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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：图灵

近日，5 家 AI+ 金融上市公司披露上半年报。

今年以来，AI+ 金融进入智能体阶段，竞争重点由模型能力转向专业数据、工具调用、场景渗透与持续使用。同花顺、财富趋势、指南针、九方智投控股、东方财富等上市公司 AI 应用工具及场景、AI 应用效果既有相通之处也有各自特色，半年报业绩表现也各不相同。

5 家上市公司中，财富趋势上半年营收最少，并且毛利率最低。在高度依赖研发投入的行业竞争中，在 AI 大变革时代，财富趋势上半年研发投入同比大降 36.61%，降幅在 5 家公司中也是最高。此外，公司研发人员也减少 10%。在增收不增利、多项指标垫底的上半年，公司实控人及一致行动人却计划减持，预计可以套现 3 亿元左右。

财富趋势上半年营收最低   跑输行业及下游

根据东吴证券研究，上半年 AI+ 金融进入智能体阶段，竞争重点由模型能力转向专业数据、工具调用、场景渗透与持续使用。 2024 年以来金融 AI 由问答、总结等单点能力向可规划、可调用工具、可连续执行任务的 Agent 演进。竞争格局围绕四类参与者展开： ①数据拥有者（同花顺 / 万得 / 东方财富）—— MCP 开放之争，数据壁垒决定下限、开放策略决定上限；②场景拥有者（同花顺 / 九方智投控股 / 财富趋势 / 指南针）——场景渗透深度决定用户黏性，硬件载体是差异化壁垒；③模型拥有者（豆包 /DeepSeek/ 通义 / 智谱）——通用模型不取代垂类但分流 C 端浅层需求，DeepSeek 凭开源低成本成机构部署首选；④平台拥有者（WorkBuddy 等）——是数据方最大客户也是最大威胁，已集成三家金融 MCP。

来源：东吴证券研报

同花顺、财富趋势、指南针、九方智投控股、东方财富等 5 家上市公司中，东方财富上半年营收最高，为 105.05 亿元；财富趋势营收最低，仅有 1.21 亿元。东方财富归母净利润最高，为 80.64 亿元；九方智投控股净利润最低，仅有 0.32 亿元。上半年营收增速最快的是东方财富，增幅为 53.22%；降幅最大的是九方智投控股，降幅为 38.57 %。净利润增幅最大的是同花顺，增幅为 89.76%；降幅最大的依旧是 九方智投控股，降幅高达 96.26%。

目前，国内多数券商使用通达信行情交易系统，而通达信母公司财富趋势上半年的营收不仅最低，而且营收、净利润双降。

2026 年上半年，财富趋势实现营业收入 1.21 亿元，同比下降 8.72%；归母净利润 0.92 亿元，同比下降 13.93%。

公司表示，营收下降主要系本报告期受证券市场机构客户需求减少和部分项目验收影响，本报告期软件销售收入较上期下降。

问题是，上半年券商行业收入大幅增长，为何机构客户需求减少？

财富趋势业绩双降，跑输软件行业，更是严重跑输主要下游券商行业的业绩增速。

2026 年上半年，我国软件与信息技术服务业务收入 77182 亿元，同比增长 9.5%；行业利润总额 8999 亿元，同比增长 1.0%。

根据多家媒体援引的中证协数据，从行业母公司口径看，上半年证券行业营业收入同比增长 32%，净利润同比增长 23%。

研发费用最低降幅最大 研发人员减少 10%

研发实力、技术创新是金融 AI 企业的核心驱动力，因此上市企业的研发费用、研发人员、发明专利、软件著作权、核心技术等情况值得高度关注。

研发费用的大幅下滑是财富趋势最值得关注的财务异动。2026 年上半年，公司研发费用为 2544.37 万元，较上年同期的 4013.64 万元下降 36.61%；研发投入占营业收入的比例从 30.19% 降至 20.97%，减少 9.22 个百分点。

财富趋势上半年 0.25 亿元的研发费用，在 5 家金融 AI 企业中最低，并且 36.61% 的降幅在 5 家公司中最大。

财富趋势表示，研发费用减少主要是报告期债券行情交易等研发产品上线产生的货币经纪费用等结转成本，同时研发人员薪酬减少、持续优化云服务资源配置，实现降本增效。

但问题是，AI 行业或者公司所处的金融 IT 行业，正处于大变革时代，为何还要减少研发费用、研发人员薪酬，还要降本增效？

2026 年上半年末，财富趋势研发人员数量从上年同期的 310 人降至 277 人，减少 33 人，降幅 10.65%；研发人员占员工总数的比例从 69.51% 降至 65.64%。在行业 AI 技术迭代加速的背景下，研发人员的净减少是一个值得警惕的信号。 

另外一个充满矛盾的问题是，为何下游券商业绩增长而公司研发费用却下滑？理论上，下游景气度提升应传导至上游 IT 供应商的订单和研发投入。然而，财富趋势收入反而收缩，研发投入同步下降。其深层原因或在于：券商的 IT 投入正在发生结构性转移，从传统的行情交易系统维护向 AI 大模型、数据中台等新方向。而财富趋势的传统优势领域（行情交易系统）是否已进入存量维护阶段？是否还有大量的新增需求？这有待公司给出答案。

实控人计划巨额减持套现

2026 年上半年，财富趋势毛利率为 67.71%，较上年同期减少 11.82 个百分点。67.71% 的毛利率在 5 家上市公司中最低，其他四家公司的毛利率都在 80% 以上。

有意思的是，在上半年营收最低、毛利率最低、研发费用最低且降幅最大、研发人员减少的情况下，财富趋势实控人却开启减持套现模式。

2026 年 6 月 24 日，公司公告控股股东、实际控制人、董事长黄山因自身资金需求，计划减持不超过 358.56 万股（占总股本 1%）；一致行动人黄青计划减持不超过 35 万股（占总股本 0.10%），合计不超过 1.1%；减持期间为 2026 年 7 月 17 日至 10 月 16 日。

以 9 月 15 日为基准日，公司 60 日均线的股价为 76.61 元 / 股，按照该价格计算，财富趋势实控人黄山减持完毕后套现约 2.75 亿元；黄青套现金额约 0.27 亿元，二人合计套现约 3 亿元。