来源：独角兽早知道

据南华早报消息，袁记食品集团股份有限公司已通过港交所上市聆讯，此次拟募资 3 亿至 4 亿港元，预计 10 月启动招股，联席保荐人为华泰国际和广发证券。若顺利上市，将成为港交所首个饺子云吞 IPO。

根据灼识咨询报告，截至 2026 年 5 月 31 日，袁记食品全球门店总数突破 4773 家，按门店数量计是中国最大的中式快餐企业；以 2025 年 GMV 计算，也是中国大陆最大的饺子云吞企业。

综合 | 南华早报 招股书 编辑 | Arti

袁记食品的故事始于 2012 年。1990 年出生于湖南益阳的袁亮宏，高中时期在镇上开过手机店，大学期间做淘宝代销、加盟烤鸭品牌，但均因缺乏经验而失败。南下广州后，他在菜市场里发现了商机，顾客想吃现包现卖的饺子，但市面上大多为速冻产品。

2012 年，袁亮宏联合大学同学田伟，在广州荔湾盘下 5 平米小档口，第一家 " 袁记 " 由此诞生。主打现包现卖，生意迅速红火。开放加盟后，仅两年时间门店扩展至 100 家。2016 年，公司布局湘鄂川市场，品牌从区域向全国拓展。2021 年全国门店突破 1000 家。

手工现做效率低、成本高。袁亮宏选择了一条折中道路，在佛山建立中央厨房，统一加工馅料和面皮，通过冷链配送到店，门店只负责包制和烹煮。这一模式成为袁记后续规模化扩张的底层支撑。

海外市场方面，2024 年末袁记在新加坡开设首家海外门店，2026 年 5 月在伦敦东区开出英国首店。截至 2026 年 5 月，海外门店数已有 41 家，分布在新加坡、泰国、马来西亚及英国。

股权结构方面，IPO 前袁亮宏直接持有袁记食品 22.23% 的股份，合计持有公司 82.54% 的表决权。公司共经历过三轮融资，累计约 4.6 亿元。2023 年 6 月完成 3000 万元 A 轮融资，黑蚁资本独家参投；2025 年 9 月完成 1.5 亿元 B 轮融资；2025 年 12 月完成 2.8 亿元 B+ 轮融资，新增益海嘉里金龙鱼、建发新兴投资等战略投资者，估值达到 35 亿元。

袁记食品的收入结构高度依赖加盟模式。截至 2026 年 5 月 31 日，公司共拥有 4754 家加盟店，占比高达 99.6%，直营门店仅 23 家。2023 年至 2025 年，来自加盟商的收入占比分别为 94.9%、94.8% 及 94.7%。

从财务数据看，袁记食品 2023 年至 2025 年营业收入分别为 20.26 亿元、25.61 亿元和 27.95 亿元，2024 年同比增长 26.4%，但 2025 年增速回落至 9.1%。2026 年前五个月，营收 13.06 亿元，同比增长 39.8%，增速重新回升。

利润端，2023 年至 2025 年经调整净利润分别为 1.79 亿元、1.80 亿元和 2.62 亿元，2025 年同比增长 45.6%。2026 年前五个月经调整净利润 1.85 亿元，同比增幅高达 164%。

GMV 方面，2024 年和 2025 年分别实现 62.48 亿元和 66.62 亿元。2026 年前五个月 GMV 达 29.49 亿元，同比增长 27.3%。

门店分布上，三线及以下城市占比从 2023 年的 19.8% 提升至 2026 年 5 月的 29.4%，下沉市场已成为扩张的主要方向。与此同时，截至 2026 年 5 月 31 日，单店日均 GMV 同比提升 12.14% 至 4627 元。

供应链方面，袁记食品依托全国六大自有工厂、24 个仓库、10 个前置仓构成的一体化供应网络，82% 以上的门店位于其中一个仓库或前置仓的 200 公里范围内。2025 年库存周转天数为 13.7 天，优于行业 25 天的平均水平；核心原料 " 两天一配 " 覆盖近 70% 的门店。

根据招股书，袁记食品本次 IPO 募集资金将投入五大板块：数字化与智能化建设；搭建海外供应链、拓展海外市场并寻求海外投资并购机会；品牌建设与产品研发；供应链升级；以及补充营运资金及一般企业用途。

产能布局方面，2025 年 5 月，袁记食品总部基地落子广东佛山，规划建设全国生产基地、信息中心、全国仓储中心等核心设施，利用港口联通优势为品牌拓展东南亚市场提供供应链支援。

2026 年 3 月，位于四川成都的西南供应链基地建成投产，辐射四川、重庆、云南、贵州、西藏等地。根据招股书披露，公司还将在华北增设新工厂，在华东建立自动化、数字化工厂，并通过建设新的国际工厂及仓库拓展海外市场。

值得注意的是，据招股书数据，2023 年至 2025 年单店日均 GMV 分别为 5394.4 元、5010.8 元和 4687.6 元，呈逐年下降趋势；每单平均 GMV 从 2023 年的 26.5 元一路走低至 2025 年的 22.5 元。行业低价竞争与门店密度提升分流客源，加盟商赚钱难度加大。2026 年前五个月单店日均 GMV 虽同比回升至 4627 元，但客单价的下行压力尚未完全逆转。

袁记食品的 4754 家加盟店贡献超九成收入，直营门店仅 23 家。公司对加盟商的管理更多依赖供应链和品牌授权，而非直接运营控制。品控问题一旦出现，将直接冲击品牌信誉和消费者信任。招股书也提示，加盟模式下加盟商管理难度上升，曾出现品控问题。

从广州荔湾 5 平米菜市场档口，到 4773 家门店的中国最大中式快餐企业，袁亮食用十四年时间完成了一碗饺子从手工档口到工业化供应链的跨越。现包现卖的产品定位、中央厨房加冷链的供应链体系、加盟驱动的规模扩张，这三者的组合构成了袁记区别于传统速冻水饺品牌的核心差异。

但挑战同样清晰：门店数量仍在增长，单店日均 GMV 和客单价却持续下行；加盟模式带来规模优势，也将品控风险和品牌管理的难度放大。从 " 中国最大重视快餐 " 到 " 饺子云吞第一股 "，中间还隔着单店盈利能力修复、加盟商生态健康和食品安全体系的长期验证。袁记食品能否在上市后证明规模与盈利可以兼得，值得持续关注。