2026 年 09 月 17 日 18:31:32

本周，中信证券发布汇通达网络 2026 年半年报点评，维持 " 增持 " 评级，给予 15 港元目标价；此外，信达证券也在近期发布公司中期业绩点评，两份研报均认为汇通达主动推进转型升级，" 快消零售连锁 + AI 科技 " 新战略正逐步打开增量空间。

2026 年上半年，汇通达实现收入 235.8 亿元，归母净利润 1.53 亿元 ( 同比 + 10.5% ) ; 毛利 12.06 亿元 ( 同比 + 6.8% ) ，毛利率同比提升 0.5 个百分点至 5.1%，毛利率、净利率及归母净利率三项核心财务指标均创历史新高。同期经营活动所得现金净额达 3.67 亿元，连续 8 年正流入。

两份研报的判断指向同一主线 —— 中信证券指出，公司加速向 " 快消零售连锁 + AI 科技 " 转型；信达证券认为，通过战略性布局，公司已构建以 " 快消零售连锁 + AI 科技 " 为核心的产业新布局，为未来持续增长再添新引擎。

快消零售连锁是这一轮转型中 " 从零到一 " 构筑的新业态。汇通达在 25 万 + 会员零售门店基础上积累供应链、数字化及渠道运营能力，上半年以 "AI 场景化应用 + 智慧供应链 " 为核心赋能体系，初步形成覆盖量贩零食、硬折扣超市及生活便利店等多业态的快消零售连锁网络，先后与 " 零食优选 "" 桔子花开 "" 可好便利 " 达成战略合作，新发展门店近 5000 家。

信达证券认为，随着门店网络扩张及供应链渗透加深，该业务有望成为未来公司增长的新动能。

AI 方面，公司将 2026 年定位为 AI 战略 " 价值释放关键年 "。自研 " 千橙云 AI 智能大模型 " 已通过备案，并完成门店管理系统及 APP 全面 AI 化升级；企业端推出一站式 AI 管理平台 "LeapoAI"，集成 100 余项开箱即用技能并进入商业化推广。同时汇通达通过收购 " 认知边界 " ( 达比 AI ) ，与自研千橙云 AI 形成线上线下协同。商业化层面，上半年 AI 产品及服务收入 0.79 亿元，同比增长 32.3%，付费用户数同比增长 15.5% 至 4.07 万，付费模式由传统订阅升级为 " 订阅 + 按量 " 的综合付费模式。

中信证券表示，汇通达覆盖大量下沉零售门店的客户及应用场景，为 AI 产品落地提供了较好的商业化基础，AI 既有望提升服务业务变现能力，也有望进一步赋能供应链及门店运营效率，成为公司中长期业务结构升级的重要驱动力。

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