关注模型厂商和 AI 应用生态的发展潜力 | 券商晨会

｜2026 年 9 月 23 日 星期三｜

NO.1 银河证券：美联储加息抬升无风险利率

银河证券研报称，美联储于 9 月 16 日加息 25 个基点至 3.75% — 4.00%，为 2023 年 7 月以来首次加息。分母端，无风险利率中枢系统性上移，且抬升的不只是政策利率。对权益资产而言，贴现率抬升首先压缩的是市盈率，尤其是依赖远期现金流的高估值成长股。分子端，AI 叙事并未降温，产业景气仍高涨，只是定价逻辑从 " 远期愿景 " 切换到 " 当期兑现 "。加息落地后首个交易日，存储、CPU、代工、光互联等算力产业链环节普遍占优：当期盈利强劲、投资回报周期短，使其对分母端利率上行具备明显钝感。分化并未终结，定价框架正在切换。有当期现金流与业绩验证的算力硬件（先进制程、存储、光互联、设备材料）受益于利空出尽；依赖远期叙事、缺乏盈利支撑的标的则被持续挤出，AI 行业步入理性验证阶段。

NO.2 中信证券：关注模型厂商和 AI 应用生态的发展潜力

中信证券研报称，AI 竞争正从模型能力扩展至场景落地的比拼，行业解决方案将通用模型能力沉淀为专业金融工作流，已有案例验证数天到数小时的数量级提效，支撑智能体进入真实业务流程。其背后是基座模型能力的提升以及商业化的快速放量，商业模式正从标准化 API 服务迈向垂直行业纵深变现，金融场景有望成为提升收入质量与客户黏性的关键抓手。建议关注 Kimi 等基座模型厂商和 AI 应用生态的发展潜力。

NO.3 中信证券：部分优质路产经营改善预期向好 估值修复具备空间

中信证券研报认为，车流量、路网结构、客货结构、通行费以及成本与资本开支是影响高速公路 REITs 经营表现和资产价值的五大核心因素。展望后市，部分优质路产经营改善预期向好，估值修复亦具备空间。

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