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出品：新浪财经上市公司研究院

作者：图灵

2026 年上半年又是券商大年。从行业母公司口径看，上半年证券行业营业收入同比增长 32%，净利润同比增长 23%。

作为券商行业上游的证券 IT 供应商，2026 年上半年业绩表现显著分化：同花顺营收、净利润皆最高；财富趋势营收最低，赢时胜净利润最低。此外，同花顺上半年净利润是其他 6 家证券 IT 公司净利润之和的 2.87 倍。从业绩增速看，同花顺上半年营收增速最快，恒生电子营收降幅最大；金证股份扭亏为盈，盈利增速最大，大智慧净利润降幅最大。

同花顺销售费用最高增幅最大 费用率最高

根据东吴证券研报，券商 IT 可划分为两大细分领域：C 端券商 IT（面向个人投资者的行情交易软件及增值服务）、B 端券商 IT（面向券商及资管机构的交易系统与核心业务系统）。C 端券商 IT 公司的核心产品形态为行情交易软件及系统维护、行情分析系统、证券交易系统的软件产品及维护，代表公司包括同花顺、财富趋势（通达信）、大智慧等。B 端金融 IT 主要面向券商和资管机构提供集中交易系统、资管交易系统、极速交易系统、数据中台等复杂的核心业务软件，代表公司为恒生电子、金证股份、顶点软件、财富趋势、赢时胜等。

来源：东吴证券

当前，中国金融 IT 市场正处于政策强监管与技术大变革的交汇期，以信息技术应用创新（信创）与监管政策（合规）及人工智能（AI）三大要素为主持续驱动金融机构 IT 建设的投入。

半年报显示，同花顺是国内领先的互联网金融信息服务提供商，公司收入主要来自增值电信服务、软件销售及技术维护服务、广告及互联网推广服务、基金代销及其他交易服务。

2026 年上半年，同花顺实现营业收入 26.46 亿元，同比增长 48.68%；归属于上市公司股东的净利润 9.52 亿元，同比大增 89.76%。

无论是营收、净利润，同花顺上半年都坐稳 " 一哥 " 位置。但同花顺上半年的销售费用及费用率，以及销售费用增幅，在 7 家公司中都是最高。

2026 年上半年，同花顺销售费用 5.87 亿元，同比增长 75.36%；销售费用率 22.2%，同比上升 3.38 个百分点。

来源：半年报

细分销售费用科目看，同花顺今年上半年广告及市场推广费同比增长 145% 至 3.21 亿元，可见公司将营销投放看得很重要，这虽然能加大获客力度、争取市场份额，但公司的业务结构让部分投资者质疑同花顺越来越像一家互联网广告公司。

2026 年上半年，同花顺广告及互联网推广收入为 10.62 亿元，同比增长 65.77%，是四个业务板块中增速最快的；占同期总收入的比值高达 40.15%，仅次于增值电信业务的 47.97%。

值得关注的是，同花顺上半年销售费用同比增长 75.36%，超过了营收增速 48.68%。若资本市场活跃度回落，高额的销售费用可能挤压利润空间。

账面 125 亿元现金占总资产的 87% 收益率是否偏低？

截至 2026 年 6 月 30 日，同花顺资产总额 143.08 亿元，其中货币资金 124.49 亿元，占资产总额约 87%，接近九成。公司上半年末的货币资金中，绝大部分以银行存款形式持有，不存在交易性金融资产。

同花顺 2026 年上半年末货币资金 124.49 亿元，较 2025 年末的 140.36 亿元减少 11.31%，减少或与现金分红有关。

2026 年上半年，同花顺的利息收入为 0.81 亿元，加上定期存款利息及交易性金融资产收益 0.01 亿元，广义利息合计 0.82 亿元。按照 " 收益率 = 广义利息 /（期初货币资金 + 期末货币资金）/2" 的公式计算，同花顺上半年巨额货币资金的收益率约为 0.62%，年化后约 1.24%。

年化 1.24% 的收益率超过活期存款、一年期定期存款利率，但公司近九成资产是现金，规模高达 125 亿元，而且公司有息负债几乎为 0，如果适当投资其他稳健的理财产品，是否会提高公司资金利用水平？

