上市五年，理想汽车最值钱的家底，正在一件件被摆上货架。

9 月 21 日，有媒体披露：理想芯片子公司正在推进首轮外部融资，投前估值约 150 亿元，计划融资数十亿元。

要理解这 150 亿怎么估出来的，得先看理想手里到底有什么牌。

工商信息显示：7 月 14 日，Mach Intelligent Cores Limited 在香港成立；8 月 4 日，其全资持有的上海马赫智芯智能科技有限公司落地，理想 CTO 谢炎出任法定代表人；随后，上海马赫智芯又全资设立上海马赫心科技，法人代表为理想联席公司秘书王扬。

一家名为 " 马赫 " 的公司，承载的是李想" 全球不超过 3 家 "的野望。

首颗自研芯片马赫 M100，已在今年 5 月随整套智驾体系启动交付，8 月底交付量超过 5 万颗，搭载于全新 L9、L8、新一代 L6 以及 MEGA、i9 等多款车型。按理想的官方口径，这是 " 全球首款基于动态数据流架构的大算力端侧推理芯片 "：5nm 车规级工艺，单芯片算力 1280 TOPS，算力利用率超 80%，相关论文入选计算机体系结构顶会 ISCA 2026 工业分区——中国车企的头一遭。

在 2026 年中期报告里，理想把 " 马赫 M100 与马赫 VLA 模型一体化部署量产上车 " 定义为 "AI 核心技术全栈闭环上的重要里程碑 "。

李想在二季度财报电话会上说：" 我们希望像苹果和华为一样，将面向未来的核心技术壁垒掌握在自己手里。"他同时判断，电池和芯片将是具身智能行业最重要的技术壁垒。更早之前，他还放过一句更狠的：同时布局基座模型、芯片、具身智能、操作系统的公司，全球最终不会超过 3 家，理想要努力成为其中之一。

不仅如此，技术外卖也在同步进行。有媒体报道称，理想已启动马赫芯片、斯科半导体碳化硅模组及增程系统的对外供应计划，马赫芯片业务 " 已完成高层决议分拆 "，已有具身智能企业展开商务洽谈。

《车观察》向理想方面求证，截至发稿未获置评。其实伏笔早已埋下：今年 6 月，谢炎接受采访时明确 " 不排除自研芯片对外供应的可能 "，并透露已有多家机器人企业表达兴趣，外供的前提是 " 待内部应用将工具链完善后，外供便可水到渠成 "；李想则在 5 月的一档播客里提到，离职创业的老同事曾向他提出 " 能否获得马赫 M100 芯片供应 " 的诉求。7 月 13 日成立的芯创智核（上海）科技，经营范围已包含芯片设计与销售，为独立经营、对接外部客户搭好了台子。

2026 年上半年，理想交付 193,472 辆，收入总额 486 亿元，同比减少 13.4%；毛利总额约 46 亿元，同比缩水近六成，净亏损 39.8 亿元，而去年同期还是 17 亿元的净利润。交付成绩单依然光鲜，但换代清库、原材料涨价、芯片与 PCB 供给偏紧，把利润啃得只剩骨头。总裁马东辉在电话会上坦言 " 经营端存在阶段性压力 "。

875 亿元的现金储备不算紧张，但钱要花在刀刃上。引入外部资本，既是给云端芯片这种 " 烧钱第二曲线 " 找钱，也是给团队上锁：芯片团队软件研发负责人金一华、前端设计一组负责人戴颉已先后离职，更多骨干流向具身智能创业潮。据悉，理想人事部门已与芯片部门员工沟通调整劳动关系——独立融资之后，单独的股权激励才有地方安放。

在新势力 " 技术资产证券化 " 浪潮中，理想并非第一个吃螃蟹的。

蔚来是先行者。其芯片子公司安徽神玑今年 2 月完成 22.57 亿元首轮融资，投后估值近百亿元，蔚来持股 62.7%，外部投资者占 27.3%，10% 留给员工激励。

李斌早就放话 " 愿意把芯片开放给行业 "，融资完成后，神玑迅速 " 出圈 "：WAIC 首次以独立公司身份参展，NX9031X、NX9031U、NX9031C 三条产品线分别指向智驾、具身智能与 Agent 推理，累计发货超 30 万颗，触角伸进机器人与无人物流。商汤分拆出的推理芯片公司曦望，独立一年多已完成七轮融资、累计约 40 亿元，估值超 100 亿元。

小鹏则选了另一条路：图灵芯片已量产上车，G7 Ultra 一口气装三颗，同时与大众洽谈外供。

讽刺的是，资本市场此刻并不太想听故事。截至美东 9 月 21 日收盘，理想（LI）报 11.52 美元，近半年下跌约 33%，较 5 月高点回撤超 42%，当日盘中创近半年新低；蔚来（NIO）报 3.67 美元，近半年跌约 37%；小鹏（XPEV）报 10.47 美元，近半年跌约 44%。整个 2026 年上半年，新能源车企股价都在被价格战和消费信心追着打。

某种意义上，芯片子公司独立融资，是在整车估值逻辑坍塌之后，给 AI 能力另开的一块估值自留地。李想试图证明理想不止会造车。把芯片装进叫 " 马赫 " 的独立主体、标价 150 亿推向市场，既是顺势，也是自救。

来源：车观察