来源：21 世纪经济报道

来源：东方财富网

9 月 16 日晚，零跑汽车 （09863.HK）在湖州举办 " 底气 "2026 技术日。

零跑汽车创始人、董事长及 CEO 朱江明和他的团队确实在认真 " 造东西 "。从 CTC3.0（Cell To Chassis）高低压融合电池 到电磁离合器混动架构，从十四通阀到 " 做汽车 界的苹果 "，从 LWM 智驾世界模型 " 普惠 " 到 LEAP 5.0 技术架构，从 2027 年推出得房率超 100% 的 " 第二品牌 " 到预告推出能干活而非表演的机器人 ，朱江明和分别负责整车、三电的四位产品线负责人清一色 2015 年入职创业，核心团队十一年未散，这种稳定性在新势力中确属罕见。

但 9500 名工程师铸就的技术 " 底气 "，尚未立刻转化为资本市场的信心。

截至 9 月 17 日，零跑汽车报收 34.94 港元，总市值近 500 亿港元。而 2025 年 8 月，其股价曾触及 76.30 港元高点。考虑到 2026 年新能源 汽车行业整体承压，而零跑汽车压力下逆势冲高，品牌向上、市值修复而非卖车，当是这场技术日更重要的目标。

不完全统计，零跑技术日的当天，比亚迪 （002574.SZ/01211.HK）方程 S、理想汽车 （02015.HK）、奔驰、极狐、红旗等同时发布新车，六车同抢 " 金九银十 "。与他们不同，零跑技术发布的相对 " 务虚 " 则来自销量端的充足底气。7 月，零跑单月交付首次突破 10 万台，成为首个达成此成就的新势力品牌，8 月蝉联；上半年出口近 9.63 万台，同比增长 372.6%，超 2025 年全年。

这也正是零跑规模狂飙、估值塌陷 " 背离 " 让投资者不愿接受的根源。

追溯零跑汽车半年报和财报电话会，上半年营收 381.1 亿元，净利润仅 2.1 亿元，二季度毛利率回升至 12.6%，但整车毛利率预计全年仅在 10%-11% 左右。更令投资者不安的是，零跑汽车 CFO 李腾飞在电话会中主动将全年净利目标从 50 亿元下调至 30 亿元，直言原材料涨价侵蚀了利润空间。以 356487 台的半年销量粗略测算，单车净利不足 600 元。卖车不赚钱，规模效应被价格战和上游成本吞噬，零跑汽车销量规模扎实，但盈利质量刺眼。

技术日上扎实的工程创新，恰恰也说明了零跑的未来战略重心。零跑电驱负责人巫存解释为何要开发多模混动，强调 " 海外充电设施落后 "" 欧洲用户喜欢中高速加速 "，表明零跑的出海将进一步提速。零跑电池负责人宋忆宁讲自研电芯，核心论据是 "365 天不停线带来的成本优势 "；零跑整车负责人曹力谈十四通阀，落脚点是 " 能量利用率 " 和 " 成本 "。每一项技术都指向 " 更便宜 " 或 " 更好卖 "，而非 " 更贵 " ——这是零跑此前作为平价车企的宿命：技术必须服务于成本，创新尚难转化为溢价；在未来相当时间内，零跑的成本管控仍将是底线。

朱江明受访中称，要做 " 汽车行业的苹果 "，用第二品牌打造 " 移动空间 " 新物种。但苹果（AAPL）之所以是苹果，在于它定义需求、收割溢价，而非以性价比著称。零跑当下的基本盘，是 6 万 -30 万元价格带的 " 普惠 "。上半年 A10 一款 6 万元级小车占据销量近三成，D 系列的销量爬坡、品牌向上突破难度，不逊色于技术突破本身。证监会此前对零跑 67 亿元定增的问询中，" 盈利可持续性 " 被列为首要关切，监管层疑虑与市场估值形成共振。

零跑不缺技术，9500 名工程师的体量、十多年全域自研的积累、180 万台的总销量，新势力中底气十足。现在，公司最关键的是把技术转化为品牌溢价和稳定利润。2025 年零跑创立十周年，朱江明说 " 后十年要厚积薄发 "，在 2026 年有望达成年销百万辆的宏大背景下，第二品牌的尽快发力正当其时。

截至 9 月 18 日午盘，零跑汽车报收于 36.16 港元，涨 3.49%。

（文章来源：财中社）

（来源：东方财富网）