过去五年，比亚迪的研发投入超过 2000 亿元，强攻高端与出海。

可双路突围的背后，是比亚迪财报的短期承压。

自 2011 年中报以来，比亚迪时隔 15 年，再次出现 " 双降 " 局面。

压力之下，比亚迪不得不放缓扩张节奏，上半年研发费用和资本开支双双降低。

但王传福没有停下。高端化与出海，正在结出果实，2000 亿砸下去，强攻才刚刚开始。

打开比亚迪半年报，映入眼帘的是这家龙头车企的悄然失速——

2026 年上半年，比亚迪营业收入 3448 亿元，同比下降了 7.1%，净利润 123 亿，同比下降了 20.5%。此外，账上现金及现金等价物更是只剩 556 亿元，较去年同期减少了约一半。

这是自 2011 年中报以来，比亚迪时隔 15 年再次出现 " 双降 " 局面，也是继去年净利下滑之后，比亚迪盈利的进一步退坡。

此前，乘着新能源汽车发展的东风，比亚迪已经连续多年高速增长，并于 2024 年超越上汽集团，崛起为中国车企一哥，市值也一度突破万亿。

这既是当前中国汽车市场激烈竞争的注脚，也是比亚迪战略换挡期的阶段性阵痛。

过去两年里，比亚迪摒弃了此前高歌猛进的「低价进攻」策略，转以「高端化」和「出海」寻找新的增长极。

2026 年上半年的财报，正是比亚迪主业新旧轮替、多线交织的结果。

在国内市场，比亚迪面临全方位挤压，一边用市场通行的价格优惠守住份额，一边又押注了第二代刀片电池及闪充技术，试图将高端化打造成下一阶段的竞争壁垒。

而在海外市场，比亚迪则几乎复刻了此前在国内市场的增长轨迹，短短三五年便跻身中国车企海外销量的头部阵营，上半年海外收入占比首次突破 50%，并显著拉高了毛利率。

但由于汇率波动，比亚迪上半年的财务费用也同比激增 80 余亿，一举将净利润转入同比下降的区间。

身处战略换挡期的比亚迪，也不得不暂时放缓扩张节奏。

今年上半年，比亚迪的研发费用和资本开支双双降低，前者比去年同期减少了 63 亿元，后者则更是大幅缩减了 358 亿元。

过去五年来，比亚迪的研发投入超 2000 亿元，资本开支则超过 5557 亿元。

当前的高端化和出海两个战略，仍在大举推进之中，而比亚迪的投入，也正在从 " 大规模基建 + 全栈自研 " 的粗放模式，转向更聚焦、更高效的方式。

攻坚高端化，初见成效

过去几年，比亚迪的高端化任务主要由子品牌承担。

早在 2010 年，比亚迪就与奔驰母公司戴姆勒合资成立了腾势，正式开启了高端化之路，此后又陆续孵化了仰望、方程豹等品牌，搭建了一整套高端品牌矩阵。

经过数年的发展，方程豹等品牌逐步成长为比亚迪的重要销量来源，但比亚迪主品牌基盘庞大，去年这几个冲高品牌的销量也仅占比不到 10%，短期内难以形成颠覆之势。

于是，让拥有超过 3000 家门店的王朝网和海洋网直接冲击高端，成为比亚迪的必然选择。

去年年初，比亚迪王朝网以全新产品序列夏，以及汉 L 和唐 L 率先开启了冲高之路，今年比亚迪则继续发力，以 " 汉唐 " 旗舰家族的全面焕新为标志，推出定位更高的车型。

6 月，王朝网旗舰 SUV 大唐 EV 正式上市，定价上探至 30 万元级别。按照规划，王朝网还将推出更多高端化品类，例如轿车系列的 " 大汉 " ，形成全新的旗舰矩阵。

海洋网也在完成从 0 到 600 万辆的规模积累后，于去年底正式宣布向高端市场进阶。

其祭出了高端产品序列 " 海洋 8 系 "，由旗舰轿车海豹 08 和旗舰 SUV 海狮 08 组成，两款车已分别于今年 7 月、9 月上市，补齐了海洋网的高端旗舰版图。

从整体的产品规划来看，比亚迪也已经摒弃了此前几年让自己打开市场、大杀四方的「油电同价」低价竞争策略——

先是去年年初，以「智驾平权」试水了增配不涨价的品质 PK，又在今年年初放出了第二代刀片电池和闪充技术的大招，以闪充车型撑起了包括比亚迪在内的全系品牌矩阵的向上跃迁。

为了使闪充车型能够真正发挥出「5 分钟充好，9 分钟充饱，零下 30 度只多 3 分钟」的补能优势，已经登顶国内新能源销冠数年之久的比亚迪终于亲自下场，大兴基建，甚至定下了「年底建成 2 万座闪充站」的宏伟目标。

在所有品牌悉数改善产品结构、大规模应用闪充技术之后，比亚迪的高端化之路，走得更远，也更稳了。

2026 年上半年，比亚迪的单车收入从 2025 年下半年环比上涨了 1.1 万元，结束了从 2023 年开始一路下行的颓势，汽车毛利率也达到 22.3%，比去年同期提升了近 2 个百分点。