董事、大股东密集减持 不到两年套现超 26 亿元

2026 年 5 月 15 日，同花顺公告称，公司董事王进、于浩淼及持股 5% 以上的大股东杭州凯士顺科技有限公司（凯士顺）拟自公告发布之日起 15 个交易日后的三个月内，以集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过 406.50 万股，占公司总股本的 0.54%，减持原因为 " 股东自身资金需求 "。其中，于浩淼拟减持 121.95 万股（0.16%），王进拟减持 121.95 万股（0.16%），凯士顺拟减持 162.60 万股（0.22%）。

截至 2026 年 8 月 27 日，上述三位董事、股东合计减持 4，065，000 股同花顺股份，减持均价 222.22 元 / 股，合计套现 9 亿元。

早在 2025 年 9 月 29 日，大股东凯士顺减持 699，100 股同花顺股份，减持均价 359.50 元 / 股，套现 2.51 亿元。以 359.50 元 / 股的均价计算，凯士顺在 2025 年 9 月的减持正好踩在了同花顺股价的历史高位区间。

2024 年 12 月 2 日 - 2024 年 12 月 30 日，凯士顺完成 268.8 万股减持，减持均价 322.72 元，合计减持市值 8.67 亿元。

2024 年 12 月 23 日至 2025 年 2 月 26 日，同花顺第二大股东叶琼玖（现任董事兼副总经理）也完成了共计 200 万股减持，减持均价 318.87 元，合计套现 6.38 亿元。

从 2024 年 12 月到 2026 年 8 月，在 1 年 9 个月的时间里，同花顺董事、高管、持股 5% 以上的大股东，累计减持套现超 26 亿元。

2025 年 9 月 5 日，同花顺公告称，控股股东、实际控制人、董事长易峥及持股 5% 以上的股东凯士顺，拟合计减持不超过 138.31 万股（占总股本 0.26%），按当日收盘价 361.5 元 / 股计算，合计套现约 5 亿元，其中易峥个人拟减持 68.4 万股，套现约 2.47 亿元。

易峥减持公告引发的最大争议在于其减持理由。公告称，易峥将通过减持 " 优化个人资源配置，从而将更多精力聚焦于公司战略布局和主营业务发展 "，同时 " 通过适度减持，旨在让渡市场参与机会，释放流动性，激活市场活力，为后续市值管理创造更有利的空间 "。这一说辞被投资者广泛质疑为 " 高位接盘邀请函 "。同花顺彼时流通股本有 2.76 亿股，供应充沛，投资者并不缺参与机会，" 让渡参与机会 " 的说法并不成立。

易峥减持公告发布后的首个交易日，同花顺股价应声下跌。然而，仅隔一个交易日，9 月 9 日凌晨，同花顺紧急公告称 " 鉴于各种因素，易峥决定提前终止本次减持计划 "。从官宣拟减持到终止仅隔一个交易日，被投资者称为 " 减持一日游 "。有专家认为，同花顺这种 " 朝令夕改 " 的行为严重损害了信披严肃性。

近期，同花顺还被媒体爆出产品服务质量问题。

据中国山东网海岱财经题为《投资者反映同花顺 " 金融大师 " 服务未达宣传预期 剩余 4 万余元费用未退》的文章，投资者袁先生反映，其在 2023 年 4 — 5 月期间被同花顺销售人员通过虚假宣传、以口头承诺收益的方式诱导，先后累计支付 80300 元购买投资咨询服务，后续发现服务内容与宣传严重不符且造成投资亏损。经多次交涉，同花顺于 2025 年 3 月退还 36000 元，剩余 44300 元至今未退。

据上述报道，另一投资者李先生于 2025 年 12 月花费 80010 元购入同花顺金融大师至尊版会员服务，使用半年后发现 " 指标数据可篡改、宣传与实际不符 " ——盘中生成的买入信号在行情走弱后会被系统自动抹除，留存下来的精准信号都是 " 事后看图说话 "，没有任何实时指导价值，使用该会员服务炒股的亏损远超自主操作。后媒体报道后，经多次沟通协调，李先生收到同花顺方面 8.5 万元的全额退款。