来源：新浪财经 - 鹰眼工作室

主营业务运营表现亮眼

2026 年上半年中国国航营收规模稳步扩张，核心航空运输业务基本盘稳固，国际市场成为增长核心引擎。期内总营收达 892.68 亿元，同比增长 10.54%，其中航空运输核心业务收入 846.75 亿元，同比增速 10.29%。国际航线布局持续深化，" 一带一路 " 航线已拓展至 77 条、覆盖 32 个国家，国际可用座位公里同比提升 4.11%，带动国际收入同比大涨 18.87% 至 260.81 亿元。核心运营效率指标实现全面跃升，客座利用率同比大幅提升 4.02 个百分点至 84.74%，其中国际线客座率提升幅度高达 7.25 个百分点，货邮载运率同比提升 1.62 个百分点至 39.10%，综合载运率提升 3.49 个百分点至 70.60%，产投匹配效率得到显著优化。

盈利质量与成本管控成效突出

期内公司盈利弹性多点释放，货邮业务单位收益同比大幅增长 17.06% 至 1.7387 元 / 收入货运吨公里，其中国际货运单位收益同步增长 16.09%，成为盈利端的重要支撑。期间费用管控成果显著，销售及营销费用同比减少 5.12%，利息支出同比下降 16.79% 至 24.09 亿元，汇兑净收益同比大幅增长 269.63% 至 6.52 亿元，财务费用持续收窄。联营企业投资收益表现亮眼，报告期内公司应占联营企业利润达 12.91 亿元，其中核心联营标的国泰航空贡献投资收益 11.97 亿元，后者同期实现营业收入 602.94 亿元，同比增长 20.81%，归母利润达 55.31 亿元，同比增长 64.86%，为公司带来稳定的高确定性投资回报。

资产负债结构大幅优化

2026 年 6 月公司完成向控股股东发行 A 股募集资金 200 亿元，直接推动资产负债率较 2025 年末下降 4.69 个百分点至 83.88%，总负债较上年末减少 2.76% 至 2954.36 亿元，带息负债总额同比下降 5.66% 至 2154.00 亿元，财务稳健性得到显著增强。报告期末公司股东应占权益从上年末的 425.15 亿元大幅增长至 598.29 亿元，每股净资产从 2.44 元提升至 2.92 元，资本实力得到充分夯实，长期抗风险能力大幅提升。

机队升级与产能布局加速落地

报告期内公司合计引进 17 架飞机，其中包含 2 架 C919 国产大飞机，截至期末商飞系列机队规模已达 46 架，平均机龄仅 2.64 年，国产化升级进度领先行业。未来三年公司规划合计引进 163 架飞机，其中 C919 引进规划达 35 架，将持续优化机队年龄结构、降低长期运营成本。2026 年上半年资本性开支合计 120.75 亿元，重点投向飞机及发动机购置，为后续市场份额扩张储备充足产能。

数智化转型赋能运营提效

报告期内公司围绕 " 建系统、治数据、上 AI" 全面推进数智化转型，已上线合同智能审查、AI 智能广播等 15 个场景应用，机上餐饮预订系统覆盖 854 条国内国际配餐航线，15 项智能服务体全面落地，移动端新上线 11 项便捷服务功能，一线员工 AI 智能体覆盖约 5 万人，显著提升运营效率与用户体验。数智化赋能下直销渠道建设持续推进，辅营业务收入有望持续释放增长潜力。

行业景气上行价值持续修复

当前民航业整体处于需求复苏通道，国际航线供需格局持续向好，中国国航作为载旗航空公司具备独特的国际航线枢纽优势，叠加 200 亿元股权融资落地后资产负债结构大幅优化、运营效率持续提升、国产大飞机机队逐步扩容，后续业绩弹性有望持续释放，长期投资价值进一步凸显，成长确定性在民航板块中处于领先位置。

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