对于比亚迪来说，今年上半年单车收入提升，产品结构优化的含金量是很高的。

一方面，受国内车市环境的影响，比亚迪虽然没有像往年那样掀起激烈的价格战，但在局部市场也不得不降价，来应对份额缩水的挑战。

有机构测算，今年 3 月比亚迪曾将折扣 " 创纪录地 " 提高至 10%，而 5 月下旬，王朝网、海洋网也都大面积开启了「一口价」。

另一方面，被寄予现阶段大杀器的第二代刀片电池及相关车型，还尚未达到满血状态。

王传福曾多次表示，" 当前比亚迪销量不及预期，主要与二代刀片电池产能不足、仍在爬坡有关。"

据称，目前二代刀片电池每月增产 2-3 万，预计到下半年将进一步助力于比亚迪的销量提升及利润改善。

海外市场，向上的温床

比亚迪正在全力推进的第二大战略——出海，同样成为高端化进程的关键助推力量。

有行业数据称，比亚迪海外车型的单车均价，约为国内的 1.5 倍，而 2026 年上半年，比亚迪海外业务的毛利率达到了 21.7%，比国内业务高出约 6 个百分点。

王传福也在股东大会上自信地表示，目前比亚迪在海外 " 已经树立起高端的品牌形象 "。

把车卖贵不难，难的是在卖贵的同时，还要卖好。

过去两年来，比亚迪的海外业务飞速扩张，去年海外销量已突破 100 万辆，迅速跻身车企出海的头部阵营，今年更是力压老牌选手上汽集团，前八个月出海 116.1 万辆，仅次于奇瑞汽车。

比亚迪在海外市场的量价齐收，是公司及品牌精心运营的成果。

在国内，比亚迪已经成为性价比的代名词，但在海外，比亚迪则打出了比肩特斯拉的新能源销量王形象，并依靠欧洲杯、曼城足球俱乐部、古德伍德速度节这样的顶级 IP，提升了曝光度与形象值。

值得一提的是，比亚迪在海外采取了更精细、更聚焦的打法——王朝和海洋被整合为比亚迪品牌，腾势与方程豹合并，仰望品牌则独立运营。

2024 年比亚迪成为欧洲杯战略合作伙伴，今年仰望、腾势、比亚迪更是三品牌齐聚古德伍德速度节。

海外市场的发力及成绩，显著优化了比亚迪的财务报表。

2026 年上半年，比亚迪境外收入达到 1813 亿元，同比增长 33.9%，占总营收比重从上年同期的 36.5% 跃升至 52.6%，首次过半，而毛利则达到 393.5 亿元。

也就是说，在国内价格战持续侵蚀利润的背景下，比亚迪海外业务，以不到一半的销量，撑起了公司超六成的毛利。

不过，海外业务赚到的钱，当期也并未完全落到账面利润上。

上半年，比亚迪财务费用为 51 亿元，而去年同期则为 -32.5 亿元净收益，相差 83.4 亿元，相当于同期净利润（123 亿元）的三分之二。

多家券商在研报中测算，其中约 47 亿元来自汇兑损失。

2026 年上半年，人民币兑美元从年初的 7.03 升至 6 月 30 日的 6.81，半年升值约 3.1%。对于以美元、欧元等外币结算出口收入，以人民币支付成本和费用的比亚迪而言，本币升值意味着同样的外币收入换回的人民币变少了，已持有的外币资产也在折算中缩水。

汇兑损失是短期扰动，关税则是更持续的结构性压力。

将海外市场视为长线战略的比亚迪，也在积极推进本地化生产，以应对关税和汇兑的风险波动。

比亚迪投资处总经理李黔曾明确表示：" 如果未来做到 400 — 500 万辆，仅靠出口是不够的，一定还要通过本地建厂实现。"

目前，比亚迪乌兹别克斯坦、泰国、巴西等地的工厂已经投入运营，欧洲的匈牙利工厂也已进入生产启动阶段，该工厂将作为欧洲市场的主要生产基地，年产能约 15 万辆。

本地化生产对财务报表的意义是双重的：

一方面，在目标市场就地生产、就地销售，收入与成本以同种货币计价，天然对冲了汇率风险。

另一方面，可以规避欧盟反补贴关税等贸易壁垒——当前比亚迪出口欧洲车型仍承担 17.4% 的反补贴税率，匈牙利工厂投产后将直接绕开这一壁垒。

而比亚迪还在进一步扩张欧洲本土的产能。

据多家媒体报道，比亚迪欧洲市场特别顾问阿尔塔维拉（Alfredo Altavilla）在意大利都灵的腾势品牌活动上表示，从长远看，比亚迪需要在欧洲布局三座整车装配厂和一座电池厂，以支持业务增长并满足欧洲规则。

这意味着，今年上半年财报中披露的资本开支缩减，只是暂时性的。随着比亚迪全球业务的发展，这家全球汽车龙头可能随时重新开启下一轮扩张周期。

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