（来源：价投谷子地）

银行中报点评已经基本完成，本周剩下一家扫个尾即可。马上国庆节即将来临。过完国庆节，上市银行将会迎来三季报披露期。老规矩，我在国庆节之前把招商银行三季报的业绩预测做出来，需要的粉丝可以付费阅读。对业绩增速不感兴趣的可以跳过本文。

虽然 9 月的经济数据还没有公布，但是估计各项经济数据的表现会略有好转。大概率 PMI 和 CPI 会继续反弹。下面我们就开始对招商银行 2026 年三季报的净利润进行估测。

净利息收入的预测方法是分别预测生息资产规模和净息差。今年整个银行业零售信贷的投放比较糟糕，即便是招行，中报零售贷款也是同比负增长了。但是，我提醒大家注意的是招行本身是一家综合性银行，它的对公业务也很强，特别是腰部客群远超可比同业（这不是我说的，是某家对公为主的同业高管私下说的）。

招行并不是不能做对公，只是在条件允许的情况下会优先做零售业务，因为零售信贷具有风险权重小，真实收益率高的特点。今年的现状是零售信贷全行业负增长，这种情况下招行一方面在巩固自身在零售信贷市场的占比，另一方面也在加强对公信贷投放和债券资产配置。今年中报，招行的总资产增速超越了 M2 增速约 1%。

三季度招行净息差的表现受到 3 方面因素的影响：1， 前期存贷款利率下调的累积影响进入尾声，资产收益率和负债成本的环比下降会同步收窄；2，行业内部价格战有所收敛，随着流动性投放边际减弱，各地新发放贷款的利率有企稳回升的迹象；3，财富管理意识觉醒带动存款搬家，招行的存款活期化率持续反弹。

其中，第一点影响对招行是中性略偏空的。因为，招行的负债结构决定了在降息周期负债成本下降得比同业慢。所以，这一趋势进入尾声也就意味着招行净息差的苦日子快到头了。第三点的影响对招行偏利好，这点不多解释。对于第二点，目前只是从多地的粉丝和银行从业者朋友反馈的单点信息，对整体有多大影响还不好评估。

结合 1，2，3 这 3 项三季报招行的净息差表现中性，给予环比持平，悲观下降 1bp，乐观上涨 1bp 的评估。

下面来看影响总资产规模增速的因子。第三季度整个银行业的 M2 呈现逐月回落的趋势。7、8 两个月的 M2 同比增速分别为 7.7%，7.5%，比 6 月份的 8% 有所下降。招行中报的规模增速 8.91%。在第三季度招行的规模增长会跟随 M2 同比增速稳中有降。个人判断招行的总规模增长估计会稳定在 8.5% 左右。

关于生息资产占总资产的比例，我们可以参考去年的情况。去年第二季度生息资产占比 90.48%，第三季度由于资产增长放缓，生息资产占比提升到 92.32%。今年二季度招商银行生息资产占总资产的比例为 90.22%，第三季度资产增速也是环比降低。所以，个人评估第三季度平均生息资产占总资产的中性评估值为 92%。根据以上的信息，我们可以对招行的净利息收入进行估算，结果如下表 1 所示：

招商银行 2026 年三季度的净利息收入的中性预测值为 577.41 亿，范围是 568.48 亿 ~586.43 亿。

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以下为付费阅读内容——招商银行 2026 年三季报业绩评估