来源：小财米

苏州朗高电机科技股份有限公司（以下简称 " 朗高科技 "）正在冲刺创业板 IPO。深圳证券交易所上市审核委员会定于 2026 年 9 月 22 日召开 2026 年第 56 次上市审核委员会审议会议，此次会议将审议朗高科技。

据了解，朗高科技主要从事高性能永磁同步电机的研发、生产、销售及服务，公司根据客户需求采用非寄售模式或寄售模式，寄售模式下公司根据客户指令将产品发送第三方仓库或客户仓库，客户根据实际需要领用寄售产品。公司根据客户系统领用记录或对账结算确认收入，未领用部分在相应资产负债表日列为发出商品。

2023 年至 2026 年 6 月，朗高科技寄售收入分别为 9,220.90 万元、30,853.61 万元、71,489.71 万元和 43,276.73 万元，占同期主营业务收入 24.20%、40.46%、49.77% 和 53.07%，占比逐年上升。其中，2025 年度三一重工全资子公司索特传动寄售收入 31,225.26 万元，占 2025 年度寄售收入 43.68%。

2025 年朗高科技寄售收入占比接近二分之一。业内人士称，寄售和非寄售两种模式的关键不在于 " 合理性 " 与 " 必要性 " 的说明，而是控制权转移证据不同。寄售占比过半后，客户系统领用日志、对账单生成逻辑和系统接口完整性成为收入认定的关键指标及外部证据。公司虽在招股书中披露了核查程序，但没有披露核查测试样本量、差错金额、未回函替代测试结果及系统控制测试结果。

在朗高科技寄售收入快速增长的同时，其存货相关指标也发生了变化。首先是公司存货净额的增加，尤其是库存商品和发出商品增长较快。截至 2026 年 6 月 30 日，公司存货净额由 2025 年末的 15,946.05 万元增至 24,822.45 万元，其中库存商品净额由 2,336.82 万元增至 4,384.95 万元，发出商品净额由 2,443.44 万元增至 4,967.10 万元。公司 2026 年 6 月 30 日的存货较 2025 年末增速显著高于 2026 年 1-6 月收入同比增速，且库存商品和发出商品增长较快。

此外，2023 年末至 2026 年 6 月末，公司存货跌价率分别为 10.97%、5.00%、4.83% 和 4.29%。以 2025 年为例，公司计提率 4.83%，远低于六家可比公司均值 12.28%，也低于剔除方正电机、大洋电机后的 7.58%；同期公司存货周转率 8.03，高于可比公司均值 4.55。一方面是朗高科技寄售收入的快速增长，一方面是其存货净额快速增长，加之其存货跌价率的下滑，三者之间是否存在某些关联呢？

目前，朗高科技营业收入增速放缓较快。招股书披露，公司营业收入同比增速由 2024 年度的 99.77%、2025 年度的 88.27% 降至 2026 年 6 月的 26.20%，增速显著下降。其中 2026 年上半年，新能源重卡电机收入同比仅增长 4.69%，公司解释为同期基数上升、产能紧张和主动减少部分低毛利项目。对此公司也着重披露了业绩增速放缓或下滑的风险提示，增速下滑主要归因于规模扩大、市场竞争加剧等因素。同时，公司也重点说明公司下游领域新能源渗透率快速提升，尤其是新能源重卡、新能源矿卡的渗透率的快速提升，并未就公司与客户之间的具体数据做实质性披露。

从具体客户结构来看，朗高科技 2025 年度前五大客户主营业务收入占当年营业收入 72.32%；2023 年度至 2025 年度重卡收入增量主要来自三一集团、特百佳、山东重工集团。

而且此次 IPO，朗高科技募投项目主要方向为新能源高性能驱动电机方向，无论是其未来募投项目的产能消化，还是其未来业绩增长情况，公司的阐述说明不应该主要集中于未来新能源重卡、新能源矿卡渗透率的大幅抬升，而是公司重点客户的量产节点、在手订单及终端车型销量等相关数据。