今天我们通过中国电信来分享红利股的分析框架。

先看看今年的中报。

营收是 2590 亿，同比下滑 3.86%；归母净利润是 196 亿，同比下滑 14.9%。

当前的是 PE 是 19 倍，股息 4% 出头。

中国电信属于牌照垄断！

所以业绩保持稳定的增长。（个别年份会有下滑）

营收的平均增速不大，但增长的趋势稳健。

利润的平均增速也比较稳健，但比营收的波动大。

一个很重要的原因就是，它要持续做资本开支，如果遇到折价较高的年份，利润被侵蚀就会多一些。

稳定的增长是很多人都喜欢的，但需要注意的是，牌照这个护城河护住的仅仅是稳定！

千万别对它有过分的增长幻想！

这个是公用事业类企业，政策的影响非常大。

我们国家是社会主义性质，不会允许公用事业类企业大赚特赚！

所以，只要利润过高，政策就会出手，逼他们让利！

对于这类企业，买得便宜就非常重要！

要是买贵了，以他们的增速，想收回本金就要等很长时间了。

好处也有，只要你买得足够便宜，那么初始股息率比较高，这部分收益是比较稳定的。（除非遇到政策重大调整或者某种技术革命）

4% 的股息率，你觉得满意吗？

反正我个人认为，对于增速慢的企业，4% 的股息率还不够吸引我。