9 月 21 日，华源证券发布了一篇计算机行业的研究报告，报告指出，华为韬定律引领技术变革，实现功耗下降。

报告具体内容如下：

需求侧：模型调用量提升，国产算力持续运行。根据 OpenRouter 最新数据测算，8 月 24 日至 8 月 30 日，全球 AI 大模型总调用量为 113 万亿 Token，环比增长 21.11%。其中上榜的 AI 大模型中，中国 AI 大模型周调用量达 55.16 万亿 Token，环比增长 36.26%。其中，OxAlpha 于 8 月 20 日上线，8 月 26 日晚，智谱公开认领了 OxAlpha，确认其为 GLM 系列新版本 GLM-5.3-Flash，并已开源，上线当周 GLM-5.3-Flash 便冲上榜单，排名第六，周调用量达 6.16 万亿 Token。

供给侧：华为韬定律发布更新版本，实现功耗下降。9 月 4 日，华为半导体业务部总裁何庭波发布论文《Huawei ’ s τ ChipWasSupposedtoMelt?》，更新了其 " 韬定律 " 论文，是回应半导体行业长期存在的一个技术疑虑：3D 堆叠芯片是否面临严重的发热问题。从 5 月 25 日的 V1 到 9 月 4 日的最新论文，韬定律在约 100 天内完成了从理论提出到工程实证、再到功耗验证的三级跨越。在同等性能测试条件下，对比前代平面架构的麒麟 9030Pro，麒麟 2026 的 NPU 功耗下降 66%，GPU 功耗下降 58%，CPU 性能大核功耗下降 41%，实现功耗下降。但是论文也强调，之所以能够实现大幅功耗下降，是因为华为选择将 LogicFolding 带来的性能和时延余量用于降低电压和功耗；如果转而全力追求性能，其功率密度同样可能超过上一代。

华为全联接大会、阿里云栖大会召开，期待后续国产算力进度更新。9 月 17 日起，华为全联接大会召开，将围绕全面智能化战略分享前沿思想、创新技术与实践成果。2026 云栖大会官宣定档，将于 9 月 22 日至 24 日在杭州举行，大会将以「智以致用」为主题，系统呈现 AI 从底层技术突破到产业价值落地的完整路径。近日，随着全球超大规模绿色算力基地——乌兰察布智算中心等节点的升级与开服，阿里云正在以 " 自研芯片 + 超大规模绿色算力基地 " 的强劲底座，为大模型训推提供源源不断的高效动力。

投资思路。我们认为，随着国内 AI 大模型进入加速发展期，国产超节点凭借高密度集成、高速互联、全局协同的核心优势，有望实现量产与渗透率提升，持续看好高景气度的国产算力板块。相关公司：国产芯片（芯原股份、寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、灿芯股份、天数智芯、壁仞科技、盛科通信），CPU（澜起科技、龙芯中科、禾盛新材），EDA（华大九天、广立微、概伦电子），ODM 厂（浪潮信息、华勤技术、紫光股份、中科曙光、中兴通讯、锐捷网络、星网锐捷、中国长城、神州数码、慧博云通、烽火通信），IDC（东阳光、润泽科技、光环新网、数据港、奥飞数据、润建股份、万国数据、世纪互联、大位科技、铜牛信息、协创数据），零部件（兴森科技、华丰科技、杰华特、飞荣达、泰嘉股份、南亚新材、航天电器、中航光电、华工科技、恒铭达），液冷（川环科技、飞荣达、英维克等），半导体（中芯国际、华虹宏力、盛合晶微、通富微电、长电科技、甬矽电子）。

风险提示：国产大模型性能成长速度低于预期；AI 产品落地低于预期；政策与宏观风险；国产算力供给与需求进度不及预期；行业相关公司业绩不及预期等。