食品饮料周报:双节分化延续茅台势能与黄酒升级并行

证券之星食品饮料行业周报：2026 年 9 月 21 日 -2026 年 9 月 24 日，沪深 300 指数下跌 1.51%，申万食品饮料指数下跌 0.37%。指数样本中本周上涨个股：会稽山、泉阳泉、海融科技、国旅联合、古越龙山。

机构观点

中银证券本周观点 ( 含个股 ) ：

报告认为，受外部经济环境与政策影响，白酒消费旺季正从 ' 中秋、端午、春节 ' 演变至 ' 只有春节较旺 '，且集中表现为高端及大众价位动销周转较快，次高端因政商务宴请场景受损承压；上半年中报行业仍在大幅出清，合同负债与销售收现较弱，下半年在低基数下报表端有望修复，经历中秋及春节持续去库后渠道动能有望恢复。本周其他酒类涨幅领先，主要由黄酒龙头会稽山、古越龙山贡献，黄酒交易背后是传统酒类业态升级迭代。推荐高股息、强现金流、估值具备性价比的细分龙头。

国金证券本周建议 ( 含个股 ) ：

维持白酒行业景气度处于 ' 下行趋缓 ' 阶段的判断，预计中秋、国庆期间行业动销同比降幅有望进一步收窄，部分场景或趋于持平。配置方面，中长期关注具备差异化竞争优势的酒企，重点推荐品牌力突出、护城河较深的贵州茅台、五粮液，以及受益于大众需求韧性和区域消费升级的金徽酒、今世缘、迎驾贡酒；同时关注具备顺周期弹性的古井贡酒、山西汾酒。

景气高频指标

来源：国家统计局 ( 9 月中旬生猪、CPI 8 月 ) 、新浪财经 " 酒价内参 " ( 飞天茅台批价 ) 、中财网 ( 原奶价格，2026-09-21 ) 、生意社及商品价格平台 ( 白糖 /PET/ 瓦楞原纸，最新可得基准 ) 。高频价格取报告截止日最新可得值，未取均值统一标注最新可得日期，采集截止 2026-09-24。

资金与估值信号

来源：中证指数公司 / 沪深交易所正式收盘数据 ( 2026-09-24 ) ；申万行业整体法估值 ( iFinD，2026-09-23 ) ；食品饮料 ETF 华安 516900 行情 ( iFinD 收盘 ) ；行业资金为行情终端估算口径。

公司动态

贵州茅台：i 茅台上线春夏秋冬四季文化产品，零售价 2199 元 / 瓶

据人民财讯，9 月 22 日晚间，贵州茅台酒 ( 春夏秋冬 ) 四季文化产品正式亮相，并于同日上线 i 茅台 APP 销售。该新品规格为 53%vol 500ml，零售价为 2199 元 / 瓶，开启首场销售后每日 9:09、20:09 开放销售，每日投放数量有限。该产品是茅台在飞天之外加大非飞天文化产品投放、深化 C 端触达的重要举措，与 i 茅台 " 卖酒向卖生活方式 " 转型方向一致。

北自科技：与贵州茅台签订 2.49 亿元日常经营合同

据上证报，9 月 22 日，北自科技 ( 603082.SH ) 公告称，公司与贵州茅台 ( 600519.SH ) 签订《茅台酒股份有限公司坛厂包装物流园项目 B 园仓储设备购置 - 设备采购与安装合同》，合同总金额为 2.49 亿元。本合同预计不影响公司 2026 年度经营业绩，对未来各年度业绩影响将根据具体执行进度确定。

生鲜乳价格拐点临近，伊利蒙牛盈利改善可期

据中财网，9 月主产区生鲜乳价达 3.07 元 / 公斤，同比 +1.3%，西北部分散奶价格已突破 4 元 / 公斤；26 年 1-8 月乳制品产量同比 +4.9%，进口牛补栏大幅下降，27-28 年将进入淘汰高峰，供给刚性收缩趋势明确。伊利金典鲜活、秒鲜鲜奶加速放量，蒙牛特仑苏沙漠有机系列升级、M-PLUS 蛋白新品落地，结构升级提速叠加奶源成本传导顺畅，龙头份额与利润双升逻辑更清晰。

二级市场

行业表现