华夏能源网获悉，9 月 21 日，光伏设备企业罗博特科（SZ：300757）发布公告称，公司于 21 日启动 H 股全球发售，预计 9 月 29 日在港交所主板上市，发行价格最高不超过 436 港元 / 股。

罗博特科成立于 2011 年，2019 年在深交所上市。根据灼识咨询的资料，按 2025 年收入计，公司在智能光伏电池自动化制造设备领域排名全球第五位；在硅光智能制造设备领域位列全球第一，市场份额占到 20.5%。

值得注意的是，从 2024 年下半年开始，罗博特科在 A 股的股价持续走高。尤其是最近半年，股价涨了近三倍。目前，罗博特科的总市值已超千亿元。然而，罗博特科的基本面与千亿市值显得极不相称。其营收一直在 10 亿元左右徘徊，归母净利润在 2025 年甚至还亏损了 6644.04 万元。今年上半年，罗博特科的归母净利润也仅有 655 万元。

而现在，这家公司又要到港股上市，是否又要重演在 A 股的疯狂？

华夏能源网注意到，2024 年初，罗博特科股价曾降到不足 40 元 / 股，此后开始震荡上行。而从去年披露港股上市计划开始，罗博特科股价疯狂上蹿。

2025 年 9 月 7 日，罗博特科首次披露拟发行 H 股计划；2025 年 10 月 28 日正式向港交所递表，因 6 个月内未完成流程而自动失效；2026 年 5 月 13 日重新递表，6 月 22 日获得中国证监会境外发行上市备案通知书，9 月 10 日才正式通过港交所上市聆讯，一直到此次发布 H 股发售方案。

截至 2026 年 9 月 21 日收盘，股价报 620.78 元，总市值 1040 亿元，动态市净率达 62.50 倍，年内累计涨幅超过 107%。

拉长周期来看，去年 11 月底，罗博特科股价曾回调至最低为 189.21 元 / 股，而今年 6 月初飙升至 714 元 / 股，半年多涨了 277%。

罗博特近年股价走势图

罗博特科之所以在 A 股拥有高估值，是由于其 "AI 算力底座 " 的概念叙事。随着公司去年收购德国 ficonTEC，从光伏设备商转型为硅光智能制造设备商，公司股价才一路走高。

光伏业务成 " 配角 "

港股上市再讲 " 硅光故事 "？

罗博特科成立之后的十余年间，一直聚焦太阳能电池装备的制造。但从 2024 年开始，光伏主业占比逐渐降低，业务增长引擎向硅光设备转移。2024 年，光伏收入 10.51 亿元，占比达 92.5%，硅光业务首次贡献 5017.8 万元收入，但占比仅 4.5%。2025 年 5 月，罗博特科完成对德国 ficonTEC 的收购，硅光组装与测试设备业务全年营收飙升至 4.39 亿元，占比跃升至 46.3%；而光伏收入则进一步缩水至 4.33 亿元，占比降至 45.6%。

2026 年半年报显示，公司上半年光伏业务实现营收 8298.49 万元，同比下降 53.93%，整体占比降至 13.6%。硅光业务则实现营收 4.88 亿元，同比增长 952.17%，占总营收比重飙升至 80.3%。

华夏能源网注意到，罗博特科在半年报中坦言，光伏行业总体仍处于深度调整周期，下游电池厂商资本开支趋于保守，国内新增产能、技改扩产项目大幅收缩，公司光伏业务新增订单缩减，部分项目滞缓。

最近几年，光伏全产业链一直处于亏损之中，罗博特科这样的设备企业也未能独善其身。因此，其转型硅光设备制造对公司发展确是重大利好。这应该也是罗博特科本次港股定价的主要叙事。

然而，公司转型时间尚短，整体盈利体量仍然很小，2026 年上半年归母净利润仅 655.68 万元，其转型成效仍需后续订单的持续交付来验证。港股投资者会不会为其转型叙事的溢价买单，还待持续观察。