11年老基退休，国联安基金谁接棒？

作者 | 郑理

来源 | 独角金融

上个月初，上海市东方公证处一纸计票公证，宣告国联安鑫享灵活配置混合 " 死亡 "。9 月 15 日，清算报告披露。没有抗议，没有拉锯，甚至没有多少人注意到，而它曾经是旗舰。

2015 年 4 月，国联安鑫享在牛市最亢奋的当口完成募集，净认购 69.9 亿，1619 户有效认购。11 年后，截至 2026 年 6 月 30 日，A 份额净资产 824.6 万元、C 份额 312.7 万元，合计约 1137 万元；最后运作日该基金净资产仅剩 1087.66 万元。

图源：公告

按 1.5% 的管理费率算，1137 万元净资产一年贡献管理费不过十几万元，覆盖不了一个基金经理的人力成本。而在 2015 年，69.9 亿元对应的是每年逾 1 亿元管理费。一只跟不上牛市、也跑不赢同类的基金，也不应该留下。

一只 11 年老基的 " 死亡清单 "

国联安鑫享灵活配置混合的持有人大会以通讯方式召开，参与表决的 579.73 万份份额，100% 同意、0 反对、0 弃权，通过终止基金合同的议案。次日，这只运行了 11 年 3 个月的基金进入清算期；9 月 14 日，清算报告披露。

它曾经是旗舰。2015 年 4 月 21 日至 23 日，牛市最亢奋的当口，它完成募集，净认购金额 69.99 亿元、有效认购 1619 户，首募定格在 69.9 亿。毕马威华振验资，浦发银行托管。

2015 年 4 月 28 日成立后仅仅 2 个月，该产品截至当年 6 月末规模 81.72 亿元，达到顶点后，便于同年 9 月末降至 14.82 亿元，较前一季度缩水 81.86%，当年年末再次缩水到 1.07 亿。

不过规模并未止步于此，2016 年曾试图发力，当年年末产品规模还升到了 4.74 亿元，可惜又在后来再次 " 变脸 "，9 年规模未实现扭转，规模长期徘徊在 5000 万元以下。

图源：天天基金网

十一年后，它的规模较成立初期缩水 99.84%，而更尴尬的是产品虽然是股票型基金，但前十大重仓股合计占净值仅 7.26%。其中，比亚迪 1.05%、安克创新 0.81%、金龙汽车 0.74%。

Wind 数据显示，截至最后运作日，国联安鑫享灵活近一年回报 0.38%，同期沪深 300 涨 14.54%、同类平均涨 16.61%，在 2274 只同类产品中排第 1782 位。

跟不上牛市、也跑不赢同类、一只壳基金，注定不会被市场留下。但瘦身之后，谁来接棒？清盘 12 只老基释放出的资源和精力，流向了哪里？

近一年 12 只基金清盘，

" 老壳 " 逐步被淘汰

wind 数据显示，截至 9 月 15 日的近一年以来，公募市场总计 361 只产品清盘，创下 2019 年以来新高。其中国联安清盘 12 只，居行业前列，仅次于博时、华安的 17 只。国联安清盘产品中，纯债型 5 只、灵活配置型 4 只、偏债混合型 3 只。

4 只清盘的灵活配置型均在 2026 年被清算，除了国联安鑫享，国联安添鑫、国联安通盈，还有国联安新精选，4 只产品都属于超过 10 年以上的老基，前两只成立于 2015 年，后两只成立于 2014 年。

国联安通盈 2026 年 4 月 13 日清盘，最后运作日份额仅 457.9 万份，净资产约 600 万元。2026 第一季度净值增长率为 -0.47%。

国联安添鑫 2026 年 6 月 2 日清盘，最后运作日份额 1417 万份，净资产约 1674 万元，近一年净值增长率仅 1.52%，同期沪深 300 达到 27.98%。

国联安新精选 2026 年 8 月 10 日清盘前，规模低于 5000 万元。2026 第一季度末，该产品净值增长率 -3.79%，跑输基准；2026 第二季度净值增长率 -5.26%，跑输基准 15 个百分点。

图源：罐头图库

这 4 只基金的投资策略也高度趋同，均为沪深 300*50%+ 上证国债 *50%，或类似的股债平衡策略。

清盘的原因一方面在于近一年业绩跑输基准、规模不达标，壳基金继续存在已经没有它的价值；另一方面在于监管趋严下的主动出清，壳资源价值归零，迷你基金不能再像以前那样占坑。

过去基金公司倾向于保留迷你基金作为壳以备将来改造利用，但随着监管对迷你基金、对产品持续运营的要求提高，加上持有人大会制度、清盘机制的完善，保留这些长期空转、持有人极少的老基金，反而徒增信披、审计、账户维护等运营成本。

比如，国联安新精选自 2024 年 6 月起，信息披露费、审计费、账户维护费都由公司承担。

此外，结合国联安基金整体情况，2025 年营业收入 5.14 亿元，同比下降 12.3%，净利润 0.98 亿元，同比下降 29.5%，清盘这些 " 鸡肋 " 也是公司主动瘦身、聚焦资源的战略动作。

