经历近一年的深度调整，白酒板块的 " 出清底 " 正变得越来越清晰。从 2025 年二季度开始，全行业进入去库存周期，次高端与区域酒企成为这轮调整中反应最快、动作最猛的一群。进入 2026 年，主动控货、砍库存、降费用，正成为它们不约而同的选择。

水井坊交出了一份典型的 " 刮骨疗毒 " 式半年报。2026 年上半年公司实现营业收入 10.82 亿元，更关键的是渠道库存较去年同期下降约 50%。为了把货真正压到消费者手里，水井坊主动调整发货节奏，销售费用同比大降 29.57%，管理费用下降 19.28%。一季度时其净利润已环比大增 114%，经营性现金流转正，利润端率先修复。

类似的剧本在多家次高端酒企身上上演。舍得酒业上半年营收 22.87 亿元，第二季度经营现金流由负转正，合同负债回升至 1.61 亿元，作为 " 业绩蓄水池 " 的合同负债环比增加超 3000 万元，渠道信心逐步修复；酒鬼酒一季度营收 3.17 亿元，净利润同比增长 4.63%，率先主动调整费用后实现企稳；山西汾酒则把多地库存压到 2 至 3 个月的健康水平。

真正的价格带机会，落在了 100 至 300 元这个区间。区域龙头今世缘的财报最具代表性：其定位 100 至 300 元的特 A 类产品上半年收入 23.07 亿元，同比增长 3.36%，被公司称为 " 未来长期的护城河 "。行业总量收缩之下，百元内消费在升级、300 元以上价位在降级，两股力量正双向汇聚于此。今世缘二季度更是重回双位数增长，省外市场逆势扩张。

券商普遍判断，这轮从 2025 年二季度开启的去库存已持续近一年，2026 年三季度新的库存周期有望启动，全年行业报表营收增速将呈 " 前低后高 "。对次高端和区域酒企而言，谁先把库存挤干、把价盘稳住，谁就能在新一轮周期里拿到先手。