2026 上半年，万丰股份（603172.SH）业绩延续了 2025 年的增长态势。

数据显示，公司上半年实现营收 3.42 亿元，同比增长 24.21%；净利润 0.33 亿元，同比增长 31.45%；扣非净利润 0.32 亿元，同比增幅达 33.12%。

值得关注的是，本次业绩增长无大额政府补助、资产处置等一次性收益加持，非经常性损益仅 56.7 万元，盈利增量完全源自万丰股份的主营业务，

从净利润连续 5 年下降，到如今的反转，万丰股份靠的是什么？

行业格局优化，周期红利释放

万丰股份成立于 2003 年，是一家从事中高端分散染料研发、制造与销售的上市企业。公司主营的中高端分散染料，具有高牢度、绿色环保、个性化、功能性优势，产品包括 ECO TEX 系列、PUD 系列、XT 系列、XT-2 系列、PT 系列、PTA 系列、醋纤 CA 系列、液体染料系列、WF-GLC 免还原洗系列等，可以满足不断发展的中高端纺织印染市场的需求，广泛应用于高端户外及运动服装领域、汽车内饰领域。

众所周知，万丰股份所在染料行业具有较强的周期性，而公司此次业绩的上涨也与行业周期息息相关。

2026 年上半年，国内分散染料行业呈现 " 供给收缩、需求修复 " 的双向向好格局。供给端来看，国内化工行业安全、环保监管持续趋严，大量中小染料企业因产能不达标、环保成本过高逐步退出市场，行业落后产能加速出清，市场供给持续收缩。同时，分散染料核心中间体还原物供给刚性收紧，上游原材料价格稳步上行，推动行业产品价格中枢持续抬升。行业竞争格局从过去的低价恶性竞争，逐步转向技术、品质、环保资质的综合实力比拼，头部合规企业的市场话语权持续提升；需求端方面，下游纺织服装、户外面料、汽车内饰等核心应用领域需求持续修复。随着消费市场稳步复苏，国内外品牌服饰订单回暖，涤纶及混纺织物市场需求扩容，直接带动中高端分散染料的采购需求增长。

万丰股份财报数据显示，上半年公司分散染料销量 7018.22 吨，同比增 30.22%。管理层对业绩增长的归因是 " 基础化工材料价格上涨带动染料市场价格上涨 " 与 " 下游需求复苏结合公司产能增加带动销量增长 "。

免还原清洗染料成为业绩增长点

在 2025 年财报中，万丰股份曾提出技术创新、市场扩张、募投项目建成等经营计划，如今对照来看，多数规划已兑现。其中之一，是公司将深化与高校及科研机构的合作，推动绿色染料技术的研发及产业化应用。

2025 年，公司与东华大学联合攻关的 " 免还原清洗染料 " 取得重大技术突破。据介绍，与传统分散染料相比，免还原清洗染料实现了免还原清洗、免中定型，具备出色的耐高温性能（最高可耐 180 ℃定型），pH 值适用范围宽（3.5-10），牢度卓越等优势。该产品缩短了染色工艺和流程，从根本上实现了节能降耗，极大提高了下游印染厂的生产效率和产品品质，预计印染综合能耗可降低约 30%、印染污染物排放量可减少约 30%。

此外，该染料对全涤面料、涤棉混纺面料、涤氨面料等各类织物有优异的适配性，尤其对于涤纶超细纤维染色具有优异的染深色性能。

万丰股份在 2025 年财报中强调，免还原清洗染料已完成应用测试并实现量产出货，将成为 2026 年业绩增长点。而在 2026 上半年报告中，万丰股份坦陈，该产品在 2026 年上半年规模化增长显著，市场反馈积极，有力带动公司整体产品结构持续向高端化、差异化升级，成为业绩增长新动能。

免还原清洗染料的市场渗透提速，要归功于万丰股份持续加码的研发投入，2024 年公司的研发费用始终呈上涨态势。数据显示，2024 年至 2026 上半年，万丰股份研发费用分别为 1844.43 万元、2020.20 万元、1208.06 万元，分别同比增长 11.16%、9.53%、33.45%。

产能翻倍释放成长空间

另外一项已兑现的经营计划是募投项目的建成。

2025 年，万丰股份 " 年产 1 万吨分散染料技改提升项目 " 经调整后的承诺募集资金投资金额为 2.36 亿元，利用现有的工艺技术对年产 1 万吨分散染料项目进行技改提升扩建。且该项目已于 2026 年 3 月投入试生产。

转眼至 2026 上半年，截至 2026 年 6 月该项目达到预定可使用状态，公司予以结项。项目达产后，公司分散染料总产能从 1 万吨 / 年提升至 2 万吨 / 年，实现产能翻番。2025 年，公司分散染料产能利用率已达 107.20%，产能瓶颈曾是制约业务规模扩张的主要因素。该项目的顺利投产为公司满足下游市场需求、扩大业务规模提供了有力支撑。

值得注意的是，本次扩产并非简单的产能复制，而是工艺升级、品质升级、品类升级的技改迭代，新增产能主要适配万丰股份高附加值、环保型差异化染料产品，单品毛利率显著优于传统老旧产能，产能质量实现跃升。

此外，在 2025 年报告中，万丰股份还披露了其他改造项目—— " 八车间等推倒重建及 2000 吨功能型染料、500 吨分散染料 354:1、3000 吨氰化染料提升改造项目 " 承诺募集资金投资金额为 4000.00 万元，一期推倒重建八号车间，实施 2000 吨功能型染料络合结晶工序，500 吨分散染料 354:1 合成工序，以及 3000 吨氰化染料的合成工序；二期新建固体粉料分装车间，用以满足固体原料自动化拆包分装，提高生产效率，降低粉尘污染和危险性风险。

从时间上看，该项目一期计划将于 2027 年 9 月达到预定可使用状态，二期计划 2028 年 9 月达到预定可使用状态。

综合来看，随着新产能持续爬坡放量、高端环保染料渗透率稳步提升，叠加下游纺织终端需求持续复苏，万丰股份的业绩增长势能有望持续释放。