一家老牌公募的转型之困

成立于 2003 年 4 月的国联安基金，是内地首家获准筹建的中外合资基金公司，股东方原为国泰君安证券和德国安联集团，分别持股 51%、49%。2018 年，国泰君安证券在获监管批核后，将股权悉数转让给了中国太平洋保险（集团）旗下的太平洋资产。

但实际上，安联集团 49% 的股权已经找到了买家。2023 年 9 月，国泰君安与安联集团签署股权转让协议，拟收购安联持有的国联安基金 49% 股权，交易完成后，国联安基金原计划形成太保资产持股 51%、国泰君安持股 49%。

问题在于，这笔交易至今未落地，已经悬置了近三年。

与此同时，随着国泰君安与海通证券合并为国泰海通后，一参一控一牌的红线，为新主体接手增添新的不确定性。

安联的态度似乎也已经明牌：既然已有全资公募子公司安联基金，该公司由安联集团旗下的安联投资全资控股，于 2024 年 4 月获批展业，成为国内第九家外商独资公募基金。安联集团再持国联安基金 49% 股权，既同业竞争又无战略必要。

一个准备离场的外方股东，还会投入跨境资源吗？

wind 数据显示，截至 2026 年上半年末，国联安基金管理规模 1453.07 亿元，较年初增长 16.8%，创下成立 23 年以来的新高。旗下共有 81 只基金、27 位基金经理。

产品结构以固收类为主，合计 856.05 亿元，其中债券型和货币型规模分别为 526.44 亿元、329.6 亿元；权益类基金规模合计 595.79 亿元，其中，股票型 449.37 亿、混合型 146.42 亿。

从业绩表现看，国联安基金上半年实现营业收入 2.76 亿元，同比增长 8.24%，净利润 0.58 亿元，同比增长 1.75%。

ETF 产品，是国联安基金近年重点布局的业务线之一。截至 2026 年 6 月末，公司旗下 12 只 ETF 产品规模 328.13 亿元，较 2025 年末的 272.05 亿，半年时间增长 56.08 亿元。早在 2020 年末该产品规模就已经超过百亿，为 122.89 亿元。

公司最大、最具代表性的明星产品是国联安半导体 ETF，也是国内最早一批布局半导体赛道的场内指数基金之一，产品成立于 2019 年 5 月，同年 6 月 12 日上市，基金经理为黄欣、章椹元，成立以来复权单位净值增长率为 285.6%。

成立之初，国联安半导体 ETF 规模仅 3.13 亿元，此后随着半导体板块行情起伏与资金持续涌入，规模经历了显著扩张。截至 2026 年上半年末，国联安半导体 ETF 资产净值 254.06 亿元，上半年份额净值增长率达到 104.14%。同时，实现利润高达 147.01 亿元。

2026 年中报持仓数据显示，该基金第一大重仓股为兆易创新（603986.SH），持股数量 243.85 万股，占基金净值比例为 7.82%。2025 年末位列第一的寒武纪，成为第二大重仓股。

图源：wind

这一翻倍级别的收益，主要得益于半导体板块的大幅上涨，同期其跟踪的中证全指半导体指数上半年涨幅达 105.08%，基金实现了对指数的紧密跟踪。

当赛道回调时，它就是放大器。该基金规模在进入三季度后随着半导体板块回调而有所回落，近一个月、近三个月收益率已经转负，规模从高点回落至 190-210 亿区间。

图源：wind

不过，其规模高度依赖单一赛道、且产品结构存在一只独大的特征，也使其业绩与规模受半导体板块波动影响较大。

除此之外，截至 9 月 15 日，国联安基金剩余 11 只 ETF 产品合计规模不到 100 亿元，国联安沪深 300ETF、国联安中证 A500 红利低波 ETF 规模超过 10 亿，分别为 24.57 亿、11.91 亿；国联安创业板科技 ETF、国联安中证 A500 增强策略 ETF、国联安中证消费 50ETF 规模均不足 5 千万元。

图源：罐头图库

从战略布局看，红利 ETF 是国联安正在押注的下一张牌。2026 年 9 月 3 日，证监会公示，国联安标普中国 A 股红利 100ETF 的募集申请注册材料获接收。这是公司顺应市场趋势、完善产品线的布局。

但红利 ETF 市场已有 81 只产品，主要集中在头部，其中华泰柏瑞红利低波规模 313 亿、南方标普大盘红利低波 50 规模 200 亿，华泰柏瑞上证红利 192 亿、易方达中证红利 181 亿。

在市场竞争白热化的红利赛道中，国联安能否突围取决于国联安的渠道能力、产品差异化定位、后续持续的运营投入。

11 年的国联安鑫享，死于规模的萎缩；但一家公司的生命力，不能只靠一只半导体 ETF 的景气度来续写。清盘是断腕，而断腕之后能否长出新的手臂，才是 " 谁接棒 " 的真正答案。

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