摩根士丹利发布研报称，宁德时代（03750、300750.SZ）作为结构性增长标的，在 A 股市场以包括回购在内约 6.2% 收益率交易，似已反映高度悲观情景；市场仍聚焦已知风险，大致忽略基本面改善。该行认为围绕盈利预测下调的忧虑被夸大，视之为首选股。

该行指出，即使第三季盈利落在约 240 亿至 250 亿元人民币、与部分卖方预期相近，仍完全符合该行全年约 950 亿元人民币盈利预测。悲观观点假设市场预期单季达 260 亿元人民币或以上、对应全年约 1，000 亿元人民币（同比升约 40%），但若买方真以此为锚，自 4 月以来股价表现应远强于现况；持续偏弱反而显示市场预期已自约 1，000 亿元人民币情景明显下修。

该行认为，近期正面基本面尚未反映于股价，包括储能部署增速重新加快、招标强劲及容量电价政策落地，卡车电动化在柴油价格处于高位下加快，以及中国 " 反内卷 " 推动行业整合；吉利向宁德时代出售电池资产，亦削弱整车厂电池自给投资逻辑。该行并指，公司具备约 30% 股本回报率及约 50% 投入资本回报率，现价估值似暗示明年盈利大幅下滑，与管理层 2027 年盈利增长逾 25% 的指引形成对比；欧洲电动车渗透加快、商用车队电动化及全球储能需求等驱动因素亦在改善而非恶化。

对潜在电池消费税，该行基本情形仍是，只要行业需求继续同比增长逾 20%，电池厂商大致可向下游转嫁；若须全数自行吸收，逾 30% 行业产能或陷入现金盈利为负，在供应趋紧及去产能背景下，行业条件应支持转嫁。