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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：cici

8 月 26 日，长盈精密披露 2026 年半年度报告，营收 107.29 亿元，同比增长 24.18%；归母净利润 1776.50 万元，同比下降 94.20%；扣非净利润 1403.46 万元，同比下降 95.13%；经营活动产生的现金流量净额为 -2.03 亿元，由上年同期净流入 5.91 亿元转为净流出，降幅 134.29%。

资本市场的反应却截然相反。过去两年，长盈精密股价从约 9 元 / 股一路涨至 25 元 / 股，涨幅超过 170%，人形机器人业务收入暴增 537% 的故事支撑了绝大部分估值想象。但机器人业务上半年收入仅 2.43 亿元，占总营收不足 2.3%，远水难解近渴。与此同时，高管在 45 元 / 股附近精准减持、两天后即以 20.56 元 / 股低价认购员工持股计划，控股股东紧随其后拟减持超 5 亿元，而员工持股考核只问营收不问利润，被市场质疑为 " 放水 "。当最了解公司经营状况的人选择落袋为安，投资者需要追问的，已不仅是转型能否成功，而是这场百亿营收的狂奔，究竟还能跑多远。

归母净利润下降 94%！机器人远水难解近渴 经营现金流转负、现金流紧绷短债压力极重

长盈精密经营业务围绕 " 消费电子和新能源双支柱 + 人工智能 " 的格局展开。公司核心业务主要分为三大板块：智能终端及电子产品精密零组件（如电子连接器、精密结构件及模组，应用于笔记本电脑、可穿戴设备、智能手机等）、新能源关键结构件及连接组件（如动力及储能电池精密零组件、电连接模组、充电桩组件等），以及积极布局的具身智能与新兴科技硬件（如人形机器人精密零组件、AI 服务器高速连接器与液冷产品等）。

2026 年上半年，长盈精密营收 107.29 亿元，同比增长 24.18%。分业务来看，新能源关键结构件业务上半年收入 43.26 亿元，同比增长 47.21%，是增长主引擎，但毛利率仅为 11.85%，在三大业务板块中垫底。消费电子业务收入 57.58 亿元，同比增长 8.59%，增速较上年同期的 24.08% 显著放缓，毛利率 19.46%，是公司利润的主要来源。具身智能业务收入 2.43 亿元，同比增长 537.64%，但占总营收比重不足 2.3%，收入体量尚不足以提振公司整体业绩。

（资料来源：公司半年报）

营收虽首次站上半年百亿台阶，但归母净利润仅为 1776.50 万元，同比暴跌 94.20%，扣非净利润 1403.46 万元，同比降幅达 95.13%。究竟是什么吞噬了长盈精密的利润？

利润被吞噬的核心原因集中在三个层面。一是营业成本增速超过营收，上半年营业成本同比增长 27.04%，高于营收 24.18% 的增速，综合毛利率降至 16.88%，同比下降 1.87 个百分点，其中第二季度单季毛利率进一步下滑至 15.35%，净利率已转为 -1.75%。二是财务费用激增，上半年财务费用达 2.28 亿元，同比暴增约 353%，主要受汇兑损失大幅增加拖累。三是新业务投入持续加大，研发费用同比增长 25.05%，销售费用和管理费用也分别增长 23.80% 和 23.64%，期间费用率升至 15.75%。

比利润下滑更值得警惕的，是资金链重压。2026 年上半年，长盈精密经营活动现金流净额为净流出 2.03 亿元，而上年同期为净流入 5.91 亿元。更早的数据显示，2025 年全年经营现金流净额已降至 5.62 亿元，同比下降 75.13%，而 2023 年和 2024 年这一数字分别为 22.28 亿元和 22.59 亿元。

现金流恶化的背后，是营运资金的持续被占用。截至 2026 年上半年，公司应收账款账面余额高达 46.45 亿元，同比增长 50.2%。与此同时，短期借款从 2025 年末的 59.16 亿元进一步攀升至 2026 年半年末的 60.88 亿元。而截至 2026 年上半年，公司账面货币资金仅 24.82 亿元，短期偿债压力极大。

债务压力之下，2026 年 5 月 11 日，长盈精密正式向港交所主板递交上市申请，拟实现 "A+H" 两地上市，募资用途中明确包括 " 偿还部分短期有息银行借款 "。公司自身在招股书中也承认偿还短期债务的巨大压力。

高管高位减持后低价认购的员工持股   员工持股计划考核被指 " 放水 "

近两年，尽管长盈精密业绩表现不佳（2025 年归母净利润同比下降 22.53%），但在资本市场表现亮眼。公司股价从 2024 年初的约 9 元 / 股上涨至 2026 年 7 月的约 25 元 / 股，两年左右涨幅超过 170%，主要受人形机器人业务收入大增的预期推动。

2025 年 12 月 17 日，公司披露了董事及高管的减持计划，涉及 5 人，合计拟减持不超过 382，528 股（占总股本约 0.0281%），减持原因为 " 个人资金需求 "。

截至 2026 年 4 月 10 日减持期满，董事、总经理陈小硕与财务总监朱守力均于 2026 年 1 月 12 日，通过集中竞价交易方式，减持了其持有的股权激励股份。其中，陈小硕减持 129，000 股，减持均价为 45.2612 元 / 股，占总股本比例 0.0095%；朱守力减持 100，000 股，减持均价为 45.4458 元 / 股，占总股本比例 0.0073%。两人合计减持 229，000 股，合计占总股本比例仅为 0.0168%（扣除回购专户股数后为 0.0169%）。

但值得关注的是，发出减持后两日，长盈精密便发布了第六期员工持股计划（草案），上述五名高管悉数在列。该员工持股计划的受让价为 20.56 元 / 股，仅为公司回购均价的 60%，而当时公司市价在 40 元 / 股左右。这意味着，高管们在以约 45 元 / 股的价格减持后，仅两天后便有机会以约 20.56 元 / 股的低价认购股份，客观上形成了显著的价差与潜在套利空间，被市场质疑为 " 高抛低吸 "。

根据草案，该计划仅以营业收入增长率作为公司层面业绩考核指标，考核年度为 2026 年和 2027 年，考核目标以 2023-2025 年三年年均营业收入为基数，2026 年总营收增长率不低于 18%、2027 年增长率不低于 28% 即可 100% 归属，且设置了从 0% 到 100% 的六档弹性归属比例，即使增长率仅达到 11% 也能获得 60% 的归属比例。然而，公司 2025 年归母净利润同比骤降 22.53%，经营活动现金流同比下滑 75.13%，扣非净利润仅 5.7 亿元，在盈利能力大幅恶化的背景下，单纯考核营收增速而不考核净利润、现金流等盈利质量指标，实质上降低了考核门槛。

（资料来源：公司公告）

长盈精密的新能源与机器人战略并非没有想象力，交付 86 万件机器人零组件、绑定苹果与宁德时代的供应链地位也是真实的，但战略的正确性无法替代财务的稳健性。当经营现金流从 20 亿级别滑落至负数、净利率被压缩到不足 0.2%、有息负债逼近百亿而账面资金仅剩 23 亿时，公司真正需要回答的问题，已不再是 " 转型能不能成功 "，而是：在现金流断崖式恶化、内部人持续减持的背景下，这场转型还有多少时间窗口，又有多少诚意与股东共担风险。