随着日元近期大幅升值，使其作为融资货币的可靠性不如以往，瑞典克朗和瑞士法郎等货币正成为套利交易融资货币的热门候选者。

Russell Investments Ltd．和安联环球投资青睐瑞士法郎，理由是瑞士与日本的货币政策分化日益扩大；摩根大通策略师则推荐瑞典克朗和加元，认为它们也是颇具吸引力的选择。

这些货币都在竞逐日元过去在套利交易中的地位。在这类交易中，投资者借入低收益货币，再买入收益率更高的资产。几十年来，日元一直是套利交易中首选的融资货币，但如今其吸引力正在下降，因为日本债券收益率不断上升，而且美日联合干预汇市支撑日元，也凸显出政策方面希望日本利率更高、日元更强的倾向。

Russell Investments 固定收益及外汇解决方案策略全球主管 Van Luu 表示，" 投资者仍然希望参与套利交易，但现在真正有意思的问题是，融资端该用什么货币。"

他说，日本今年两次干预汇市支撑日元，同时让投资者为利率进一步上升做好准备，实际上已经释放出希望日元走强的信号。相比之下，瑞士预计将维持零利率直至 2027 年底，而且似乎乐见瑞郎走弱，以支持本国出口商。

Luu 补充说，" 如果人们把套利交易的融资货币从日元转向其他货币，那么无论从估值、货币政策还是汇率政策角度来看，瑞士法郎都会成为最具吸引力的选择。"

收益表现也显示，以日元融资的套利交易吸引力正在减弱。澳元是 G-10 中收益率最高的货币，卖出日元、买入澳元的套利交易自 7 月以来会产生 1.3% 的亏损，而今年上半年则可获得 9% 的收益。相比之下，以瑞士法郎作为融资货币的套利交易，2026 年以来总回报可达到 14%。