今日盘面震荡反复，资金围绕 AI 算力产业链展开博弈。铭普光磁走 " 光 + 磁 " 双主业路线，磁性元器件作为基本盘，配套 AI 服务器电源、储能与车载充电机；光通信板块发力高速光模块，800G LPO 实现小批量供货，同步推进 NPO、ELSFP 等下一代光互联产品的客户验证，是算力上游弹性标的。

2026 上半年营收 10.63 亿元，同比增长 31.88%，归母亏损 1539.4 万元，亏损幅度明显收窄。磁性元器件贡献过半营收，AI 服务器高压磁集成产品逐步放量，海外市场拓展提速；光模块业务收入占比仍然不高，800G LPO 仅小批量出货，暂无法对整体业绩形成强力支撑。报表层面隐患突出，经营现金流持续为负，有息负债带来不小的资金压力，公司计划定增募资投向高速光模块与光芯片项目，但定增流程尚在推进，能否顺利落地存在不确定性。

磁性元器件赛道竞争充分，属于加工属性较强的零部件业务，原材料价格波动直接挤压毛利。高速光模块领域更是高手云集，行业价格战持续，客户认证周期漫长。公司在高速模块领域起步相对晚，当前以 ODM 模式为主，在头部云厂商的核心订单份额有限，NPO、ELSFP 这类前沿产品仍处于研发送样阶段，商业化落地节奏存在变数。

资金交易的核心逻辑，是博弈 AI 算力硬件扩容预期。该股股性活跃，换手率偏高，属于题材驱动行情。虽然亏损收窄释放了积极信号，但业务尚未扭亏，光模块业务还处在早期放量阶段，基本面拐点没有完全确认。一旦高速产品客户验证不及预期，或者算力资本开支放缓，股价容易出现回调。

后续跟踪重点，关注 800G LPO 订单规模、ELSFP 产品验证进展，磁性元器件毛利率变化，同时留意定增审核进度与现金流改善情况。光磁协同的赛道方向具备想象空间，但业绩能不能真正兑现，最终要看高速光产品规模化落地的进度。$ 铭普光磁 ( SZ002902 ) $

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