2026 年 9 月 16 日晚间，ST 华谊一纸公告，为持续近半年的预重整投资人遴选画上了阶段性句号。公司确认华人文化有限责任公司为预重整案重整产业投资人，公司、临时管理人与华人文化正式签署《重整投资协议》及补充协议。

根据协议，华人文化将以 0.9333 元 / 股的价格受让约 8.96 亿股转增股份，合计投入约 8.36 亿元，占重整后总股本的约 17%，成为上市公司控股股东并取得控制权。黎瑞刚将成为这家昔日 " 影视第一股 " 新的实际控制人。

资本公积转增 老股东 " 零分配 "

本次重整采用资本公积转增股本的方式实施。ST 华谊以现有总股本约 27.75 亿股为基数，按每 10 股转增 9 股的比例转增股本，共计转增约 24.97 亿股，转增后总股本扩大至约 52.72 亿股，转增股票均不向原股东分配。

转增股份的分配结构为：产业投资人华人文化受让约 8.96 亿股，占比约 17%；配套财务投资人受让约 11.28 亿股，占比约 21.4%；剩余转增股份部分或全部用于清偿本次破产重整债务。华人文化的受让价格 0.9333 元 / 股，为协议签订前 20 个交易日公司股票交易均价 1.8666 元 / 股的 50%。锁定期方面，华人文化取得股票后 36 个月内不得转让，财务投资人锁定期为 12 个月。各方力争在 2026 年 12 月 31 日前完成重整计划执行工作。

资金将优先覆盖破产费用、共益债务及现金清偿相关债权，剩余资金留存上市公司，用于经营周转、产业升级和业务并购。

华人文化是谁？" 中国默多克 " 的传媒帝国

华人文化由黎瑞刚于 2015 年创立，是国内头部综合性传媒娱乐集团，总部位于上海、北京和香港。黎瑞刚被业界称为 " 中国默多克 "，曾任上海文广新闻传媒集团总裁、上海电视台台长，后辞去公职全身心投入华人文化与 CMC 资本。

华人文化旗下资产涵盖影视内容制作、媒体运营、院线、演艺、游戏、IP 开发等多个板块，包括香港 TVB、邵氏兄弟影业、正午阳光、华人影业、东方梦工厂、UME 影城等行业知名平台。财务数据显示，华人文化 2023 年至 2025 年营收分别为 45.71 亿元、40.22 亿元、31.78 亿元，净利润分别为 2.87 亿元、3.63 亿元、2.97 亿元；截至 2025 年末资产总额 213.59 亿元。

值得关注的是，华人文化近期正在推进旗下核心资产的资本运作。2026 年 1 月，邵氏兄弟（00953.HK）公告拟以代价发行方式收购华人文化旗下正午阳光 50% 股权、上海华人影业 100% 股权及上海思远（拥有超 50 家 UME 高端影院）等核心影视资产，交易对价 45.77 亿元。交易完成后，华人文化对邵氏兄弟的持股比例将由 29.94% 升至 59.74%，实现绝对控股。在这一背景下入主 ST 华谊，华人文化旗下将同时拥有港股和 A 股两个上市平台。

ST 华谊的深渊：连续 8 年亏损，资不抵债

华人文化接盘的，是一家已跌入深渊的上市公司。

华谊兄弟于 2009 年登陆创业板，是 A 股 " 影视第一股 "，曾出品《手机》《天下无贼》《集结号》《非诚勿扰》《唐山大地震》等多部现象级作品，市值一度突破 800 亿元。然而自 2018 年起，公司陷入持续亏损，8 年间累计亏损超过 80 亿元，市值跌至如今的约 50 亿元。

2026 年上半年，公司实现营业收入 8544.77 万元，同比下降 44.10%；归母净利润亏损 3638.51 万元。截至 6 月末，公司归母净资产为 -5856.46 万元，由正转负，资产负债率升至 100.28%，已资不抵债。流动性状况更为严峻：货币资金仅 1407.39 万元，而短期借款达 1.84 亿元、一年内到期的非流动负债达 3.04 亿元，流动负债合计 15.96 亿元，超出流动资产 11.43 亿元；受限资产账面价值合计 11.67 亿元，多个银行账户被冻结。公司在银行等金融机构逾期债务合计 6054.74 万元。

重整的直接触发点是 2026 年 4 月 15 日，债权人北京泰睿飞克科技有限公司以 ST 华谊无法清偿到期债务、明显缺乏清偿能力但具备重整价值为由，向浙江省金华市中级人民法院申请重整及预重整，债权本金约 1140 万元。4 月 23 日，金华中院决定启动预重整程序。4 月 30 日，公司股票被实施其他风险警示，简称变更为 "ST 华谊 "。

结语

从 800 亿市值到不足 50 亿，从 " 影视第一股 " 到资不抵债的 ST 公司，华谊兄弟的坠落是中国影视行业高杠杆扩张周期落幕的缩影。黎瑞刚以 8.36 亿元入主，拿下的是一个债务缠身、主业萎缩、子公司同样陷入预重整的复杂资产包。华人文化在公告中承诺 " 借助自身产业和资源优势，协助提升 ST 华谊盈利能力，适时导入业务资源或注入协同资产 "。

但摆在面前的现实是：ST 华谊上半年营收不足 1 亿元，而华人文化自身营收也在逐年收缩（从 45.71 亿元降至 31.78 亿元）。一个营收规模在收缩的产业投资人，能否为一家营收几近枯竭的上市公司注入真正的增长动力，是这笔重整交易最核心的悬念。而这一切的前提是——重整计划必须首先获得债权人会议和法院的批准。在那之前，这仍是一份有待兑现的协议。

（注：本文结合 AI 工具生成，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）