一关键因素，来自竞争对手 Anthropic 的步步紧逼。Anthropic 的年化收入已从 2025 年 1 月的约 10 亿美元飙升至 2026 年 4 月的 300 亿美元以上，在营收维度上实现对 OpenAI 的反超。在企业客户市场份额方面，2026 年 4 月已有 34.4% 的受访企业客户为 Anthropic 的 AI 产品付费，首次超越 OpenAI。

Anthropic 目前正筹备最早于 10 月启动 IPO，目标估值高达 2 万亿美元。两家 AI 巨头的上市竞赛，正在将全球 AI 资本竞赛推向新的高度。

尽管收入增长强劲，但 OpenAI 的估值逻辑仍面临多重考验。公司预计 2026 年全年亏损约 140 亿美元，现金消耗将进一步扩大，最早要到 2030 年才有望实现现金流正转。公司毛利率仅约 33%，推理成本 2025 年达 84 亿美元，2026 年预计升至 141 亿美元。

有分析指出，若要为 OpenAI 本轮投资提供合理背书，需要假设其 IPO 估值达到 1.2 万亿美元以上，这一预设在与 Anthropic 以更低价格提供替代选项的背景下愈发难以成立。德意志银行在报告中明确警示，投资者对 AI 企业长期商业模式与单位经济学的理解仍十分有限，此次 IPO 将是检验 AI 热潮能否兑现长期经济价值的 " 重要试金石 "。

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