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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：cici

2026 年上半年，国内体育用品行业在 " 大盘仍在扩张、品牌分化加剧 " 的背景下交出了一份冷暖不均的成绩单。第三方数据显示，上半年主流电商平台体育用品零售额达 2305.75 亿元，同比增长 14.2%，增速显著高于全国网上商品零售额。运动鞋服品牌零售行业整体营收 806.6 亿元，同比增长 7.5%，归母净利润 132.9 亿元，同比增长 23.9%。

然而，行业景气度并未均匀传导至每一家品牌。四家国产运动品牌 2026 年中期业绩显示，安踏体育以 435.07 亿元营收、12.9% 的增速继续领跑，李宁实现营收 152.35 亿元、同比增长 2.8%，361 度营收 61.6 亿元、同比增长 8.0%，而特步国际实现营收 67.95 亿元，同比下降 0.6%，归母净利润 8.18 亿元，同比下降 10.5%，成为四家国货运动品牌中唯一一家营收与净利双双同比下滑的企业。

营收端，安踏体育以 435.07 亿元稳居行业首位，营收规模超过李宁、特步、361 度三家之和。李宁以 152.35 亿元位居第二，同比增长 2.8%。特步与 361 度构成第二梯队，两者营收体量接近，但增长方向截然相反。

利润端，格局发生了关键变化。361 度上半年归母净利润 9.26 亿元，同比增长 8.0%，已反超特步的 8.18 亿元，而特步归母净利润同比下降 10.5%。361 度营收与净利增速均为 8.0%，增长匹配度突出；特步营收微降 0.6%，但利润降幅高达 10.5%，利润降幅远超营收降幅，盈利端承压明显。

特步业绩下滑的核心拖累来自主品牌。以主品牌特步为代表的 " 大众运动分部 " 上半年收入 59.20 亿元，同比下降 2.2%，占总收入比重降至 87.1%；经营溢利 11.20 亿元，同比下降 7.3%，经营溢利率从 20.0% 降至 18.9%。这是特步主品牌近年来首次在半年度出现收入负增长。

从品类看，鞋履收入 42.72 亿元，同比增长 2.8%，跑鞋基本盘尚存韧性；但服装收入下滑 5.9% 至 24.02 亿元，配饰收入下滑 7.8%，非鞋类品类的萎缩直接拖累了整体大盘。

特步将主品牌下滑归因于两方面：一是电商业务持续增长伴随物流成本及线上平台费用上升；二是加速向 DTC 模式转型产生的相关成本增加。上半年，特步销售及分销开支占收入比重从去年同期的 21.7% 攀升至 24.7%，绝对金额达 16.76 亿元；集团整体经营溢利同比下降 11.0%。

营运效率同步走低。存货周转天数从 91 天升至 105 天，存货余额从 18.29 亿元增至 23.07 亿元，增幅达 26%；应收贸易款项周转天数从 118 天增至 123 天。相比之下，李宁存货周转天数为 65 天，361 度存货周转天数由 2025 年底的 117 天下降至 102 天，均明显优于特步的 105 天。

（资料来源：公司财报）

渠道端也在收缩。截至 2026 年 6 月 30 日，特步成人店铺 6308 家，较 2025 年末减少 49 家；少年店铺 1455 家，减少 33 家，合计净关店 82 家。

除此之外，特步多年来着力打造的第二增长曲线——以索康尼、迈乐为核心的专业运动分部，2026 年上半年收入 8.75 亿元，同比增长 11.4%，占集团收入比重提升至 12.9%，毛利率高达 55.5%，经营溢利同比增长 15.5% 至 0.91 亿元，是集团内部增长质量最高的板块。

但不容忽视的是，这条第二曲线正在明显减速。回顾 2021 年至 2023 年，专业运动分部营收从 2.01 亿元一路冲高至 7.96 亿元，连续两年增速接近翻倍；到 2026 年上半年，该板块收入增速已回落至 11.4%。索康尼的零售流水更是从一季度超过 20% 的增长，放缓至二季度低单位数增长。

这一放缓既有低基数红利消退的自然规律，也面临竞争加剧的现实压力。索康尼所处的中高端专业跑鞋赛道日趋拥挤：一方面，李宁、安踏等国产品牌持续向上渗透；另一方面，HOKA、昂跑等国际品牌牢牢锚定中产消费群体，从专业跑步到日常穿搭场景持续分流目标客群。