上周有条不起眼的消息，可能比任何一份研报都更能说明 AI 制药眼下的处境：Anthropic 被曝正在旧金山湾区自建湿实验室。

一家以大模型闻名于世的 AI 公司，要去亲手养细胞、跑 PCR、做蛋白纯化。

这不是玩票。上周三诺和诺德宣布与 Anthropic 深度合作，用其科研平台 Claude Science 加速新药发现；4 月，Anthropic 已花约 4 亿美元收购 AI 药物研发公司 Coefficient Bio，并向基因泰克、百时美施贵宝等药企输出 AI 工具。现在，它要自己下场做实验了。

一、为什么湿实验室是分水岭

干实验跑得越快，湿实验的瓶颈就越刺眼。AI 一天能设计十万个分子，真正能被合成、表达、验证的可能只有几百个。摩尔定律在算力那侧成立，在培养箱里不成立。

湿实验不可替代？限速步骤在湿实验？答案是：AI 解决的是 " 猜得更快 "，湿实验解决的是 " 猜得对不对 "。没有真实反馈数据，模型就是无源之水；没有闭环，AI 制药永远停在 PPT 阶段。

AI 制药的护城河，正从 " 模型能力 " 迁移到 " 数据—实验闭环能力 "。Anthropic 愿意为湿实验室付房租、买设备、招实验员，说明这行业最稀缺的不是算力，而是高质量实验数据。医药行业的 Claude 也许将要到来 "，Claude 是做出来的，不是喊出来的。

海外给的是技术信号，国内给的是兑现信号。

资本端，字节跳动分拆的 AI 制药公司 " 新生探途 " 以 15 亿美元投后估值完成首轮融资；

业绩端，英矽智能上半年营收同比增长 287%，实现上市后首次半年度盈利，晶泰科技 AI4S 业务收入增长 136.4%，百奥赛图上半年归母净利润 2.41 亿元、同比增长 402.29%，已连续 5 个季度盈利；

政策端，工信部等十部门印发《医药工业发展 " 十五五 " 规划》，将 " 深化人工智能赋能升级 " 列入 25 项重点任务，并专设 "AI 制药高价值应用场景培育 " 专栏，点名靶点筛选、药物分子设计与优化。

" 从概念验证走向临床价值兑现 "，这句话第一次有了数字支撑。

三、80 只概念股里，大部分是 " 被概念 "

A 股有 80 只股票涉及 AI 制药，合计总市值约 1.25 万亿元。这个数字本身就该让人警惕。紫光股份被归进来靠的是算力，上海医药、华东医药是传统药企数字化，翔宇医疗、万东医疗、润达医疗更偏医疗设备与诊断。它们未必不好，但股价对 "AI 制药 " 四个字的弹性，远不如真实订单的弹性。

再看 "8 只业绩有望翻倍 " 的名单：机构预计迪安诊断净利同比增 9.4 倍，长春高新 5.87 倍、泽璟制药 4.40 倍。这里我得泼盆冷水：高增长中相当一部分来自低基数、资产处置、集采出清或主业周期反转，而非 AI 制药的贡献。把 " 业绩翻倍 " 等同于 "AI 兑现 "，是当下最容易踩的坑。

年初至今板块 27 涨 53 跌，上周却突然近八成上涨，百普赛斯单周涨逾 39%、华大智造涨 32.49%。情绪波动远大于业绩兑现，正是这类板块的典型特征。

短期看情绪，中期看订单，长期看闭环。当一家 AI 公司开始为湿实验室买离心机，这个行业才真正开始算账——有闭环的留下来，只会讲故事的会被算出去。

A. 模型与平台（赌下一个 Anthropic）

B. 上游 " 卖铲人 "（实验服务、试剂、仪器，旱涝保收）

C. 传统药企转型（家底厚，但转身慢）

D. 一个都不信（又是新一轮概念炒作）

风险提示：本文引用的机构观点与业绩预测均来自公开信息，仅代表原机构立场，不构成任何投资建议。市场有风险，决策需独立判断。